上半年，雷濤和他的投資者們收獲頗豐。

雷濤目前在管 2 只產(chǎn)品，一只是德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式，定位于半導(dǎo)體主題基金，另一只是德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合，投資方向主要為人工智能。據(jù)海通證券 7 月發(fā)布的基金業(yè)績(jī)排行榜顯示，截至 2023 年 6 月 30 日，德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式 A 最近一年收益率在 2527 只強(qiáng)股混合型基金中排名第三，業(yè)績(jī)表現(xiàn)凸顯。

作為一名任職一年半的新人基金經(jīng)理，雷濤是如何后來居上？又是怎樣精準(zhǔn)捕捉風(fēng)口、搭建投資理念？帶著這些問題，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)進(jìn)一步采訪了這位新銳基金經(jīng)理。

(資料圖)

有實(shí)業(yè)經(jīng)歷，務(wù)實(shí)且理性

雷濤出身于實(shí)業(yè)，曾在華為任職四年，這段工作經(jīng)歷培養(yǎng)了他早期對(duì)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知。半導(dǎo)體行業(yè)具有明顯的周期特性，輪動(dòng)明顯，因此市場(chǎng)噪音也比較多。雷濤的務(wù)實(shí)與理性讓他免受市場(chǎng)噪音的擾亂，面對(duì)市場(chǎng)情緒的波動(dòng)和信息的嘈雜時(shí)，他直言，“我們更多的是考慮如何把凈值做好，更加務(wù)實(shí)地去看產(chǎn)業(yè)，然后更加注意產(chǎn)業(yè)的邊際變化加速，而不是被市場(chǎng)行情帶著走。”

在市場(chǎng)與預(yù)期相違背時(shí)，雷濤也秉持務(wù)實(shí)、理性的投資風(fēng)格。雷濤坦言，自身對(duì)于產(chǎn)業(yè)的判斷與二級(jí)市場(chǎng)的投資節(jié)奏時(shí)常有不同步的情況，此時(shí)他會(huì)反復(fù)評(píng)估邊際變化，在基礎(chǔ)判斷無誤的情況下，會(huì)依舊堅(jiān)持自己的判斷并且耐心等待。

擷取細(xì)分領(lǐng)域的 Beta

談及投資框架，雷濤表示他主要基于景氣度理論來打造投資框架，具體投資上，通過評(píng)估行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域景氣度的變化，尋找具有增長(zhǎng)空間的 1-2 個(gè)細(xì)分領(lǐng)域作為重倉(cāng)配置，然后依據(jù)個(gè)股基本面、競(jìng)爭(zhēng)力、管理層等評(píng)判維度，精選出具備 Alpha 收益的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。當(dāng)然這也不是一成不變，而是隨著市場(chǎng)等行情進(jìn)行靈活調(diào)整，及時(shí)對(duì)部分個(gè)股進(jìn)行淘汰和更換，以做策略應(yīng)對(duì)。

對(duì)于科技股投資波動(dòng)大的問題，雷濤表示他主要遵從“賽道相對(duì)集中，個(gè)股適度集中”的原則，將控制波動(dòng)設(shè)計(jì)在投資框架中從而從本源上降低波動(dòng)屬性，行業(yè)領(lǐng)域上，他選擇多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，從而避免重倉(cāng)單一領(lǐng)域帶來的波動(dòng)，個(gè)股選擇上，也采取適度集中地原則，通過這種力求平緩波動(dòng)的方式，帶給投資者更好的投資體驗(yàn)。

除了有嚴(yán)密的投資框架和理念，雷濤對(duì)于細(xì)分領(lǐng)域也有著敏銳的洞察力和判斷力。他是市場(chǎng)上最早一批介入到人工智能板塊配置上的基金經(jīng)理，善于捕捉黑馬成長(zhǎng)股，這一點(diǎn)在德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的持倉(cāng)中可見一斑。對(duì)比 2022 年四季報(bào)和 2023 年一季報(bào)的持倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，雷濤在一季度時(shí)精準(zhǔn)調(diào)倉(cāng)，重倉(cāng)持有寒武紀(jì)、海光信息、芯源股份等半導(dǎo)體類個(gè)股。以寒武紀(jì)為例，該股在上一年四季度中的持倉(cāng)未能排進(jìn)前十，經(jīng)調(diào)倉(cāng)后，一季度成為第一重倉(cāng)股，持倉(cāng)占資產(chǎn)凈值的 5.49%，該股在一季度中漲幅超過 240%，為持有人帶來了豐厚的超額收益。

