2022年，對于國內游戲廠商來說是艱難的一年，全行業(yè)銷售額同比下降10.33%。據(jù)統(tǒng)計，A股62%的游戲公司業(yè)績虧損，形勢嚴峻。然而，2022年底游戲版號審批的“提質增量”措施以及宏觀消費回暖的趨勢，讓投資者對2023年的游戲市場充滿謹慎樂觀的態(tài)度。

回顧游戲板塊歷史，版號緩發(fā)和恢復成為游戲行業(yè)規(guī)模增減的重要風向標。2018年版號常態(tài)化后，行業(yè)迎來連續(xù)兩年的高速發(fā)展，而經(jīng)歷過低谷后的2023年也被認為是游戲行業(yè)高速前進的新拐點。資本市場也給出了自己的答案，年初至今已有十余家券商給予游戲行業(yè)“增持”評級，游戲板塊也成為經(jīng)濟復蘇年的重要成員。

完美世界（002624.SZ）作為2022財年僅有的三家業(yè)績預增A股游戲上市公司之一，備受投資者關注。游戲業(yè)務自2018年開始的業(yè)務結構轉型，完美世界游戲（以下簡寫為完美）已逐漸完善傳統(tǒng)優(yōu)勢品類和創(chuàng)新潮流品類穩(wěn)固的雙賽道布局，為近年來業(yè)績增長增添了新動力。陸續(xù)上線的新品類游戲高毛利率表現(xiàn)，以及超95%的自研產(chǎn)品占比，也讓人對其后續(xù)更多新品上市后的業(yè)績表現(xiàn)充滿期待。

2023年一季度，完美高居業(yè)內第一的新游動態(tài)，也預示著其下一波產(chǎn)品爆發(fā)期即將來臨。這家從端游時代發(fā)展至今的國內游戲業(yè)活化石，如今也因新產(chǎn)品和新賽道的突破而成為行業(yè)創(chuàng)新先鋒，找到一條穩(wěn)健且適配自己的路徑去頭部陣營攻城略地。

一季度潮流新品全面發(fā)力 新游動態(tài)業(yè)內第一

當《女神異聞錄：夜幕魅影》3月首測的消息正式公布時，完美已經(jīng)毫無懸念地成為2023年一季度新品動作頻率最高的公司。有五款新游在當季開啟測試，新游測試/上線數(shù)量穩(wěn)居行業(yè)第一。根據(jù)已披露動態(tài)的產(chǎn)品情況，完美在產(chǎn)品數(shù)量上甚至已超越游戲龍頭騰訊并和網(wǎng)易比肩，而在A股陣營中，同樣是獨一檔的存在。

更為重要的是，在所有測試的新產(chǎn)品類型來看，完全打破了完美曾給人留下的專注武俠、仙俠MMO類型游戲的老印象。一季度曝光的新品矩陣里，完美世界呈現(xiàn)的有二次元、動作，卡牌，廂庭，沙盒等類型，極為豐富。

除了正在測試的《女神異聞錄：夜幕魅影》之外，春節(jié)前的1月份，完美已經(jīng)推出了《一拳超人：世界》和《代號：MA》兩款游戲進行首次測試。同樣在3月，據(jù)了解，《代號：魔》也于3月23日進行了小范圍的測試，而《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》則已經(jīng)完成了國內付費測試，根據(jù)官宣信息，該作將于4月14日正式公測。

完美世界游戲2023年IP大作

IP屬性濃烈，五款游戲中，有四款是IP作品?！短忑埌瞬?：飛龍戰(zhàn)天》是金庸先生旗下重量級文學IP改編的武俠類題材MMORPG，《代號：魔》是完美經(jīng)典旗艦產(chǎn)品的迭代新作，延續(xù)了完美在過往優(yōu)勢品類的持續(xù)產(chǎn)出?！兑蝗耍菏澜纭贰洞枺篗A》及《女神異聞錄：夜幕魅影》則作為有世界范圍影響力的IP，承載著完美革新的野望。后三款游戲分別走動作類、卡牌類、回合制的游戲類型，題材和游戲玩法截然不同于完美傳統(tǒng)的作品，但創(chuàng)新的背后，不乏完美作為老牌廠商多年積攢的技術力支持。

在游戲行業(yè)內，這三款完美創(chuàng)新向的新游都受到極大的關注，認為它們具備創(chuàng)造較佳業(yè)績的可能性。改編自日本現(xiàn)象級動漫作品《一拳超人》的《一拳超人：世界》，是該IP首款動作手游。在1月的首測中呈現(xiàn)出的對原作人物場景深度細致還原，以及較高自由探索度的沉浸式箱庭世界，都讓人對后續(xù)內容披露充滿期待。

《代號：MA》是二次元鼻祖《百萬亞瑟王》系列的傳承之作。它擁有華麗的美術品質，主打多人共戰(zhàn)策略卡牌玩法，具有深度的策略和優(yōu)化的玩法，有很大的突破空間。人們關注的是，它是否能夠完美地對這個老IP進行高還原度的創(chuàng)新，讓這個IP煥發(fā)新生。

Taptap、B站新游預約榜

令人驚喜的是，《女神異聞錄：夜幕魅影》自3月17日首次曝光并各平臺開啟預約后，在taptap、B站雙平臺登錄新游預約榜第一的位置，廣受玩家期待。據(jù)了解，該作源自知名日式JRPG主機游戲《女神異聞錄5》的IP授權，是女神異聞錄IP系列的首款手游。根據(jù)目前的資料，手游改編將忠于原作世界觀的前提下，用全新的故事角色，基于P5式的“回合制戰(zhàn)斗+角色扮演”復刻“白晝穿行校園都市，黑夜?jié)撊氲钐酶男?rdquo;的雙核玩法。據(jù)了解，版權方也將深度參與手游改編，主創(chuàng)副島成記將親手操刀主人公的角色設計。據(jù)透露，雙方將聯(lián)合研發(fā)，攜手把該作推向全球市場。

