投資要點(diǎn)

2023 年中報(bào)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)75%、訂單增長(zhǎng)77%；期待0BB 組件設(shè)備量產(chǎn)加速

1）業(yè)績(jī)符合預(yù)期：2023 上半年?duì)I收25.2 億元，同比增長(zhǎng)66.4%；歸母凈利潤(rùn)5.2 億元，同比增長(zhǎng)75%。單Q2 季度營(yíng)收14.8 億元，同比增長(zhǎng)66.5%；歸母凈利潤(rùn)3 億元，同比增長(zhǎng)57%。核心受益于公司光伏組件設(shè)備+單晶爐設(shè)備業(yè)務(wù)的多點(diǎn)開花。

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2）盈利能力穩(wěn)健：上半年毛利率36.6%、同比-2.5pct，我們預(yù)計(jì)主要因單晶爐等低毛利率產(chǎn)品收入占比提升導(dǎo)致；凈利率20.5%，同比+1.2pct，受益規(guī)模效應(yīng)提升。

3）訂單高增：2023 年 1-6 月，公司新簽訂單 57.8 億元（含稅），同比增長(zhǎng)76.8%。截止2023 年6 月30 日，公司在手訂單101.6 億元（含稅），同比增長(zhǎng)77.2%。

4）研發(fā)費(fèi)用：上半年達(dá)1.3 億元、同比增長(zhǎng)33%、占營(yíng)收比5.2%。

分業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：（1）組件設(shè)備：0BB、IBC 新設(shè)備在客戶端驗(yàn)證效果良好，部分0BB 工藝串焊設(shè)備達(dá)到量產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。（2）硅片設(shè)備：公司低氧單晶爐在客戶端的良好表現(xiàn)，已取得龍頭客戶的訂單；（3）電池設(shè)備：收購(gòu)普樂(lè)新能源，切入電池真空鍍膜設(shè)備。（4）半導(dǎo)體設(shè)備：鍵合機(jī)在客戶端驗(yàn)證試用不斷優(yōu)化升級(jí)、試用訂單逐步增加。（5）鋰電設(shè)備：鋰電儲(chǔ)能模組/PACK 線已獲阿特斯、天合光能、晶科能源等客戶的訂單。

奧特維：光伏串焊設(shè)備龍頭，光伏、半導(dǎo)體、鋰電設(shè)備多點(diǎn)開花

1）光伏設(shè)備：公司為組件串焊設(shè)備龍頭，受益行業(yè)多重技術(shù)迭代演繹、基本盤穩(wěn)步向上，向硅片+電池+組件設(shè)備一體化布局延伸、持續(xù)打開成長(zhǎng)天花板。

2）半導(dǎo)體設(shè)備：公司為鋁線鍵合機(jī)國(guó)產(chǎn)替代首家，已獲通富微電、德力芯、華潤(rùn)安盛、中芯集成等客戶訂單。同時(shí)向上游半導(dǎo)體硅片CMP 設(shè)備延伸，期待半導(dǎo)體成長(zhǎng)第二增長(zhǎng)極打開。

3）鋰電設(shè)備：布局鋰電模組+PACK 線，向儲(chǔ)能領(lǐng)域延伸、打開成長(zhǎng)空間。應(yīng)用于鋰電池儲(chǔ)能的模組/PACK 生產(chǎn)線公司已取得阿特斯、天合光能、晶科能源等客戶的訂單。

盈利預(yù)測(cè)與估值

預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)至11.3/15.8/20.3 億元，同比增長(zhǎng)58%/40%/29%，對(duì)應(yīng)PE為21/15/12 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期。