全面注冊制改革落地，主板網(wǎng)上打新規(guī)則也發(fā)生了一些變化。

券商中國記者梳理規(guī)則發(fā)現(xiàn)，不少變化都將影響到投資者的網(wǎng)上打新。本次改革，將滬市主板網(wǎng)上投資者新股申購單位由1000股調(diào)整為500股，與科創(chuàng)板、深市保持一致。與此同時(shí)，還調(diào)低了主板新股申購市值要求，從10000元調(diào)低至5000元。此舉或會導(dǎo)致中簽率提高。

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另外，滬深主板還適度調(diào)低了網(wǎng)下新股向網(wǎng)上回?fù)艿谋壤?，也就是適度減少網(wǎng)上新股的發(fā)行量。此舉或可以減少棄購行為的發(fā)生。另外，主板新股上市前5日不設(shè)漲跌幅，定價(jià)更加市場化等變化也將深刻影響投資者的打新收益。

據(jù)了解，這一系列變化的具體生效時(shí)間，是首只主板注冊制新股的上市時(shí)間。2月10日，中國結(jié)算公布2023年首份的市場數(shù)據(jù)指標(biāo)，其中新增投資者數(shù)量錄得84.48萬，環(huán)比增長18.59%，至此，A股股民數(shù)量已達(dá)到2.13億。

滬市主板中一簽調(diào)整為500股

本次全面注冊制改革之前，深市、滬市科創(chuàng)板網(wǎng)上投資者打新申購單位均為500股一簽，但滬市主板的申購單位為1000股一簽。

上交所2月17日發(fā)布的《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行實(shí)施細(xì)則（2023年修訂）》（簡稱《實(shí)施細(xì)則》）中，對網(wǎng)上發(fā)行申購單位進(jìn)行了調(diào)整，將主板網(wǎng)上投資者新股申購單位由1000股調(diào)整為500股，與科創(chuàng)板、深市保持一致。與此同時(shí)，還調(diào)低了主板新股申購市值要求。改革前，10000元市值可申購一個(gè)申購單位，新規(guī)落地后，一個(gè)申購單位的市值要求調(diào)低至5000元。不過，參與滬市新股申購的市值門檻仍然保持為10000元。

資深投行人士表示，將主板網(wǎng)上投資者新股申購單位由1000股調(diào)整為500股之后，滬市主板新股的中簽率會提高一點(diǎn)，雖然中簽率的略微提高沒有顯著意義，但未來滬市主板中簽的人數(shù)會增加一些，如果新股沒破發(fā)，就有一定的普惠意義。

另一方面，也有營業(yè)部人士向券商中國記者表示，降低單個(gè)申購單位的股數(shù)，在新股出現(xiàn)破發(fā)狀況時(shí)，也能一定程度上減少投資者的損失。

適度調(diào)低網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤?/strong>

深交所在答券商中國記者問中表示，征求意見后，吸收采納合理可行的意見建議36條，其中回應(yīng)了相關(guān)主體關(guān)注相對集中的問題。如優(yōu)化發(fā)行承銷定價(jià)配售機(jī)制，當(dāng)主板發(fā)行網(wǎng)上申購倍數(shù)較高時(shí)，繼續(xù)保持新股發(fā)行整體向網(wǎng)上投資者傾斜，同時(shí)適度調(diào)低網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤?，平衡不同投資者合理訴求。

上交所在申購配售方面明確，在網(wǎng)上申購倍數(shù)較高時(shí)，在確保較大比例新股向網(wǎng)上投資者發(fā)行基礎(chǔ)上，將主板回?fù)芎蟊壤舷迯?0%調(diào)至80%。

業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示，調(diào)低網(wǎng)下向網(wǎng)上的回?fù)鼙壤?，其?shí)就是適度減少在網(wǎng)上發(fā)行的新股數(shù)量。此舉或有利于減少網(wǎng)上棄購現(xiàn)象的發(fā)生。另一方面，其實(shí)即便現(xiàn)在主板回?fù)苷{(diào)低了一點(diǎn)，但是相對于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板而言，主板網(wǎng)上發(fā)行的占比仍然高出不少。

上市前5日不設(shè)漲跌幅

本次全面注冊制改革，還優(yōu)化主板交易制度：首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。之后的漲跌幅限制仍然為10%。此前，主板的股票上市首日漲跌幅限制為44%。

某頭部券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示：“這也就意味著，主板新股不會再出現(xiàn)連續(xù)一字板的情況，對于打新股的投資者而言，中簽之后如何交易成了一個(gè)新的問題。投資者需要對自己的交易策略進(jìn)行完善。”

定價(jià)更加市場化

滬深交易所發(fā)布的《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》調(diào)整優(yōu)化了主板發(fā)行定價(jià)、配售相關(guān)機(jī)制。

在定價(jià)機(jī)制方面，明確了主板新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模主要通過市場化方式?jīng)Q定。發(fā)行規(guī)模較小的企業(yè)，繼續(xù)保留直接定價(jià)，新增定價(jià)參考上限。進(jìn)一步完善詢價(jià)定價(jià)，優(yōu)化網(wǎng)下投資者填報(bào)價(jià)格、最高報(bào)價(jià)剔除比例上限、報(bào)價(jià)信息披露、定價(jià)參考值、發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告等機(jī)制。明確可以對網(wǎng)下發(fā)行采取搖號限售或比例限售，進(jìn)一步加大網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)約束。

新股詢價(jià)定價(jià)機(jī)制完善之后，意味著23倍發(fā)行市盈率隱性紅線將退出歷史舞臺。而這對于打新的投資者而言，也代表著新股的破發(fā)概率將會增大。此前，主板新股定價(jià)因?yàn)橛?3倍市盈率的紅線，出現(xiàn)破發(fā)的情況極少。而已經(jīng)實(shí)行市場化定價(jià)的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板破發(fā)的現(xiàn)象就比較常見。

“市場化的定價(jià)要求投資者不能再無腦打新，需要深入分析公司的基本面，對投資者自身能力提出了新的更高要求?！蹦愁^部券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人向券商中國記者表示。