港交所再啟主板上市規(guī)則改革，提升港股吸引力。

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2月26日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇表示，港交所將在3月份修改主板上市規(guī)則，允許無(wú)收入、無(wú)盈利的科技公司來(lái)港上市。

港交所擬3月份修改主板上市規(guī)則

去年10月19日，香港特別行政區(qū)長(zhǎng)官李家超在上任后首份施政報(bào)告中稱，將全面提升香港金融服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，將修改主板上市規(guī)則，為尚未達(dá)到利潤(rùn)和交易要求的先進(jìn)科技企業(yè)融資提供便利。

與此同時(shí)，港交所刊發(fā)有關(guān)特?？萍脊拘律鲜幸?guī)則的咨詢文件，建議擴(kuò)大和完善相關(guān)現(xiàn)有上市制度，允許特?？萍脊緛?lái)港上市。

香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波于2月22日在發(fā)表2023-2024年度特區(qū)政府財(cái)政預(yù)算案時(shí)表示，港交所將于今年第一季實(shí)施先進(jìn)科技公司上市制度，拓寬發(fā)行人上市渠道。

2月26日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇對(duì)外透露最新進(jìn)展，其表示港交所3月份將修改主板上市規(guī)則，允許無(wú)收入、無(wú)盈利的科技公司來(lái)港上市，有助香港在金融方面與大灣區(qū)聯(lián)通。

而港交所此前只允許未有收入的生物科技公司赴港上市，這一次改革意味著港交所向更多有潛力的科技公司敞開(kāi)了大門，為他們提供融資平臺(tái)。

截至目前，科技行業(yè)上市公司是港股市場(chǎng)最大的行業(yè)，醫(yī)療保健和信息科技行業(yè)合計(jì)占香港市場(chǎng)總市值超過(guò)三分之一。

然而，盡管取得上述成就，但港股市場(chǎng)依然有其不完善之處，比如特?？萍夹袠I(yè)的公司數(shù)目和市值落后于美國(guó)及內(nèi)地。所謂的特?？萍夹袠I(yè)包括了新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。

具體來(lái)看，新一代信息技術(shù)包括云端服務(wù)、人工智能；先進(jìn)硬件包括機(jī)器人自動(dòng)化、半導(dǎo)體、先進(jìn)通信技術(shù)、電動(dòng)及自動(dòng)駕駛汽車、先進(jìn)運(yùn)輸技術(shù)、航天科技、先進(jìn)制造業(yè)、量子科技、元宇宙等；先進(jìn)材料，包括合成生物、智能玻璃、納米材料；新能源及節(jié)能環(huán)保包括：新能源生產(chǎn)、新儲(chǔ)能及傳輸技術(shù)、綠色技術(shù)；新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)包括新食品科技、新農(nóng)業(yè)科技。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，美股特專科技發(fā)行人數(shù)目達(dá)到738家，截至2022年9月9日總市值達(dá)到85.4萬(wàn)億港元，A股特?？萍及l(fā)行人數(shù)目為451家，總市值15.3萬(wàn)億港元，港股特?？萍及l(fā)行人數(shù)目?jī)H99家，總市值3萬(wàn)億港元。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，特?？萍脊粳F(xiàn)時(shí)在香港上市主要面臨的問(wèn)題是，尚未達(dá)到主板資格測(cè)試的盈利、收益或現(xiàn)金流要求，且在估值方面難以達(dá)成共識(shí)。

原因在于，特?？萍脊就ǔＴ诎l(fā)展初期的新市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)公司產(chǎn)品/服務(wù)的潛在市場(chǎng)規(guī)模，以及公司在滿足潛在市場(chǎng)需求方面成功的幾率有多大。此外，對(duì)于特?？萍脊镜漠a(chǎn)品/服務(wù)通常無(wú)需通過(guò)監(jiān)管部門批準(zhǔn)或者評(píng)估，因此缺乏有效的主管部門監(jiān)管，存在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，港交所在咨詢文件中建議，將特?？萍脊痉譃閮蓚€(gè)類別：

一是旗下特?？萍籍a(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)有意義的商業(yè)化（以其收益達(dá)到某最低門檻證明）的公司（簡(jiǎn)稱“已商業(yè)化公司”）；