對(duì)后市樂觀， AI 仍然有金可掘

今年半導(dǎo)體板塊持續(xù)“狂飆”，雷濤認(rèn)為這背后主要有三大驅(qū)動(dòng)力：一是全球半導(dǎo)體周期預(yù)計(jì)在今年 Q3 迎來拐點(diǎn)，部分個(gè)股有提前反應(yīng)；二是半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)一步深化；三是人工智能帶來的信息產(chǎn)業(yè)浪潮，給半導(dǎo)體帶來新的算力需求。這三個(gè)驅(qū)動(dòng)力都還沒有被市場(chǎng)充分演繹，還可以繼續(xù)引領(lǐng)半導(dǎo)體的市場(chǎng)行情。

AI 概念股在上半年野蠻生長(zhǎng)，不少聲音認(rèn)為目前已經(jīng)開始泡沫化，甚至多家華爾街機(jī)構(gòu)都發(fā)出了 AI 泡沫化的警告。但雷濤認(rèn)為，半導(dǎo)體和 AI 仍然有金可掘，AI 產(chǎn)業(yè)還有邊際向上的刺激，市場(chǎng)情緒也沒有進(jìn)入衰退狀態(tài)，某些細(xì)分板塊的漲幅還較大?！半m然我們也看到部分細(xì)分板塊有一些泡沫化或者接近泡沫化的跡象，但整體算力本身還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到泡沫的狀態(tài)，所以我覺得還是有很大空間。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)去看后面半導(dǎo)體的行情，其實(shí)還是非常值得去期待的?！?/p>

上半年 AI 概念股飛漲，現(xiàn)在入局還是好時(shí)機(jī)嗎？

雷濤給出肯定答案，現(xiàn)在擁抱 AI 依舊是個(gè)好時(shí)機(jī)。他用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)做類比，iPhone 4 發(fā)布時(shí)，不少人認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)不會(huì)再有更大的價(jià)值空間，但數(shù)年后抖音等短視頻平臺(tái)的出現(xiàn)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)又帶來了數(shù)以億計(jì)的增量。產(chǎn)業(yè)浪潮襲來時(shí)，早兩個(gè)月?lián)肀屯韮蓚€(gè)月?lián)肀?，可能只是在起步的時(shí)候有一定的差距，但依然還有很多的機(jī)會(huì)可以去探索和挖掘。

“我們往往會(huì)高估一個(gè)技術(shù)在三年內(nèi)的發(fā)展前景，卻低估它在十年內(nèi)的發(fā)展前景?！闭驹诋?dāng)下的時(shí)點(diǎn)，雷濤表示很難看清技術(shù)究竟會(huì)演變走向何方，但他會(huì)從微觀的技術(shù)影響作為判斷的維度，這種影響不僅是對(duì)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)的影響，更是對(duì)每個(gè)普通個(gè)體的影響。他直言，AI 將產(chǎn)生革命性的影響，這一點(diǎn)在二級(jí)市場(chǎng)中也會(huì)有回響。

不躺平，要提升持有人體驗(yàn)

近年來，“持有體驗(yàn)”“投資者服務(wù)”“投資者陪伴”等在基金行業(yè)被頻頻提及，越來越多的基金經(jīng)理開始打破與基民的交流隔閡，雷濤便是其中之一。

2021 年 12 月，德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式基金成立，雷濤的身份完成了從研究員到基金經(jīng)理的轉(zhuǎn)變。不久，雷濤就在螞蟻財(cái)富社區(qū)、天天基金股吧等平臺(tái)開設(shè)賬號(hào)、分享日常、發(fā)表觀點(diǎn)?！白鳛榛鸾?jīng)理，了解投資者的訴求和情緒都是我應(yīng)該做的，畢竟基民的錢選擇了我的產(chǎn)品，我也要對(duì)大家負(fù)責(zé)?！崩诐硎?。

賽道主題基金本身的波動(dòng)就相對(duì)較大，半導(dǎo)體賽道更為尤甚。在產(chǎn)品出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，雷濤多次發(fā)文章分析當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)，撫平投資者的情緒。雷濤認(rèn)為，陪伴持有人是基金經(jīng)理應(yīng)該做的事情。一方面，互動(dòng)溝通能展示基金經(jīng)理的風(fēng)格，能幫助投資者做判斷；另一方面，陪伴也能減少持有人的迷茫。“我經(jīng)常在支付寶上跟投資者互動(dòng)，看到一些精彩的評(píng)論，我也會(huì)給他點(diǎn)贊，很多網(wǎng)友都很有才華。后續(xù)我也會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持做投資者陪伴?！?/p>