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核心觀點(diǎn)：
23Q2 業(yè)績(jī)環(huán)比高增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)中有升。公司發(fā)布2023 年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.60 億元，YoY-14.84%；實(shí)現(xiàn)毛利率41.41%，YoY-2.43pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.01 億元，YoY-50.34%。23Q2 公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.75 億元，YoY+5.59%，QoQ+31.20%；實(shí)現(xiàn)毛利率41.55%，YoY-1.55pct，QoQ+0.32pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.70 億元，YoY-6.56%，QoQ+125.05%。在景氣度相對(duì)低點(diǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈情況下，公司二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、盈利環(huán)比高速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)中有升，反映出公司較強(qiáng)的成長(zhǎng)能力和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
夯實(shí)電荷泵龍頭地位，多條新產(chǎn)品線導(dǎo)入智能手機(jī)應(yīng)用，單機(jī)價(jià)值量不斷提升。公司二季度電荷泵業(yè)務(wù)營(yíng)收和毛利率均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固。同時(shí)公司多條產(chǎn)品線導(dǎo)入智能手機(jī)應(yīng)用，公司的鋰電保護(hù)芯片實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，通用充電管理芯片出貨量顯著增加，AMOLED供電芯片量產(chǎn)出貨，超高功率6:2 架構(gòu)的300W 電荷泵芯片和無(wú)線充電產(chǎn)品處在客戶驗(yàn)證階段，公司芯片產(chǎn)品在手機(jī)中單機(jī)價(jià)值量持續(xù)提高。
積極拓展汽車、工業(yè)等領(lǐng)域，加快產(chǎn)品延伸布局。23 年上半年公司新增20 款車規(guī)級(jí)芯片， 汽車USB 及無(wú)線充電方案在客戶端實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，高性能DCDC、高邊開關(guān)等新品在客戶端實(shí)現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已進(jìn)入項(xiàng)目定點(diǎn)設(shè)計(jì)階段；在工業(yè)市場(chǎng)，公司推出適用于PD 快充、適配器的高功率密度、高集成度ACDC，并在儲(chǔ)能、無(wú)人機(jī)、電動(dòng)工具、通信等細(xì)分領(lǐng)域取得市場(chǎng)拓展成效。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023 年實(shí)現(xiàn)EPS 0.60 元/股，參考可比公司估值，給予公司2023 年75 倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值44.68 元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域集中；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）

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