0.25個百分點，市場即將“喜提”2023年的首次全面降準。

3月17日，央行宣布于3月27日降準0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），預(yù)計釋放約6000億元中長期流動性。

今年的政府工作報告提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。此次降準落地，可以說既在市場的意料之外，又在情理之中。

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綜合多位業(yè)內(nèi)專家觀點來看，在當前情況下，央行進行小幅降準有多方面考慮：一是穩(wěn)定國內(nèi)市場信心，降低金融風險；二是前瞻性布局需求恢復(fù)所需的流動性；三是傳遞明確的政策信號，引導(dǎo)金融機構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長、擴內(nèi)需；四是，降低金融機構(gòu)持續(xù)上升的資金成本壓力。隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，資金需求會繼續(xù)上升，今年繼續(xù)降準的可能性仍在。

預(yù)計釋放長期資金近6000億

此次降準為全面降準，幅度與2022年兩次降準保持一致。除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準備金率0.25個百分點。

市場分析認為，延續(xù)0.25個百分點調(diào)整幅度，主要是考慮當前存款準備金率已將至相對較低位置，貨幣政策仍應(yīng)堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進的基調(diào)，預(yù)計此次降準將釋放中長期資金6000億元左右。

招聯(lián)首席研究員董希淼對記者表示，全面降準具有三個方面的積極作用。第一，向金融機構(gòu)釋放流動性，維護市場流動性合理充裕；第二，增強金融機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利、降低融資綜合成本的持續(xù)性；第三，傳遞明確的政策信號，引導(dǎo)金融機構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，進一步穩(wěn)定市場信心和預(yù)期。

今年以來，穩(wěn)經(jīng)濟政策的效果持續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟運行整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢。1-2月全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5.5%，兩年平均增長4.8%；全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5.5%，兩年平均增長4.8%；社會消費品零售總額同比增長3.5%，兩年平均增長5.1%；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.5%，兩年平均增長8.8%。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，當前海外銀行業(yè)風險加大，全球流動性承壓，外部發(fā)展環(huán)境日趨復(fù)雜；今年前兩個月主要經(jīng)濟指標呈現(xiàn)回升向好走勢，但整體復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，需要貨幣、財政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。因此，為更好的引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持、緩解年初以來銀行缺長錢的壓力、配合財政前置發(fā)力，以及穩(wěn)定市場預(yù)期等，央行在加大MLF超額續(xù)作的同時，繼續(xù)通過降準來釋放中長期流動性、提振信心，以鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢和銀行業(yè)平穩(wěn)運行。

多維度利好市場

值得注意的是，此次超預(yù)期降將從多個維度利好市場。

對于此次降準的目的，央行表示，為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕。

對金融機構(gòu)而言，此次降準可降低金融機構(gòu)持續(xù)上升的資金成本壓力。植信投資研究院高級研究員王運金表示，近兩年來，人民幣存款增速大幅上升，目前已達到12.4%高位，超額儲蓄帶來加重了本已較大的銀行負債端壓力。降準所釋放的法定準備金能夠一定程度上緩解銀行資金成本壓力。

對企業(yè)而言，降準將提升金融機構(gòu)信貸投放能力，更好滿足企業(yè)中長期信貸需求。

2023年以來信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，特別是企業(yè)中長期貸款出現(xiàn)大幅多增。1-2月新增企業(yè)中長期貸款4.61萬億元，占新增貸款比重為68.7%，同比大幅上升18.7個百分點。

中國銀行研究院研究員梁斯認為，金融機構(gòu)投放中長期信貸需要中長期流動性支持，而降準釋放的沒有到期期限的流動性，有助于支持金融機構(gòu)更好投放中長期信貸，滿足企業(yè)資金需求。

債市方面，2022年11月以來，債券市場波動加大導(dǎo)致企業(yè)發(fā)債成本有所上升，不僅影響了企業(yè)發(fā)債意愿，也導(dǎo)致金融機構(gòu)預(yù)防性流動性需求上升，貨幣市場利率中樞（DR007）也隨之上移。

梁斯認為，降準有助于緩解債券市場情緒，提振投資者信心，推動市場盡快回歸正常運行，提升企業(yè)發(fā)債融資動力。

對房地產(chǎn)市場來說，在前期積壓需求進一步釋放后，3月以來，重點城市新房訪盤量有所回落。

中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜認為，本次降準有望一定程度緩和市場成交規(guī)模的下行趨勢。對房地產(chǎn)市場亦將產(chǎn)生利好，宏觀經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)有利于帶動房地產(chǎn)市場趨穩(wěn)，同時購房者、企業(yè)端的合理資金需求也有望得到更好地支持，穩(wěn)定市場預(yù)期。

董希淼則表示，降準實施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點的動力增強，預(yù)計本月或下月LPR特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助于降低存量和新增房貸利率，減輕居民住房消費負擔，助力房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；提振居民消費的意愿和能力，助力恢復(fù)和擴大居民消費。

貨幣政策取向不變

降準并未改變貨幣政策取向。

在梁斯看來，法定存款準備金率已成為央行進行流動性管理的常規(guī)手段，在市場流動性供求整體平衡的情況下，降準也是調(diào)節(jié)流動性供求的正常操作，因此并不意味著貨幣政策取向出現(xiàn)變化。

“2018年以來我們14次降準，這14次降準大概是把平均的法定存款準備金率從近15%降到了不到8%，降了7個多百分點的法定準備金率。過去五年，通過14次降準，不到8%的法定存款準備金率，不像過去那么高了，但是用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經(jīng)濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上?！毖胄行虚L易綱日前表示。

往后看，貨幣政策“精準有力”下，結(jié)構(gòu)性支持或是主流。

梁斯認為，更好地發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能下，結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)或是未來政策重心。四季度貨幣政策執(zhí)行報告也明確強調(diào)，“加大宏觀政策調(diào)控力度”、“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”，或指向穩(wěn)增長財政加力、貨幣配合，更加側(cè)重結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)。

董希淼認為，此次降準之后，我國金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為7.6%，還處于相對較高的水平。因此，未來降準仍有一定空間。同時，央行將更多運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對經(jīng)濟社會發(fā)展重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的精準滴灌，使貨幣政策更加精準有力。