中國人民銀行網(wǎng)站消息，為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，2023年8月29日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了3850億元逆回購操作。由于當(dāng)日有1110億元央行逆回購到期，央行此舉實(shí)現(xiàn)凈投放2740億元。

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圖片來源：中國人民銀行

央行加大逆回購操作力度

近期資金面持續(xù)收斂引起市場關(guān)注。

按照往常規(guī)律，在政策利率下調(diào)后，貨幣市場利率大概率隨之下調(diào)。但8月15日降息落地后，貨幣市場利率卻一反常態(tài)地持續(xù)沖高，市場資金面呈現(xiàn)收斂態(tài)勢。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月28日，在銀行間市場，隔夜債券質(zhì)押式回購利率（DR001）報1.91%，7天期債券質(zhì)押式回購利率（DR007）報2.09%，分別較8月14日的水平高出21個、27個基點(diǎn)。

地方債發(fā)行放量是近期資金面收斂的主要因素。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，地方債發(fā)行放量形成的繳款壓力，會同時影響銀行的資金融出能力和意愿。

一方面，銀行作為配置利率債的主力，當(dāng)前地方債加快發(fā)行，直接占用了其資金，影響資金融出能力；另一方面，為承接后續(xù)地方債供給，銀行需提前儲備一部分流動性，這會導(dǎo)致銀行向同業(yè)融出資金的意愿下降。

與此同時，央行流動性操作已明顯加碼。最近5個工作日，央行已累計開展1.3萬億元逆回購操作，如此大規(guī)模在近期較為少見。

專家認(rèn)為，鑒于月內(nèi)剩余幾個交易日地方債發(fā)行繳款處于高位，以及銀行正加大信貸投放力度，預(yù)計央行會保持較大力度進(jìn)行公開市場操作，平抑貨幣市場波動。

9月仍存在較大“補(bǔ)水”需求

展望后續(xù)，業(yè)內(nèi)專家表示，央行會繼續(xù)通過較大規(guī)模逆回購操作給市場“補(bǔ)水”，月底前資金面進(jìn)一步收緊的可能性不大，平穩(wěn)跨月無虞。

從市場利率角度看，光大證券首席固定收益分析師張旭認(rèn)為，下一階段DR007還會圍繞公開市場操作利率平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)一步大幅上行的概率非常有限。此外，9月上旬DR007亦會季節(jié)性地回落至央行逆回購利率以下。

此外，進(jìn)入9月，預(yù)計地方債發(fā)行繳款的影響仍難以避免，再考慮到季末、節(jié)假日、信貸投放等因素，一些分析人士認(rèn)為，客觀存在的較大“補(bǔ)水”需求或成為降準(zhǔn)適時落地的催化劑。

“政府債券繳款疊加MLF到期壓力， 流動性供求缺口依然較大，年內(nèi)降準(zhǔn)仍有可能性。 ”明明分析，截至8月21日，今年新增地方債額度剩余1.3萬億元左右，且存在發(fā)行特殊再融資債券的可能性，總的來看，地方債密集發(fā)行或持續(xù)一段時間，需要創(chuàng)造適宜的流動性環(huán)境。