《港灣商業(yè)觀察》王心怡

(相關(guān)資料圖)

近日，金種子酒（600199.SH）披露2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-1.75億元至-1.95億元；扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)影響后，公司預(yù)計(jì)2022年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.9億元至-2.1億元。

這是金種子酒股權(quán)完成正式變更后的首份年度成績(jī)單。

01、高管大“換血”，適應(yīng)調(diào)整期還要多久？

2022年2月16日，阜陽(yáng)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“阜陽(yáng)投發(fā)”）與華潤(rùn)戰(zhàn)略投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華潤(rùn)戰(zhàn)投”）簽訂了《關(guān)于安徽金種子集團(tuán)有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，阜陽(yáng)投發(fā)擬以非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持安徽金種子集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“金種子集團(tuán)”）49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投。

2022年6月24日，公司公告稱(chēng)收到控股股東金種子集團(tuán)通知，根據(jù)阜陽(yáng)投發(fā)與華潤(rùn)戰(zhàn)投簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，阜陽(yáng)投發(fā)將其持有金種子集團(tuán)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投相關(guān)事項(xiàng)已完成審批，并完成工商變更登記手續(xù)。

對(duì)于金種子酒來(lái)說(shuō)，調(diào)整不止于股權(quán)結(jié)構(gòu)。同年7月8日，公司董事會(huì)董事會(huì)收到總經(jīng)理張向陽(yáng)提交的書(shū)面辭職報(bào)告，稱(chēng)張向陽(yáng)因工作變動(dòng)原因辭去公司總經(jīng)理職務(wù)。辭職后張向陽(yáng)仍擔(dān)任公司董事及相關(guān)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)職務(wù)。同時(shí)，公司披露第六屆董事會(huì)提名委員會(huì)關(guān)于對(duì)公司聘任高級(jí)管理人員的審核意見(jiàn)，同意公司聘任何秀俠為公司總經(jīng)理、金昊為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、何武勇為公司副總經(jīng)理，并提交公司董事會(huì)審議。

根據(jù)公開(kāi)信息，何秀俠2000年11月至2022年6月在華潤(rùn)雪花啤酒相關(guān)單位工作，曾任華潤(rùn)雪花啤酒安徽區(qū)域公司營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理、副總經(jīng)理兼合肥銷(xiāo)售大區(qū)總經(jīng)理， 華潤(rùn)雪花啤酒安徽區(qū)域公司總經(jīng)理助理兼營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理，華潤(rùn)雪花啤酒安徽區(qū)域公司副總經(jīng)理兼營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理，華潤(rùn)雪花啤酒晉陜區(qū)域公司黨委書(shū)記、總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理，華潤(rùn)雪花啤酒河南區(qū)域公司總經(jīng)理。

何武勇2004年5月至2022年6月在華潤(rùn)雪花啤酒相關(guān)單位工作，曾任華潤(rùn)雪花啤酒安徽區(qū)域公司人力資源部經(jīng)理、華潤(rùn)雪花啤酒山西區(qū)域公司人力資源高級(jí)經(jīng)理及總經(jīng)理助理、華潤(rùn)雪花啤酒晉陜區(qū)域公司總經(jīng)理助理及副總經(jīng)理、華潤(rùn)雪花啤酒江蘇區(qū)域公司副總經(jīng)理、華潤(rùn)雪花啤酒蘇滬區(qū)域公司副總經(jīng)理等職務(wù)。

金昊2001年11月至2022年6月在華潤(rùn)雪花啤酒相關(guān)單位工作，曾任華潤(rùn)雪花啤酒（中國(guó)）有限公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理、華潤(rùn)雪花啤酒甘肅區(qū)域公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理及財(cái)務(wù)總監(jiān)、華潤(rùn)雪花啤酒黑吉區(qū)域公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、華潤(rùn)雪花啤酒山東區(qū)域公司營(yíng)銷(xiāo)中心財(cái)務(wù)總監(jiān)等職務(wù)。

