(雷宗潤)近日，優(yōu)藍國際控股股份有限公司(下稱優(yōu)藍國際)向港交所遞交招股書，由麥格理和建銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，優(yōu)藍國際是一家藍領(lǐng)終身服務(wù)平臺，為學(xué)生、藍領(lǐng)人才及企業(yè)客戶提供藍領(lǐng)終身服務(wù)，其中包括職業(yè)教育服務(wù)、人才招聘服務(wù)、雇員管理服務(wù)及市場服務(wù)。根據(jù)灼識咨詢的資料，按2021年藍領(lǐng)終身服務(wù)產(chǎn)生的收入計，優(yōu)藍國際在中國的藍領(lǐng)終身服務(wù)平臺中排名第一。

來源：招股書

(資料圖)

估值超30億背后

三年半虧損了5.44億元

從招股書來看，2019年至2021年(下稱報告期內(nèi))，優(yōu)藍國際分別實現(xiàn)收入6.65億元人民幣、6.36億元人民幣和7.38億元人民幣，其中2020年收入同比下降4.29%。2022年上半年，優(yōu)藍國際實現(xiàn)收入3.04億元，同比下降21.51%。整體來看，優(yōu)藍國際的收入有所波動。

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值得注意的是，報告期內(nèi)，優(yōu)藍國際尚未實現(xiàn)盈利。2019年至2022年上半年優(yōu)藍國際同期的凈虧損分別是1.92億元、1245萬元、2.21億元、1.18億元。也就是說，優(yōu)藍國際三年半共計虧損5.44億元。

“V觀財報”注意到，對于連年虧損優(yōu)藍國際稱，是因為有關(guān)融資活動的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值虧損，及以公允價值計量且其變動計入損益的金融負(fù)債。而招股書顯示，報告期內(nèi)，優(yōu)藍國際年內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.61億元、0.08億元和0.17億元，2022年上半年期內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈利潤為0.04億元。

翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，優(yōu)藍國際的成本主要集中于銷售成本，報告期內(nèi)，優(yōu)藍國際銷售成本分別為6.62億元、5.76億元、5.78億元，占總收入的99.6%、90.5%、78.4%。

而銷售成本中人事費用占比最高，報告期內(nèi)人事費用分別占銷售成本約97.1%、95.8%、93.9%。招股書顯示，人事費用大多為公司外包服務(wù)相關(guān)的人工成本。

根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)，優(yōu)藍國際毛利率僅為0.4%、9.5%、21.6%。2022年上半年，優(yōu)藍國際毛利率有所提升，錄得毛利率24.2%。主要原因是毛利率較高的人才招聘服務(wù)提升，根據(jù)招股書來看，人才招聘服務(wù)毛利率在四大業(yè)務(wù)中最高，報告期內(nèi)分別為50.3%、77.8%、80%。

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值得注意的是，優(yōu)藍國際2022年上半年人才招聘服務(wù)毛利率大幅下降至54.1%，2021年同期為86.6%。優(yōu)藍國際在招股書提到，原因是公司聘請了第三方招聘服務(wù)提供商以補充自有招聘資源，導(dǎo)致人才招聘服務(wù)毛利率下降。

整體來看，雇員管理服務(wù)拉低了優(yōu)藍國際的整體毛利率，2019年雇員管理服務(wù)錄得毛利率為-3.3%，2020年及2021年毛利率僅為0.4%和8.3%。但從營收占比來看，雇員管理服務(wù)是優(yōu)藍國際的第一大業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)，雇員管理服務(wù)帶來的收入占總營收的91.7%、84.9%、77.1%。

在融資方面，從2016年開始，優(yōu)藍國際便融資不斷。招股書顯示，優(yōu)藍國際自成立以來已獲得六輪投資。2016年12月，優(yōu)藍國際A輪融資之時，投前估值為6億元，在2021年5月C+輪融資時，估值已達33億元。也就是說，優(yōu)藍國際估值在五年內(nèi)翻了5倍。

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收入頂梁柱是外包服務(wù)

從具體業(yè)務(wù)來看，優(yōu)藍國際以職業(yè)教育服務(wù)、人才招聘服務(wù)、雇員管理服務(wù)及市場服務(wù)為主要業(yè)務(wù)。

報告期內(nèi)，優(yōu)藍國際雇員管理服務(wù)收入分別為6.10億元、5.40億元、5.68億元。其中，雇員管理服務(wù)的絕大部分收入來自于外包服務(wù)。外包服務(wù)是由優(yōu)藍國際一次性收取服務(wù)費，作為委托人向企業(yè)客戶提供外包服務(wù)。招股書中提到，近年來，越來越多的企業(yè)傾向于在需要時外包部分工作以降低成本及提高管理效率。

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招股書顯示，報告期內(nèi)，優(yōu)藍國際外包服務(wù)收入分別為5.50億元、4.97億元、5.28億元，占優(yōu)藍國際總收入的比例達到82.7%、78.1%、71.5%。報告期內(nèi)，外包服務(wù)為優(yōu)藍國際貢獻了超七成的收入，是優(yōu)藍國際的主要收入來源。

