7月初,央行公開市場操作每日投放規(guī)模小,持續(xù)大額凈回籠。不過銀行間流動(dòng)性仍充裕,Shibor隔夜利率創(chuàng)出兩個(gè)多月新低,后期資金面基本無憂,債市仍有望走高?
【資料圖】
// 近期央行凈回籠規(guī)模大 //
以央行公開市場操作逆回購來看,6月末央行連續(xù)大額投放,7月初逐漸到期,使得凈回籠規(guī)模大。Wind數(shù)據(jù)顯示,7月目前4個(gè)工作日央行合計(jì)投放資金僅110億,同期逆回購到期回籠達(dá)10660億,實(shí)現(xiàn)凈回籠資金超過1萬億??梢姳局苊總€(gè)工作日央行公開市場中資金回收明顯,不過仍滿足銀行間資金需求。
// Shibor隔夜持續(xù)走低 //
市場資金面充裕,上海銀行間同業(yè)拆放利率持續(xù)走低。Wind數(shù)據(jù)顯示,6月中旬,Shibor隔夜一度曾上漲到2.228%,離今年最高點(diǎn)并不遠(yuǎn)。不過最終未能突破,隨后拐頭向下快速走低,6月29日僅報(bào)1.086%,創(chuàng)一個(gè)多月新低。季度末最后一天6月30日有所回升,隨后7月初開始繼續(xù)下探,7月6日報(bào)1.048%,創(chuàng)2個(gè)多月新低。
此外對比今年各個(gè)月末最后一個(gè)交易日利率來看,一季度各月基本在2%附近波動(dòng),二季度則是逐步走低。其中4月末達(dá)到2.134%、5月末降為1.716%、6月末再度快速下降到1.484%。二季度市場資金面平穩(wěn),銀行間流動(dòng)性較充裕。
// 國債期貨再度反彈 //
今年國債期貨各期一路攀升,不斷創(chuàng)新高。Wind行情顯示,以10年期國債期貨主力合約(T2309)來看,今年以來自1月中旬探底后走出一輪持續(xù)上漲大牛市,途中幾乎沒有像樣的回調(diào),一路上攻到6月14日高位才開啟短暫回調(diào),6月下旬開始再度震蕩走高,后期或能再創(chuàng)新高,值得期待。
// 后期資金面及債市如何? //
中信證券明明團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為,7月雖然存在一定的流動(dòng)性缺口,但更多是季節(jié)性因素所致,較往年相比實(shí)際上整體偏友好。在機(jī)構(gòu)跨季考核結(jié)束后,DR007或在政策利率下方平穩(wěn)運(yùn)行。對于債市而言,盡管穩(wěn)增長政策發(fā)力預(yù)期會(huì)對市場形成一定擾動(dòng),但基本面修復(fù)進(jìn)程并非一蹴而就,資金面的相對寬松雖然難以直接催化債市走牛,但可以為后續(xù)行情“保駕護(hù)航”,預(yù)計(jì)長債利率中樞仍會(huì)回歸MLF利率之下,在2.65%到2.75%的區(qū)間仍有一定的配置機(jī)會(huì)。
信達(dá)證券李一爽分析認(rèn)為,盡管7月超儲(chǔ)率有所回落,但較往年同期仍高。當(dāng)前央行并未放棄資金利率圍繞政策利率波動(dòng)的目標(biāo),疊加非銀機(jī)構(gòu)杠桿在較高水平,資金面可能難以進(jìn)入自發(fā)性寬松的狀態(tài)。但央行二季度貨幣政策例會(huì)再度重提加大逆周期調(diào)節(jié)力度,大概率仍將對資金面進(jìn)行呵護(hù),后續(xù)降準(zhǔn)降息的可能性仍然存在。預(yù)計(jì)三季度仍然會(huì)有一次降準(zhǔn),將對后續(xù)中長期流動(dòng)性有所補(bǔ)充,銀行凈融出仍能維持在偏高位置。因此,7月資金面的狀態(tài)可能類似4月,盡管DR007的均值可能仍然將維持在1.9%附近,但在銀行融出規(guī)模偏高之下隔夜利率仍有望維持相對偏低的狀態(tài),流動(dòng)性整體仍有望維持寬松狀態(tài)。