金種子酒認(rèn)為，公司的調(diào)整對(duì)于2022年全年的業(yè)績(jī)有一定影響，其在公告中披露：報(bào)告期，公司啟動(dòng)了組織、品牌、產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的重塑工作，市場(chǎng)處于適應(yīng)調(diào)整期。市場(chǎng)的“適應(yīng)調(diào)整期”還將持續(xù)多久？《港灣商業(yè)觀察》就多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系金種子酒，公司方面并未回復(fù)。

02、連續(xù)虧損近年分紅少，股價(jià)反升

對(duì)于華潤(rùn)的入駐，華安證券一篇研報(bào)認(rèn)為，金種子酒對(duì)高端產(chǎn)品做加法，低端產(chǎn)品做減法；并利用華潤(rùn)在啤酒渠道的優(yōu)勢(shì)，加速“白啤融合”推進(jìn)，有望向賦能全國(guó)化進(jìn)程等。但與此同時(shí)，也給出了三點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，渠道融合緩慢。

根據(jù)金種子酒披露的2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-1.75億元至-1.95億元；扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)影響后，公司預(yù)計(jì)2022年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.9億元至-2.1億元。

對(duì)比2021年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.11億元，同比增長(zhǎng)16.7%；但卻錄得歸母凈利潤(rùn)-1.66億元，同比下滑達(dá)到339.76%；扣非凈利潤(rùn)-1.96億元，同比下滑72.14%。

到了2022年，伴隨著三次財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相繼披露，其實(shí)市場(chǎng)對(duì)于金種子酒全年的盈利預(yù)期并不強(qiáng)烈。2022年一季報(bào)、中報(bào)及三季報(bào)，金種子酒分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1224萬(wàn)元、-5398萬(wàn)元及-1.34億元。

在華西證券近期發(fā)布的研報(bào)就指出2022年下半年延續(xù)調(diào)整渠道和內(nèi)部管理思路，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，研報(bào)表示，四季度及全年虧損幅度基本符合預(yù)期，系公司在疫情影響下控渠道，業(yè)績(jī)層面預(yù)計(jì)持續(xù)承擔(dān)相關(guān)毛利率影響和費(fèi)用影響導(dǎo)致的虧損。

因?yàn)榻鸱N子酒2022年再度虧損，市場(chǎng)對(duì)于公司分紅的預(yù)期或許亦將再次減弱。之所以說(shuō)再次，是因?yàn)榻鸱N子酒上一次分紅還要追溯到2018年。根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，近五個(gè)完整年度，金種子酒僅于2018年分紅986.7萬(wàn)元。近十年，金種子酒分別于2013年分紅4446.2萬(wàn)元、2014年分紅2778.88萬(wàn)元、2015年分紅1667.33萬(wàn)元、2017年分紅555.78萬(wàn)元、2018年分紅986.7萬(wàn)元。2013年至今，金種子酒合計(jì)分紅1.04億元。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是稅前分紅率，還是股利支付率，以及分紅融資比，金種子酒都在同行位列倒數(shù)。

與分紅與公司業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)的，是金種子酒的股價(jià)。就在2022年的第一個(gè)交易日，公司股價(jià)還是17.31元，而截至2023年2月17日金種子酒每股已經(jīng)報(bào)收30.15元，區(qū)間漲幅接近74%，市盈率（TTM）為-125.66。對(duì)于目前公司的股價(jià)水平，廣科咨詢(xún)首席策略師沈萌向《港灣商業(yè)觀察》指出，白酒概念當(dāng)前在A股具有非理性的資金支撐，已經(jīng)脫離業(yè)績(jī)表現(xiàn)的基礎(chǔ)。

進(jìn)入到2023年的金種子酒，隨著華潤(rùn)入駐之后的調(diào)整重塑工作逐步完善，又會(huì)有一個(gè)怎樣的未來(lái)？

沈萌認(rèn)為，華潤(rùn)在整合收購(gòu)的白酒品牌，但整合需要過(guò)程，對(duì)收購(gòu)的白酒品牌進(jìn)行賦能也不是短期就會(huì)成效顯著，而且隨著市場(chǎng)的變化，未來(lái)是否可以扭轉(zhuǎn)金種子酒的經(jīng)營(yíng)狀況還要看雙方整合、磨合的程度和進(jìn)度。（港灣財(cái)經(jīng)出品）