在歐洲監(jiān)管部門發(fā)聲后，美股歐股均反彈，市場(chǎng)似乎已經(jīng)穩(wěn)定了下來(lái)，但果真如此嗎？

有分析認(rèn)為，雷曼兄弟于2008年9月15日星期一宣布破產(chǎn)，在隨后的一周，美國(guó)股市小幅上漲，因此對(duì)于危機(jī)而言，短期內(nèi)股市上漲并非可靠的指標(biāo)，或許當(dāng)下市場(chǎng)狀況為暴風(fēng)雨前的寧?kù)o。

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3月20日，瑞銀收購(gòu)瑞信減記AT1債券給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大沖擊，為了平息事態(tài)，歐盟監(jiān)管部門迅速發(fā)聲安撫投資者。美債收益率兩位數(shù)大跌至半年新低后轉(zhuǎn)漲，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率上逼4%。

而當(dāng)市場(chǎng)處于危機(jī)之中時(shí)，一般會(huì)導(dǎo)致國(guó)債收益率下降，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看并不像處于危機(jī)之中，但在“搖搖欲墜”的第一共和銀行和金融狀況指數(shù)迅速收緊的情況下，或許危機(jī)還未結(jié)束。

暴風(fēng)雨前的平靜？

媒體分析稱，銀行業(yè)危機(jī)仍在蔓延。盡管華爾街為其籌集了300億美元的現(xiàn)金，也遠(yuǎn)未能挽回投資者相信第一共和銀行能夠避免進(jìn)一步的災(zāi)難。

昨日，第一共和銀行股價(jià)延續(xù)上周五暴跌的勢(shì)頭，周一美股午盤一度跌至11.52美元， 股價(jià)創(chuàng)盤中歷史新低， 日內(nèi)跌幅接近50%，因股價(jià)波動(dòng)過(guò)大，盤中曾觸發(fā)熔斷，暫停交易，最終收跌47.1%，收?qǐng)?bào)12.18美元，也創(chuàng)收盤新低。

同日，媒體援引知情者的消息稱，以摩根大通CEO戴蒙牽頭討論花式注資，在為第一共和銀行注入300億美元流動(dòng)性后，可能將這300以美元存款部分或全部轉(zhuǎn)為資本注入，外部注資和第一共和出售也被納入考慮范疇。

媒體分析認(rèn)為，盡管投資者現(xiàn)在認(rèn)為第一共和銀行“大廈將傾”，但這尚未轉(zhuǎn)化為對(duì)該銀行會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，而最好的解釋就是，市場(chǎng)有信心華爾街將達(dá)成交易，戴蒙已經(jīng)控制住了局面。

其二在于，金融狀況指數(shù)近期都迅速收緊。高盛和彭博的金融狀況指數(shù)均在近期收緊，但并未到達(dá)特別極端的水平（圖1：高盛指標(biāo)高于 100 = 壓力大； 彭博指標(biāo)低于 0 = 壓力大）。

Gavekal Research認(rèn)為這兩個(gè)廣為引用的指數(shù)存在局限性，該機(jī)構(gòu)分析師Will Denyer認(rèn)為，彭博金融狀況指數(shù)衡量的是貨幣和債券市場(chǎng)的信用利差、標(biāo)普500 指數(shù)以及包括 VIX 指數(shù)在內(nèi)的波動(dòng)性指標(biāo)，某種程度上更接近一個(gè)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的指標(biāo)，而不是衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況是否有利于信貸增長(zhǎng)的指標(biāo)。

Will Denyer認(rèn)為Gavekal Research的指數(shù)更能真實(shí)地衡量金融狀況，這項(xiàng)指數(shù)衡量了貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)、收益率曲線、銀行業(yè)活力指標(biāo)、企業(yè)投資回報(bào)率與實(shí)際投資回報(bào)率之間的利差，資產(chǎn)和為這些投資融資的實(shí)際成本，以及住房負(fù)擔(dān)能力。Gavekal的金融狀況指數(shù)在上周已經(jīng)達(dá)到了40年來(lái)最緊張的水平。