在今年強(qiáng)勁的開局之后，隨著大幅反彈導(dǎo)致估值不再那么具有吸引力，加之印度阿達(dá)尼集團(tuán)（Adani Group）和巴西Americanas SA等企業(yè)風(fēng)波，投資者對新興市場的興趣減弱。

但近兩周，在歐美銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)中，新興市場資產(chǎn)表現(xiàn)出了優(yōu)于發(fā)達(dá)市場的彈性。今日凌晨公布的最新美聯(lián)儲利率決議又暗示可能很快結(jié)束加息行動，從富蘭克林·鄧普頓（Franklin Templeton）到摩根士丹利投資管理公司和道富公司（State Street Corporation），一些分析師開始重新開始看好新興市場資產(chǎn)。

新興市場資產(chǎn)展現(xiàn)韌性

【資料圖】

上周，新興市場資產(chǎn)也受到歐美銀行危機(jī)的拖累，在截至3月17日的過去一周內(nèi)，交易員從投資于新興市場股票和債券的交易所交易基金（ETF）中撤離了約19億美元，錄得一年多來最大的單周提款。

但在本周一瑞銀宣布收購瑞信后，新興市場體現(xiàn)出的彈性好于歐美等發(fā)達(dá)市場。周一，新興市場資產(chǎn)整體波動性下降，不少新興市場貨幣開始反彈。用于衡量新興市場股市波動性的CBOE新興市場ETF波動率指數(shù)（CBOE Emerging-Market ETF Volatility Index）在當(dāng)天開盤后飆升，南非股市更創(chuàng)下了自去年11月以來最好的單日走勢。與此同時，隨著市場情緒的改善，包括墨西哥比索在內(nèi)的一系列新興市場貨幣也扭轉(zhuǎn)了此前跌勢。

周三，美聯(lián)儲利率決議公布前，受亞洲股市上漲的推動，新興市場股市連續(xù)第二天錄得上漲，因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)預(yù)期美聯(lián)儲將采取更溫和的加息措施。摩根士丹利資本國際新興市場股票指數(shù)上漲近1%。大多數(shù)新興市場貨幣都在窄幅波動，對疲軟的美元持平，摩根士丹利資本國際拉丁美洲貨幣指數(shù)收漲0.6%。

富國銀行的策略師麥肯納（Brendan McKenna）表示，雖然新興市場“眼下仍處于一個棘手的境地”，但如果美聯(lián)儲利率決議偏溫和，就會成為新興市場的一個積極因素。

而最新的美聯(lián)儲決議符合市場預(yù)期，加息25個基點(diǎn)，雖然重申通脹仍太高、強(qiáng)調(diào)還要繼續(xù)加息，但也暗示加息可能接近尾聲。而美聯(lián)儲議息同時，美財(cái)長耶倫表示，美國政府不考慮擴(kuò)大聯(lián)邦存款保險的范圍，相當(dāng)于否認(rèn)了本周二的政府考慮將保險擴(kuò)大到所有存款這一外媒消息，意味著銀行危機(jī)仍將持續(xù)。

芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)新興市場波動率指數(shù)在過去6個交易日始終低于美股的恐慌指數(shù)VIX。眼下，期權(quán)交易員押注，新興市場市場面臨的動蕩程度將繼續(xù)低于發(fā)達(dá)市場。

華爾街重新看好新興市場資產(chǎn)

在上述背景下，一些分析師認(rèn)為可以重新開始布局新興市場資產(chǎn)。

分析師認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長仍是支撐資產(chǎn)走勢的關(guān)鍵因素，預(yù)計(jì)今年新興市場經(jīng)濟(jì)體仍將以比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以更快的速度實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，從而改善盈利前景。

道富高級多資產(chǎn)策略師杰拉德（Daniel Gerard）就稱：“我們?nèi)钥春眯屡d市場股票交易，該交易在機(jī)構(gòu)投資組合中的權(quán)重非常低，但同時，他們的盈利前景更好，并能受到投資需求好轉(zhuǎn)和投資組合回歸正常的推動?！彼a(bǔ)充稱，中國股票是今年全球金融市場“為數(shù)不多的好題材之一”。

上周五，在歐美銀行危機(jī)下，中國央行宣布，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將向銀行體系釋放中長期流動性約5500億元，每年降低銀行資金成本約70億元，這將有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度、降低融資成本。

其次，在看好新興市場的市場人士看來，最近新興市場出現(xiàn)的一些拋售，是由其他地區(qū)風(fēng)險偏好情緒的轉(zhuǎn)變引發(fā)的。并且，歐美銀行業(yè)動蕩也足以引發(fā)市場對那些全球最有影響力的央行未來加息力度進(jìn)行重新定價，比如，債券交易員目前正押注美聯(lián)儲今年稍晚降息的可能性。

Brandywine Global Investment Management的基金經(jīng)理麥金太爾（Jack McIntyre）表示，盡管美國經(jīng)濟(jì)明顯放緩必然會影響全球經(jīng)濟(jì)，但一旦塵埃落定，全球主要央行收緊力度的減弱和美元疲軟，將有助于新興市場資產(chǎn)的反彈。“這(銀行業(yè)危機(jī))本質(zhì)上并非來自新興市場內(nèi)部的壓力，投資者眼下可能會暫時出售任何風(fēng)險資產(chǎn)，但如果稍微把時間線延長點(diǎn)，這可能反而是一個凈利好因素，因?yàn)殂y行危機(jī)會讓全球央行們不再那么大程度地進(jìn)行貨幣緊縮了?！?/p>

富蘭克林·鄧普頓的新興市場股票團(tuán)隊(duì)總監(jiān)塞加爾（Chetan Sehgal）也透露：“我們正在加大對新興市場資產(chǎn)的投資力度。對我們來說，新興市場任何時候都充滿機(jī)會?！?/p>

最后，更具吸引力估值也是分析師們重新看好新興市場資產(chǎn)的原因。瑞銀全球財(cái)富管理的報(bào)告指出，發(fā)達(dá)市場的銀行業(yè)風(fēng)險，尚未影響新興市場的長期擴(kuò)張，新興市場的估值仍比主要發(fā)達(dá)國家更具吸引力。瑞銀的歐洲中東非洲地區(qū)(EMEA)投資主管Themis Themistocleous稱，“我在關(guān)注銀行危機(jī)最近事態(tài)發(fā)展時發(fā)現(xiàn)，這根本不足以改變我們此前看好新興市場的觀點(diǎn)，新興市場的增長動力較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要強(qiáng)勁得多?！本唧w而言，他稱，瑞銀看好新興市場股票和美元債。

摩根士丹利投資管理公司的副首席投資官兼新興市場宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管坎達(dá)里（Jitania Kandhari）持類似看法?！澳壳?，金融體系中的過度行為存在于發(fā)達(dá)市場，多年來利率很低，但卻過度借貸。但新興市場的債務(wù)比率實(shí)際上要好很多?！彼Q。今年稍早，他曾預(yù)測未來十年新興市場的表現(xiàn)將優(yōu)于發(fā)達(dá)市場。