昔日“中國版”Zara恐要面臨破產(chǎn)清算。11月24日，“拉夏貝爾被申請破產(chǎn)清算”登上微博熱搜，根據(jù)拉夏貝爾日前披露的信息，拉夏貝爾多位債權(quán)人因其不能按期償還債務(wù)，向法院遞交破產(chǎn)清算申請。

在業(yè)內(nèi)人士看來，作為上市公司，拉夏貝爾的殼資源還具有一定價值，破產(chǎn)重整是其最好的選擇，而不是破產(chǎn)清算。但在多年凈資產(chǎn)為負(fù)值的情況下，拉夏貝爾在年底面臨被終止上市的風(fēng)險，一旦失去殼資源，重整意義不大。留給拉夏貝爾的時間好像不多了。

被申請破產(chǎn)清算

根據(jù)公告信息，拉夏貝爾債權(quán)人嘉興誠欣制衣有限公司(以下簡稱“嘉興誠欣”)、海寧紅樹林服飾有限公司(以下簡稱“紅樹林”)、浙江中大新佳貿(mào)易有限公司(以下簡稱“浙江中大”)于11月22日向?yàn)豸斈君R市新市區(qū)人民法院(以下簡稱“法院”)遞交了《破產(chǎn)申請書》。受此消息影響，拉夏貝爾股價下跌，市值大幅縮水。有數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，拉夏貝爾收盤價為2.31元/股，較2017年最高點(diǎn)跌幅達(dá)92.24%，市值跌至8.68億元，蒸發(fā)150億元。

拉夏貝爾被申請破產(chǎn)清算的背后，是其無法償還債務(wù)的窘境。根據(jù)公告內(nèi)容，拉夏貝爾與嘉興誠欣、紅樹林、浙江中大均存在合同糾紛。上述公司認(rèn)為拉夏貝爾不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力，因此向法院提出對拉夏貝爾進(jìn)行破產(chǎn)清算的申請。

上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄分析稱，在疫情之前拉夏貝爾A+H重組的可能性比較大，但在疫情影響下，拉夏貝爾的債務(wù)危機(jī)沒有得到根本緩解，反而加大債務(wù)包袱，雖然總部搬遷至烏魯木齊，但實(shí)質(zhì)意義不大，破產(chǎn)清算將是其不得已的選擇。

在北京天馳君泰律師事務(wù)所首席律師吳月超看來，拉夏貝爾作為上市公司，其殼資源具有一定價值，真正走向破產(chǎn)清算的可能性比較小。債權(quán)人之所以申請破產(chǎn)清算，可能是因?yàn)榭毓晒蓶|遲遲不推出自救辦法，導(dǎo)致債權(quán)人失去耐心被迫申請破產(chǎn)清算，不排除債權(quán)人用破產(chǎn)清算方式逼迫拉夏貝爾控股股東甚至當(dāng)?shù)卣畬で蠼鉀Q債務(wù)的辦法。

“相反，作為具有一定價值、知名度的上市公司，拉夏貝爾破產(chǎn)重整的機(jī)會很大，只要相關(guān)方能找到合適的投資人，用債轉(zhuǎn)股方式化解債務(wù)危機(jī)，拉夏貝爾或許能夠通過破產(chǎn)重整被救活。”吳月超補(bǔ)充道。

拉夏貝爾相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，目前公司未收到法院有關(guān)本次破產(chǎn)清算的任何裁定。公司將繼續(xù)與相關(guān)法院、債權(quán)人及銀行等積極溝通，爭取盡快就訴訟事項(xiàng)和債務(wù)解決方案達(dá)成一致意見，包括但不限于通過債務(wù)重組、展期償還、達(dá)成和解等方式;同時，公司將繼續(xù)推進(jìn)非核心資產(chǎn)處置事項(xiàng)和爭取外部融資等全力籌措償債資金，增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營能力。

拉夏貝爾方面也在公告中表示，此次債權(quán)人申請公司破產(chǎn)清算不符合相關(guān)法律程序，公司將及時向法院提交破產(chǎn)清算的異議申請。同時，公司未收到法院有關(guān)本次破產(chǎn)清算的任何裁定，本次債權(quán)人申請公司破產(chǎn)清算存在非常大的不確定性。

面臨退市危機(jī)

拉夏貝爾能否避免破產(chǎn)清算，還存在諸多不確定性。不過，就算拉夏貝爾能避免破產(chǎn)清算，實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)重整，拉夏貝爾接下來的路也不會那么好走。

縱觀拉夏貝爾近幾年的發(fā)展，債務(wù)問題逐年增加。數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，拉夏貝爾的資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.31%、59.01%、85.94%、119.7%，根據(jù)拉夏貝爾最新三季報財報數(shù)據(jù)，拉夏貝爾目前資產(chǎn)總計(jì)28.89億元，負(fù)債合計(jì)38.61億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)133.63%，為上市以來最高。基于債務(wù)問題，截至三季度末，拉夏貝爾累計(jì)涉及未審結(jié)/未調(diào)解訴訟案件58起(包含本次披露的新增訴訟未審結(jié)案件)，未決訴訟案件涉案金額約為5.3億元。

同時，拉夏貝爾還面對144個銀行賬戶凍結(jié)金額1.26億元，公司下屬17家子公司股權(quán)被凍結(jié)，涉及案件執(zhí)行金額約6.73億元，4處賬面價值約17億元的不動產(chǎn)被查封等情況。

值得注意的是，就算拉夏貝爾真的能夠解決債務(wù)問題，避免破產(chǎn)清算，但依舊面臨著被終止上市的風(fēng)險。

此前，上交所發(fā)布問詢函提及了拉夏貝爾的經(jīng)營表現(xiàn)，根據(jù)拉夏貝爾三季報，公司凈資產(chǎn)仍為負(fù)值。根據(jù)退市新規(guī)，如公司披露2021年年報后，仍觸及相關(guān)退市指標(biāo)，將直接被終止上市。請公司結(jié)合自身經(jīng)營、財務(wù)情況，盡快改善基本面，核實(shí)并披露是否存在其他應(yīng)披露未披露的重大事項(xiàng)，充分提示存在的終止上市風(fēng)險，避免誤導(dǎo)投資者。

吳月超表示，目前拉夏貝爾亟需找到投資人注入資本或者注入資產(chǎn)，否則上市資格將不保，這種公司一旦失去上市主體資格，重整的價值將不大，所以留給拉夏貝爾的時間不多了。同時，京衡鄭州企業(yè)重整重組部主任張華欣表示，拉夏貝爾是知名品牌，有一定的市場認(rèn)知度，結(jié)合其資產(chǎn)、資源等各方情況，可以申請破產(chǎn)重整，而不是破產(chǎn)清算申請。不過，如果因凈資產(chǎn)連續(xù)負(fù)值而被終止上市，失去上資格，將影響其重整甚至未來的發(fā)展及聲譽(yù)。

在程偉雄看來，隨著近幾年國潮迭起，拉夏貝爾業(yè)績更加低迷，門店大幅關(guān)閉，線上大量授權(quán)，從原有的線下渠道優(yōu)勢到如今越變越輕，品牌美譽(yù)度貶值，隨之用戶大量流失，靠微薄的業(yè)績貢獻(xiàn)東山再起難度不是一般大。(記者 郭秀娟 張君花)