[ 截至2021年底，我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.14%，為投資者創(chuàng)造收益近1萬(wàn)億元。 ]

4萬(wàn)億保本理財(cái)清零，凈值化比例接近93%，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)過(guò)渡期整改任務(wù)基本完成。

近日，銀行業(yè)理財(cái)登記托管中心發(fā)布《中國(guó)銀行(601988)業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2021年)》(下稱《報(bào)告》)，截至2021年底，我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.14%，為投資者創(chuàng)造收益近1萬(wàn)億元。

回顧來(lái)看，自2018年資管新規(guī)拉開資管領(lǐng)域改革序幕以來(lái)，多份理財(cái)行業(yè)制度辦法陸續(xù)出臺(tái)，29家理財(cái)公司獲批籌建，理財(cái)投資人數(shù)量在2021年達(dá)到8130萬(wàn)，創(chuàng)新高。

有機(jī)構(gòu)分析，隨著理財(cái)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)占比提升、銷售渠道進(jìn)入拓展加速期，2022年銀行理財(cái)有望迎來(lái)量質(zhì)雙升的新時(shí)代。

保本清零，凈值型產(chǎn)品占比93%

相比公募基金、信托、保險(xiǎn)資管等其他類型資管產(chǎn)品，截至2021年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已連續(xù)三年居各類資管產(chǎn)品首位，最新數(shù)據(jù)26.96萬(wàn)億元占比總資管產(chǎn)品的36%。

而自2018年4月資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，在資管新規(guī)實(shí)施前，保本型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模接近4萬(wàn)億元。從整改結(jié)果來(lái)看，截至2021年底，這類產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)清零，市場(chǎng)上的剛兌預(yù)期逐步被打破。

與此相對(duì)應(yīng)的，隨著老產(chǎn)品的持續(xù)壓降和新產(chǎn)品不斷發(fā)行，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的余額已達(dá)到26.96億元，這一數(shù)據(jù)相比資管新規(guī)之前增加了23.89億元，占到總規(guī)模的92.97%。截至2021年底，非凈值型產(chǎn)品余額僅剩2.04億元，大部分銀行的理財(cái)存量資產(chǎn)處置工作已經(jīng)基本完成，僅個(gè)別銀行剩余少量個(gè)別資產(chǎn)納入個(gè)案專項(xiàng)處理。

央行原副行長(zhǎng)吳曉靈等主筆的《資管大時(shí)代》一書中提到，在資產(chǎn)新規(guī)推出之前，“產(chǎn)品預(yù)期收益+資金池運(yùn)作”曾造就了以銀行理財(cái)、同業(yè)、零售/代銷為主要源頭的“大資管”影子銀行體系。該模式下，產(chǎn)品多層嵌套時(shí)常存在，資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛情況嚴(yán)峻。但隨著整改推進(jìn)，截至2021年底，同業(yè)理財(cái)已經(jīng)減少了97.52%，總規(guī)模從2.13萬(wàn)億元降至541億元，距離清零僅一步之遙。所有理財(cái)產(chǎn)品中，持有各類資管產(chǎn)品的規(guī)模為11.40萬(wàn)億元，占比(36.55%)比資管新規(guī)發(fā)布前減少了10.63個(gè)百分點(diǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)化投資偏愛(ài)哪些資產(chǎn)?

從產(chǎn)品投資配置來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度不斷提升，截至2021年底，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為21.33萬(wàn)億元、2.62萬(wàn)億元、1.02萬(wàn)億元，分別占總投資資產(chǎn)的68.39%、8.40%、3.27%，債券類資產(chǎn)規(guī)模及占比不斷上升，其中信用債仍占據(jù)半壁江山。

具體看固收類產(chǎn)品，在理財(cái)公司，非現(xiàn)金管理類的固收產(chǎn)品資產(chǎn)配置非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、公募基金、權(quán)益類資產(chǎn)占比分別為8.81%、3.98%、1.89%。

值得注意的是，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品去年募集金額67.95萬(wàn)億元仍占到總募集資金的近56%，但隨著監(jiān)管規(guī)范加碼，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的新存續(xù)余額(9.29萬(wàn)億元)同比增速(22.89%)較上年同期減少了41.95個(gè)百分點(diǎn)，該類產(chǎn)品的資產(chǎn)配置仍以流動(dòng)性特征為主，其中現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單資產(chǎn)合計(jì)占比47.02%。此外，混合類產(chǎn)品配置公募基金、權(quán)益類資產(chǎn)占比相對(duì)偏高，分別為23.71%、14.94%。

從全市場(chǎng)來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品在公募基金領(lǐng)域的配置占比達(dá)到4%，較2020年末增加了1.2個(gè)百分點(diǎn)，此前2018、2019年這一比例分別為3.6%、2.3%。

