(李自曼)截至1月17日，五大A股上市險(xiǎn)企2022年保費(fèi)成績(jī)單全部出爐。2022年，中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五家險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入共近2.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.9%。

整體看來(lái)，2022年五大A股上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)板塊仍現(xiàn)疲態(tài)，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體回暖，保險(xiǎn)板塊股價(jià)年底反彈，板塊估值修復(fù)仍有空間。

(相關(guān)資料圖)

壽險(xiǎn)保費(fèi)收入“一升四降”

整體看來(lái)，2022年全年，A股五大險(xiǎn)企保費(fèi)收入共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.9%。各家險(xiǎn)企增長(zhǎng)情況表現(xiàn)分化，呈“三升二降”態(tài)勢(shì)。

具體到業(yè)務(wù)端，A股五大險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展仍現(xiàn)疲態(tài)，保費(fèi)收入“一升四降”。中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、平安人壽的保費(fèi)均出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入927.02億元，同比下降4.28%；平安人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)4392.77億元，同比下降3.89%；太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2223.42億元，同比增長(zhǎng)6.1%。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國(guó)保險(xiǎn)與養(yǎng)老金研究中心研究負(fù)責(zé)人朱俊生對(duì)中新經(jīng)緯表示，2023年人身保險(xiǎn)將可能觸底反彈。

朱俊生認(rèn)為，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)新情況有利于儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷(xiāo)售。目前全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨巨大挑戰(zhàn)。資本市場(chǎng)震蕩下行，資產(chǎn)新規(guī)打破剛性?xún)陡叮L(zhǎng)期利率下行，增大了家庭財(cái)富安全風(fēng)險(xiǎn)，家庭財(cái)富管理亟待提升包括保險(xiǎn)在內(nèi)的防御性資產(chǎn)比例，在不確定的經(jīng)濟(jì)變局中提供確定性保障，防范資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)。這提升了對(duì)于萬(wàn)能型年金險(xiǎn)、增額終身壽險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)等保值類(lèi)保險(xiǎn)的需求，有望帶動(dòng)人身保險(xiǎn)觸底反彈。同時(shí)，2023年個(gè)險(xiǎn)人力降幅有望繼續(xù)收窄，營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍企穩(wěn)有助于個(gè)險(xiǎn)渠道反彈。

值得關(guān)注的是，在A股五大險(xiǎn)企人身險(xiǎn)板塊中，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)增速均超兩位數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2022年人保健康實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入410.22億元，同比增長(zhǎng)14.54%；平安健康保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入133.42億元，同比增長(zhǎng)18.78%。

長(zhǎng)城證券研報(bào)指出，儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品需求抬頭有望帶來(lái)業(yè)績(jī)新增量，預(yù)計(jì)2023年開(kāi)門(mén)紅階段存在超預(yù)期的可能性，全年保費(fèi)增速延續(xù)個(gè)位數(shù)弱增長(zhǎng)，在去年低基數(shù)下，增長(zhǎng)有望逐步提速，NBV呈現(xiàn)先高后低趨勢(shì)。

財(cái)險(xiǎn)非車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭猛

相比壽險(xiǎn)，財(cái)險(xiǎn)延續(xù)高景氣度。財(cái)險(xiǎn)“老三家”人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速均在10%左右。

數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4854.34億元、2980.38億元、1708.24億元，同比分別增長(zhǎng)8.26%、10.37%、11.6%。

長(zhǎng)城證券研報(bào)指出，2022年，隨著車(chē)險(xiǎn)綜合改革周期性影響的消除，年初產(chǎn)險(xiǎn)迎來(lái)增長(zhǎng)拐點(diǎn)，隨著疫情形勢(shì)轉(zhuǎn)好，以及多項(xiàng)刺激汽車(chē)消費(fèi)政策出臺(tái)，車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)得到恢復(fù)性增長(zhǎng)；非車(chē)在政策類(lèi)業(yè)務(wù)推動(dòng)下，農(nóng)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)保費(fèi)收入持續(xù)保持高增，信保業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，存量風(fēng)險(xiǎn)敞口逐漸縮窄。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，平安財(cái)險(xiǎn)非機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)保費(fèi)收入為 730.56億元，同比增長(zhǎng)約24.69%；意外與健康保險(xiǎn)保費(fèi)收入為236.84億元，同比增長(zhǎng)約4.72%；太保產(chǎn)險(xiǎn)非機(jī)動(dòng)車(chē)輛險(xiǎn)保費(fèi)收入為728.32億元，同比增長(zhǎng)18.9%。2022年，人保財(cái)險(xiǎn)非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)520.54億元，同比增長(zhǎng)22%，信用保證險(xiǎn)保費(fèi)收入為52.94億元，同比增長(zhǎng)86.4%。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，2023年，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，綜合成本率或進(jìn)一步優(yōu)化。

長(zhǎng)城證券研報(bào)認(rèn)為，各險(xiǎn)企積極布局、優(yōu)化非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在政策類(lèi)業(yè)務(wù)推動(dòng)下，農(nóng)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)作為提速引擎拉動(dòng)非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。2023年，非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。業(yè)務(wù)品質(zhì)顯著改善，信用保證保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，有助于非車(chē)險(xiǎn)利潤(rùn)增厚，業(yè)務(wù)景氣度繼續(xù)向好。

朱俊生表示，未來(lái)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。車(chē)險(xiǎn)和非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，將推動(dòng)2023年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)維持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。當(dāng)然，隨著疫情防控政策調(diào)整與放開(kāi)，2023年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)賠付率將面臨一定壓力，綜合成本率將可能提高。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要致力于提升經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)一步優(yōu)化費(fèi)用率。

保險(xiǎn)股價(jià)先抑后揚(yáng)

整體看來(lái)，2022年A股保險(xiǎn)股上半年持續(xù)低迷。2022年11月至12月底迎來(lái)反彈。

2022年，中國(guó)人壽、中國(guó)人保股價(jià)分別上漲26.15%、14.62%，中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)則分別下跌1.54%、5.45%、18.57%。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，保險(xiǎn)股經(jīng)歷了一輪上漲行情，但行業(yè)整體估值仍偏低，處于估值洼地。

保險(xiǎn)板塊能否迎來(lái)估值修復(fù)？海通國(guó)際分析，保險(xiǎn)行業(yè)2023年“開(kāi)門(mén)紅”值得期待，中長(zhǎng)期仍看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國(guó)債收益率回升至2.9%左右，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長(zhǎng)端利率持續(xù)上行，保險(xiǎn)公司投資端的壓力將獲得顯著緩解。

開(kāi)源證券研報(bào)指出，從年度維度看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上行、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)改善將持續(xù)利好保險(xiǎn)股資產(chǎn)端；儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求提升、代理人轉(zhuǎn)型見(jiàn)效和疫后復(fù)蘇構(gòu)成2023年負(fù)債端復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)力。保險(xiǎn)資負(fù)兩端改善有望貫穿全年，板塊估值修復(fù)仍有空間。

截至1月18日收盤(pán)，中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)每股股價(jià)分別為51.55元、5.21元、36.20元、25.81元、32.72元，漲幅分別為0.10%、-0.38%、0.28%、-0.19%、-1.03%。

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