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招股書顯示，雖然優(yōu)藍國際依賴雇員管理服務(wù)，但其焦點業(yè)務(wù)卻是職業(yè)教育服務(wù)。截至最后實際可行日期，優(yōu)藍國際職業(yè)教育網(wǎng)絡(luò)共包括在委托管理模式下的23所職業(yè)學(xué)校、1所自營學(xué)校、37個專業(yè)共建項目及9所技能培訓(xùn)學(xué)校。

同時，優(yōu)藍國際職業(yè)教育服務(wù)收入也在逐年提升，報告期內(nèi)，職業(yè)教育服務(wù)分別收入2920.8萬元、5277.8萬元、7286.1萬元，占總收入的比例為4.4%、8.3%、9.9%。

與職業(yè)教育服務(wù)的增長不同，雇員管理服務(wù)收入從2021年上半年的3.27億元，降至2022年上半年的2.06億元，同時月均藍領(lǐng)人才數(shù)目、服務(wù)企業(yè)數(shù)量也有所下降。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，優(yōu)藍國際外包服務(wù)項下的月均藍領(lǐng)人才數(shù)目分別達8132人、6743人、6822人及4981人，服務(wù)企業(yè)的客戶數(shù)為409家、685家、733家及537家。

對于雇員管理服務(wù)的下降，優(yōu)藍國際在招股書中解釋道，若干企業(yè)客戶的業(yè)務(wù)出現(xiàn)短暫中斷且外包藍領(lǐng)人才的需求有所下降，同時也與公司2021年下半年剝離及注銷若干提供雇員管理服務(wù)的附屬公司有關(guān)。

上市前剝離附屬公司

從招股書來看，成立初期的優(yōu)藍國際擁有外包服務(wù)和勞務(wù)派遣服務(wù)，作為雇員管理服務(wù)的兩個驅(qū)動因素。那么優(yōu)藍國際的勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)去了哪里？

“V觀財報”翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，近年來，優(yōu)藍國際制定了集中資源拓展外包服務(wù)的雇員管理服務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，并逐步縮減勞務(wù)派遣服務(wù)的規(guī)模。優(yōu)藍國際表示，勞務(wù)派遣服務(wù)主要包括標(biāo)準(zhǔn)化的后勤和行政人力資源服務(wù)，增值空間有限，而外包服務(wù)能夠創(chuàng)造更高的價值。

據(jù)了解，勞務(wù)派遣是一種勞務(wù)安排，即勞務(wù)派遣服務(wù)供應(yīng)商、派遣工和用工單位共同建立三方勞務(wù)派遣關(guān)系，而派遣工為用工單位工作并受其監(jiān)督。

招股書顯示，藍德實體作為優(yōu)藍國際的附屬公司，主要提供勞務(wù)派遣服務(wù)。截至2021年9月30日，藍德實體提供勞務(wù)派遣服務(wù)的企業(yè)客戶數(shù)目約占優(yōu)藍國際企業(yè)客戶總數(shù)的70%。但在2021年下半年，優(yōu)藍國際通過換股剝離了藍德實體。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，近年來，藍德實體的營收規(guī)模不斷擴大，盈利能力也持續(xù)增強。2019年、2020年以及2021年前9個月，藍德實體分別錄得收入約1530萬元、2950萬元及3740萬元，以及毛利分別約210萬元、630萬元及940萬元。

值得注意的是，根據(jù)招股書的表述，藍德實體并非優(yōu)藍國際主動剝離。

招股書提到，2021年下半年，藍德實體股東對優(yōu)藍國際雇員管理服務(wù)的未來重點持不同看法，決定退出優(yōu)藍國際，以勞務(wù)派遣服務(wù)為核心，抓住自己的商機，并向表示，希望收購及獨立運營藍德實體的業(yè)務(wù)。

根據(jù)招股書來看，藍德實體(共14家實體)由優(yōu)藍國際通過上海優(yōu)爾藍持有，藍德實體自成立以來一直由藍德股東獨立經(jīng)營及管理?！癡觀財報”注意到，藍德實體的股東田正軍，曾是優(yōu)藍國際的董事，招股書顯示，田正軍于2020年11月3日獲委任為優(yōu)藍國際董事，并于2021年9月26日辭任。

剝離藍德實體后，藍德股東不再擔(dān)任優(yōu)藍國際的任何董事或其他職位。目前，藍德股東僅間接持有優(yōu)藍國際的少數(shù)股權(quán)，其中田正軍通過Lander Investment間接持有優(yōu)藍國際的5.36%股權(quán)。

招股書顯示，作為轉(zhuǎn)讓香港藍德的代價，優(yōu)藍國際回購藍德股東間接持有的共21176470股，按每股股份價格6.5元計算，回購股份的總價值約為1.377億元。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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