除了投資資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度提升，理財(cái)產(chǎn)品在期限設(shè)置上封閉期逐漸增長(zhǎng)，90天以內(nèi)的短期封閉式理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)清零。數(shù)據(jù)顯示，資管新規(guī)發(fā)布時(shí)，全市場(chǎng)新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品平均期限為138天。

理財(cái)產(chǎn)品收益如何呢?2021年12月，理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率為3.55%，較去年同期減少34BP，但仍高出10年期國(guó)債收益率72BP。2021年各月度，理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%，最低為2.29%，收益率波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)。

為了提高收益，銀行機(jī)構(gòu)及理財(cái)公司正在探索通過(guò)FOF型理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)一步參與權(quán)益市場(chǎng)，截至2021年底，此類產(chǎn)品有215只，存續(xù)規(guī)模1536億元，同比增長(zhǎng)61.34%。目前，F(xiàn)OF產(chǎn)品類型以混合型為主，投資公募基金規(guī)模占比47.18%，其中股票基金、混合基金規(guī)模合計(jì)占投資公募基金規(guī)模的36.07%。中信證券(600030)銀行分析師肖斐斐團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，傳統(tǒng)委外向FOF為代表的公募基金投資轉(zhuǎn)型成為趨勢(shì)。

資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品已累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3.61萬(wàn)億元，其中2021年累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益近萬(wàn)億元。

渠道、產(chǎn)品不斷豐富，投資人跑步進(jìn)場(chǎng)

隨著理財(cái)業(yè)務(wù)公司制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，銀行本身逐漸回歸本源、專注主業(yè)，尤其原本基數(shù)較高的大型銀行規(guī)模下降較為明顯，截至2021年底，大型銀行存續(xù)產(chǎn)品1224只，存續(xù)規(guī)模1.82萬(wàn)億元，同比下降69.49%;理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品10483只，存續(xù)規(guī)模17.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)157.72%，占全市場(chǎng)的比例達(dá)到59.28%。

而對(duì)于部分中小銀行來(lái)說(shuō)，還面臨資產(chǎn)管理與投研能力不足等壓力，參與理財(cái)業(yè)務(wù)的方式逐漸向產(chǎn)品代銷轉(zhuǎn)變。

截至2021年底，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)數(shù)量較資管新規(guī)發(fā)布前減少90家?！秷?bào)告》指出，中小銀行通過(guò)代銷參與理財(cái)業(yè)務(wù)可以充分發(fā)揮自身在客戶資源、銷售渠道等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，打造具備自身特色的理財(cái)產(chǎn)品“超市”，逐漸成為理財(cái)產(chǎn)品代銷的重要力量。

1月18日，理財(cái)產(chǎn)品中央數(shù)據(jù)交換平臺(tái)正式啟動(dòng)，當(dāng)時(shí)就有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，統(tǒng)一數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)與接口，一方面有助于理財(cái)公司擴(kuò)大產(chǎn)品銷售渠道，另一方面也可以幫助更多代銷機(jī)構(gòu)尤其中小銀行快速接入發(fā)行機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)互聯(lián)互通，提升市場(chǎng)規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，有存續(xù)產(chǎn)品的21家理財(cái)公司均與代銷機(jī)構(gòu)開展了合作，且平均每家理財(cái)公司約有14家合作代銷機(jī)構(gòu)，代銷產(chǎn)品余額共計(jì)17.07萬(wàn)億元。另一方面，剔除母行代銷的情況，截至2021年底共有97家銀行機(jī)構(gòu)代銷了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，代銷余額1.6萬(wàn)億元，其中城商行的機(jī)構(gòu)數(shù)量最多(為88家)，股份制銀行代銷理財(cái)公司產(chǎn)品的余額最大(余額占比60%)，同一家銷售機(jī)構(gòu)最多同時(shí)代銷13家理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

銷售渠道越來(lái)越廣，疊加理財(cái)產(chǎn)品投資門檻降低、產(chǎn)品種類豐富，投資者“跑步入場(chǎng)”，總?cè)藬?shù)在2021年同比增長(zhǎng)95.31%。截至2021年底，存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品有3.63萬(wàn)只，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)到了8130萬(wàn)個(gè)的歷史新高，其中個(gè)人投資者占比高達(dá)99.23%。不過(guò)目前來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品受眾群體更偏好風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品類型，且大部分投資者資產(chǎn)分布仍較為集中，有78.09%的投資者會(huì)將理財(cái)資產(chǎn)放在同一家機(jī)構(gòu)中。

肖斐斐團(tuán)隊(duì)分析，下一階段，銀行理財(cái)渠道與代銷范圍仍有較大擴(kuò)展空間，自營(yíng)渠道的建設(shè)也有望加速。展望2022年，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)的加速發(fā)展疊加資管新規(guī)過(guò)渡期后的規(guī)范經(jīng)營(yíng)，銀行理財(cái)發(fā)展有望迎來(lái)量質(zhì)雙升的新時(shí)代。