題：房企商票逾期快速增加勢頭得到遏制

作者 房玲 克而瑞研究中心企業(yè)研究總監(jiān)

陳家鳳 克而瑞研究中心研究員

(資料圖片)

近日，上海票交所公布的《截至2022年12月31日的持續(xù)逾期名單》顯示，存在商票逾期現(xiàn)象的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司數(shù)量從11月的3300個(gè)增至12月的3322個(gè)，環(huán)比增長0.67%，環(huán)比增速較上月減少1個(gè)百分點(diǎn)，占全部商票逾期企業(yè)的比重環(huán)比減少1個(gè)百分點(diǎn)至68%。

數(shù)據(jù)表明，隨著多重房地產(chǎn)融資松綁政策落地，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，未出險(xiǎn)房企短期流動(dòng)性得到稍許緩解，而11月、12月，兩個(gè)月的房企商票逾期現(xiàn)象也呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢。

11-12月房企商票逾期有所緩解

從商票逾期存量來看，據(jù)克而瑞研究監(jiān)測，12月商票逾期名單中，房地產(chǎn)項(xiàng)目公司數(shù)量高達(dá)3322個(gè)，存在商票逾期現(xiàn)象的房企集團(tuán)主體數(shù)量從11月的297家升至12月的312家，基本延續(xù)了前期增長趨勢，銷售低迷和各方信心不足使房企主體流動(dòng)性壓力仍舊持續(xù)。

從312家發(fā)生商票逾期的房企集團(tuán)開發(fā)商規(guī)模梯隊(duì)來看，TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200、TOP200+梯隊(duì)中分別有2家、10家、9家、12家、23家和256家房企出現(xiàn)了商票逾期現(xiàn)象。

本月TOP200逾期房企數(shù)量基本維持前期水平，TOP11-30、TOP101-200發(fā)生逾期數(shù)量分別環(huán)比增長2家和1家，但均已還清，月末逾期余額清零，我們預(yù)估可能緣于系統(tǒng)或者結(jié)算等客觀因素導(dǎo)致技術(shù)性逾期，對(duì)信用的負(fù)面影響相對(duì)較少，而其余梯隊(duì)房企逾期數(shù)量與前期持平，多數(shù)是已出險(xiǎn)房企。

12月，TOP50梯隊(duì)的21家逾期房企主體共涉及旗下2223個(gè)項(xiàng)目公司(11月為2217個(gè))發(fā)生商票未支付，環(huán)比增速持續(xù)降至0.27%，是6月以來環(huán)比增速最小的月份，占到票交所披露所有逾期項(xiàng)目公司的66.9%，規(guī)模房企商票延續(xù)了前期集中逾期態(tài)勢，但逾期規(guī)模增長較前期有所下降。

2022年12月，商票逾期項(xiàng)目公司數(shù)量超100個(gè)的房企集團(tuán)數(shù)量維持上月的6家，全是已出險(xiǎn)房企，發(fā)生商票逾期項(xiàng)目公司合計(jì)1793個(gè)，占到全部規(guī)模的54%，是商票信用風(fēng)險(xiǎn)大面積暴雷的主力。

當(dāng)前購房者、金融機(jī)構(gòu)以及上游供應(yīng)商對(duì)已出險(xiǎn)房企交付、還款還債信心降至“冰點(diǎn)”的情況下，出險(xiǎn)房企資產(chǎn)負(fù)債表延續(xù)了惡化趨勢，信用鏈條承受巨大挑戰(zhàn)。

受此影響，從房企梯隊(duì)表現(xiàn)來看，TOP11-50是商票信用風(fēng)險(xiǎn)集中暴露的主要企業(yè)梯隊(duì)，2022年8-9月，商票逾期攀升幅度最顯著階段主要是由于恒大商票逾期蔓延導(dǎo)致，進(jìn)入10月后，房地產(chǎn)行業(yè)的整體變化趨緩。

新增商票逾期呈下滑趨勢

從商票逾期增量來看，新增逾期房企數(shù)量從2022年8月以來逐月下滑，進(jìn)入11月以后，新增商票逾期數(shù)量開始穩(wěn)定，12月較上月新增逾期項(xiàng)目公司229個(gè)，環(huán)比減少2.1%，11月、12月兩月的商票逾期凈增長明顯改善。

近階段，房企商票逾期主體和規(guī)模均有所放緩，有部分原因或源于11月以來政策轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬软?xiàng)目、救房企并存”，集中出臺(tái)多項(xiàng)房企融資松綁政策，未出險(xiǎn)房企短期流動(dòng)性得到緩解，使商票逾期快速增長的趨勢被打斷。

克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2022年12月，100家典型房企的融資總量為1018億元，環(huán)比增加84.7%，同比增加33.4%，房企年內(nèi)首次單月融資規(guī)模突破千億。從流動(dòng)性受益主體來看，央企、國企發(fā)行規(guī)模顯著高于尚未出險(xiǎn)的民營房企，民營房企中僅有龍湖、新城、美的置業(yè)、新希望和金輝等成功發(fā)行債券。當(dāng)前，出險(xiǎn)房企信用風(fēng)險(xiǎn)處置重點(diǎn)還在于化解存量項(xiàng)目爛尾風(fēng)險(xiǎn)，以及給予存量融資展期支持。

整體而言，隨著利好政策效應(yīng)釋放，房企商票逾期呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢。但從長期來看，房企融資環(huán)境修復(fù)只能階段性改善房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，制約房企的根本原因仍在于信用危機(jī)下，各方信心受損以及居民購房意愿萎靡，只有以上兩大因素明顯改變，房企發(fā)展態(tài)勢才能得到根本扭轉(zhuǎn)。(中新經(jīng)緯APP)

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