2月20日晚，東阿阿膠（000423.SZ）發(fā)布公告稱，公司董事會近日收到董事長高登鋒提交的書面辭職報告，由于工作變動原因，高登鋒申請辭去公司第十屆董事會董事長、董事職務，同時一并辭去公司第十屆董事會戰(zhàn)略委員會主任委員職務。

與此同時，副總裁張名君也申請辭職，原因同樣是“工作變動”。辭職后，高登鋒和張名君不再擔任公司任何職務。紅星資本局以投資者身份致電東阿阿膠董秘辦，董秘辦人士稱人事變動不會對公司造成影響，高登鋒將調去華潤集團任職。

三年換三帥

(資料圖片)

東阿阿膠人事動蕩不休

高登鋒是東阿阿膠的元老，他在22歲就進入東阿阿膠工作，由銷售代表一路升至總裁。2022年1月，高登鋒調任東阿阿膠董事長，上任時間僅一年多。張名君在入職東阿阿膠前曾是華潤的高管，2020年11月被聘任為東阿阿膠副總裁，任期只剩下一年多。

東阿阿膠表示，在新任董事長選舉產(chǎn)生前，由公司董事程杰暫時代為履行董事長職責，主持董事會日常工作。程杰于2022年1月接任高登峰，出任東阿阿膠總裁，曾任華潤三九總經(jīng)理，澳諾（中國）制藥有限公司黨支部書記、執(zhí)行董事，三九賽諾菲（深圳）健康產(chǎn)業(yè)有限公司董事、總經(jīng)理。

東阿阿膠管理層變動頻繁。據(jù)公司2022年12月9日公告，由于工作變動原因，劉延風、任儒倬申請辭去副總裁職務，辭職后，劉延風不再擔任公司任何職務，任儒倬仍在公司任職。不足三個月，東阿阿膠有4名高管相繼辭任。

將時間線拉長來看，近三年來東阿阿膠的人事動蕩不休。紅星資本局不完全統(tǒng)計，2019年11至今，東阿阿膠共有14名董監(jiān)高離任，涉及董事長、總裁、副總裁、財務總監(jiān)、監(jiān)事等職位。其中董事長一職三次發(fā)生更換。

2019年11月，東阿阿膠發(fā)布公告，因工作變動，王春城辭去公司董事長職務。

1個月后，韓躍偉上任。時至2022年1月，執(zhí)掌東阿阿膠兩年的韓躍偉請辭，高登鋒成為接任者。

僅過一年多，高登鋒也申請辭職。高登峰走后，如今誰來補缺董事長一職暫無消息。

值得一提的是，秦玉峰在離開東阿阿膠兩年后被查。2022年3月2日，華潤醫(yī)藥官網(wǎng)顯示，東阿阿膠原黨委書記、總裁秦玉涉嫌峰嚴重違紀違法，正接受華潤醫(yī)藥紀委和山東省聊城市監(jiān)察委員會紀律審查和監(jiān)察調查。同樣接受調查的還有東阿阿膠原黨委委員、高級副總裁吳懷峰。

漲價策略失靈

業(yè)績爆雷增長泡沫被戳破

公開資料顯示，東阿阿膠坐落于山東省東阿縣，1996年登陸資本市場，主要從事阿膠及阿膠系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

自2006年執(zhí)掌東阿阿膠起，秦玉峰締造了公司十余年連續(xù)增長的業(yè)績神話，公司市值也隨之水漲船高。根據(jù)公開資料，2006年至2019年，東阿阿膠累計提價17次，250g阿膠塊的價格從25元飆漲至1499元。秦玉峰則是漲價的主導者，他對外界聲稱漲價是阿膠的“價值回歸”。這套方法論的直接結果是，經(jīng)銷商看到漲價預期，邊買邊囤，既能給東阿阿膠帶來賬面收益，又能看著倉庫里的阿膠一路升值。

↑東阿阿膠

但市場不可能一直為此買單，經(jīng)銷商面臨清庫存壓力，東阿阿膠的增長泡沫終將被戳破。2019年，東阿阿膠營收為29.59億元，同比減少近六成，歸母凈利潤虧損4.44億元，系上市24年來首虧。當年公司產(chǎn)品庫存量為2711噸，同比增加兩倍之多，貨值35.22億元，超出總營收數(shù)額。

在今年2月份的投資者活動上，東阿阿膠高管坦言，過去阿膠塊增長出現(xiàn)波動，一方面主要是因為供需關系出現(xiàn)問題，供應量遠大于需求量，另一方面是因為提價過于頻繁，價格與價值背離，違反了客觀規(guī)律。

業(yè)績爆雷后，東阿阿膠放棄漲價策略，加大渠道庫存清理力度，同時剝離部分資產(chǎn)，于2020年實現(xiàn)扭虧，2021年凈利同比增幅達917.43%。根據(jù)業(yè)績預告，東阿阿膠預計2022年凈利潤為7.6億元至8.1億元，同比增長73%至84%。

對于業(yè)績預增，東阿阿膠稱原因是初步構建“藥品+健康消費品”雙輪驅動增長模式，強化營銷數(shù)字化能力，以研發(fā)創(chuàng)新助力產(chǎn)品拓展；聚焦重點省份中心城市，有效資源配置，動銷顯著提升；重構營銷作戰(zhàn)組織架構，提升組織效能，激發(fā)組織活力。

尋求新增長點

阿膠塊對公司增長的貢獻比例將下降

盡管重新步入正軌，東阿阿膠卻似乎難回巔峰。阿膠領域護城河算不上高，專業(yè)阿膠品牌外，同仁堂、宏濟堂、九芝堂等老字也相繼擠入阿膠市場。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年東阿阿膠的市占率已經(jīng)從最高的80%跌落至61.3%，2020年進一步下降至49%。

東阿阿膠也在尋求新的增長點?！吧罨薄ⅰ澳贻p化”策略之下，東阿阿膠推出中低端保健品、保健零食，甚至開發(fā)美妝產(chǎn)品，與咖啡店、奶茶店聯(lián)名。公司高管在投資者活動上表示，東阿阿膠的發(fā)展將不再過分依賴阿膠塊的增長，阿膠漿、桃花姬和龜鹿二仙口服液是未來的增長點。

這種轉變意味著更大的營銷投入，Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2021年及2022年上半年，東阿阿膠銷售費用占總營收的比重分別為24.57%、26.34%、38.29%。相比之下，研發(fā)投入則逐年收縮，上述期間，公司研發(fā)費用占比分別是4.51%、3.84%、3.47%。

↑數(shù)據(jù)來源：Wind

投資者關系活動上，東阿阿膠高管給出解釋，“營銷費用投放方式變化較大，2022年公司重啟媒體投入，包括傳統(tǒng)媒體及新媒體，同時進一步增加消費者端投入，但費用率總體控制較好。研發(fā)費用下降一定程度上受統(tǒng)計口徑的影響，實際上2022年研發(fā)投入力度是比較大的，且有較大突破，包括啟動阿膠塊卵巢修復及復方阿膠漿癌因性疲乏等臨床研究項目。”