二是，主要從事研發(fā)以將特專科技產(chǎn)品商業(yè)或仍未達(dá)到最低收益門檻的公司（簡(jiǎn)稱“未商業(yè)化公司”）。

對(duì)于特專科技公司首次公開(kāi)招股的規(guī)定則是，上市后自由流通量至少達(dá)到6億港元，披露的資料包括首次公開(kāi)招股前資料、商業(yè)化現(xiàn)況及前景以及適當(dāng)?shù)氖揪暶鳌?/p>

首次公開(kāi)招股后的規(guī)定是，對(duì)控股股東、關(guān)鍵人士等施行首次公開(kāi)招股后禁售期的限制。對(duì)未商業(yè)化公司施加額外持續(xù)責(zé)任，包括中期報(bào)告及年報(bào)中額外披露發(fā)行人達(dá)到商業(yè)化收益門檻的進(jìn)展等。

提升香港股市吸引力

眾所周知，2018年4月修改后的《上市規(guī)則》增設(shè)生物科技章節(jié)后，造就了香港的醫(yī)療保健融資生態(tài)圈。港交所行政總裁歐冠升認(rèn)為，這次增設(shè)特?？萍嫉男乱?guī)定后，有助于推動(dòng)區(qū)內(nèi)以至于其他地方在這五個(gè)前沿行業(yè)的人才和投資金額增長(zhǎng)。

港交所上市主管陳翊庭稱，在制定有關(guān)建議時(shí)，考慮到特?？萍脊咎攸c(diǎn)，尤其是科技在有關(guān)公司業(yè)務(wù)上扮演了獨(dú)特的角色，以及相當(dāng)于其他上市申請(qǐng)人，這些公司的發(fā)展仍處于初期階段，相信建議中的規(guī)定可以在各方面之間取得適當(dāng)平衡，既能維持市場(chǎng)質(zhì)素，也能建立具有商業(yè)可行性的上市平臺(tái)，配合新一代領(lǐng)先企業(yè)的集資需求。

相比美股和A股，港交所近兩年來(lái)不僅面臨來(lái)自外界的競(jìng)爭(zhēng)壓力，還有自身業(yè)績(jī)的下滑壓力，因此改革的動(dòng)力尤其強(qiáng)烈。

除了對(duì)主板上市規(guī)則進(jìn)行改革外，港交所亦將于今年內(nèi)就GEM（創(chuàng)業(yè)板）提出具體改革建議，并咨詢持份者。

對(duì)此，歐冠升在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，“創(chuàng)業(yè)板改革是最近被強(qiáng)調(diào)的一個(gè)話題，我們應(yīng)該確保能夠?yàn)樗袇⑴c者、中小型公司創(chuàng)造（融資）機(jī)會(huì)，他們都應(yīng)該從市場(chǎng)機(jī)會(huì)中受益。但創(chuàng)業(yè)板改革是一個(gè)很困難很復(fù)雜的問(wèn)題，特別是上市委員會(huì)也一直在研究這個(gè)難題，我們希望可以提供一個(gè)更具流動(dòng)性的市場(chǎng)。”

另?yè)?jù)許正宇表示，要提升香港股市的吸引力，除了便利無(wú)收入、無(wú)盈利的科技公司來(lái)香港上市，亦要加強(qiáng)綠色金融科技，預(yù)算案提出要舉辦國(guó)際綠色科技周，會(huì)與創(chuàng)新及科技局商討細(xì)節(jié)。

據(jù)悉，港交所在去年10月推出國(guó)際自愿碳信用產(chǎn)品交易市場(chǎng)Core Climate，為香港的碳市場(chǎng)發(fā)展邁出關(guān)鍵一步。

“港交所一直致力提升 ESG 管治及披露和提供相關(guān)投資機(jī)遇， Core Climate 透過(guò)提供一個(gè)高效而透明的碳信用產(chǎn)品及其他綠色金融工具交易平臺(tái)，是我們?cè)谶@一進(jìn)程上的一個(gè)重大里程碑。Core Climate 推出短短一個(gè)月內(nèi)，已有約40萬(wàn)噸的中國(guó)及全球碳信用產(chǎn)品于平臺(tái)上買賣，成為了亞洲最活躍的自愿碳市場(chǎng)之一。我們亦透過(guò)旗下ESG資源平臺(tái) ESG Academy繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)教育，就著ESG匯報(bào)及最佳常規(guī)事宜提供相關(guān)信息和指引，為上市公司及業(yè)界實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供支援及指導(dǎo)。”歐冠升表示。