經(jīng)典+潮流雙賽道同時迎來拐點 完美世界有望迎來業(yè)績雙向增長

值得稱道的是，2023年第一季度，完美的創(chuàng)新產(chǎn)品曝光數(shù)量占比已經(jīng)過半。五款新品中有三款屬于潮流品類。對于完美而言，這標志著經(jīng)過數(shù)年的戰(zhàn)略結構轉型，雙賽道產(chǎn)品同時發(fā)力的開端。如果時間放寬至整個2023年，那么這一年很可能是完美潮流品類首次與經(jīng)典品類并駕齊驅的一年。

除了前述的一些產(chǎn)品，完美還有許多正在接近測試或儲備中備受期待的產(chǎn)品。經(jīng)典品類包括有望成為完美首個虛幻引擎5端游大作的《誅仙世界》、經(jīng)典IP迭代的多端大作《代號：新世界》以及端游《perfect new world》、《誅仙2》手游等。潮流新品方面，則包括《代號Lucking》、原創(chuàng)IP模擬經(jīng)營項目、靈籠IP多人開放世界新作以及原創(chuàng)IP開放世界項目等眾多在研新品。

完美世界游戲產(chǎn)品結構變化

新的產(chǎn)品類別的涌現(xiàn)，將有助于完美繼《幻塔》之后再度擴充全新的年輕用戶池，從而把握未來游戲行業(yè)變化趨勢為公司開辟新的業(yè)務領域。傳統(tǒng)產(chǎn)品+核心優(yōu)質用戶，潮流產(chǎn)品+年輕化純增量用戶的業(yè)務結構，正是近年以來完美戰(zhàn)略轉型的關鍵目標。

左手自研右手利潤 A股市場的自研自發(fā)龍頭

游戲行業(yè)中，網(wǎng)易游戲在產(chǎn)品品質和吸金能力綜合層面有著穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢，無論是傳統(tǒng)優(yōu)勢品類《夢幻西游》系列還是二次元大作《陰陽師》系列，包括不斷開拓創(chuàng)新玩法的《第五人格》《蛋仔派對》都成功收獲了用戶口碑和產(chǎn)品利潤，而核心是網(wǎng)易游戲對產(chǎn)品品質的極度追求和極高的自研占比。而在A股市場中，目前有著同樣基因和競爭趨勢的恰好就是完美。

根據(jù)已披露的信息來看，完美長年來專注自主研發(fā)，其自研產(chǎn)品占比高達95%。目前的產(chǎn)品儲備中，同樣有著極高的自研占比。一季度有動作的五款產(chǎn)品中除《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》之外，均為自研產(chǎn)品。而《誅仙世界》端游更被認為是完美端游自研基因的重要傳承。自主研發(fā)代表著極高的產(chǎn)品利潤，而發(fā)行方面近年來完美也更加注重用戶口碑建設和營銷結構優(yōu)化，為完美的利潤空間提供重要增量。

發(fā)行層面，一季度新品測試獲得了良好的反饋，而已經(jīng)于2021年底上線的創(chuàng)新產(chǎn)品《幻塔》在市場表現(xiàn)上的成功，使得人們對完美未來的前景寄予更高的期望。自2021年底上線以來，《幻塔》在2022年的中國市場表現(xiàn)非常穩(wěn)定，成為完美最重要的業(yè)績增長來源。2022年8月，《幻塔》在海外上線，在自主發(fā)行和部分區(qū)域授權的全球化發(fā)行結構下，取得了極為亮眼的成績，《幻塔》也成為2022年8月，中國游戲出海產(chǎn)品的收入增速冠軍。

數(shù)據(jù)來源：Sensor Tower

《幻塔》的全球化成功實現(xiàn)了完美世界內容供給端產(chǎn)品質量的進一步提升，為未來全球化精品產(chǎn)品自研自發(fā)創(chuàng)造先發(fā)條件。同時，在當前買量成本居高不下的市場環(huán)境中，優(yōu)質的產(chǎn)品內容給完美帶來了極高的利潤空間。據(jù)券商的測算，2022年三季度，《幻塔》出海進一步帶動公司毛利率提升至73.55%。

《幻塔》不僅是完美的第一款開放世界二次元產(chǎn)品，而且在游戲玩法方面有許多創(chuàng)新之處，為完美在二次元市場上積累了不錯的口碑，也有望為其他新產(chǎn)品帶來反哺效應。此外，《幻塔》還收獲了業(yè)內高度評價。在2022年2月由中國音像與數(shù)字出版協(xié)會指導、中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院主辦的第二屆中國游戲創(chuàng)新大賽上，完美幻塔工作室榮獲最佳創(chuàng)新團隊獎項。

從2023年的新品來看，由于頂級IP巨作占比很高，自帶較高的流量，完美很可能復刻《幻塔》的營銷策略經(jīng)驗，從而在提高毛利率上下功夫。同時，完美非常有希望借助于以上產(chǎn)品，進一步拓寬《幻塔》曾帶來的超1000萬純新增的創(chuàng)新賽道用戶池。

此外，一拳超人、百萬亞瑟王和女神異聞錄這些在亞洲和全球都具有極高影響力的IP，已授權給完美，除中國大陸市場外，這些新產(chǎn)品還有望幫助完美重啟海外市場，開拓新的業(yè)績增長點。

可以說，這些新產(chǎn)品將最終驗證完美的結構化轉型成色如何。

對完美而言，2023年第一季度是創(chuàng)新賽道實現(xiàn)突破性進展關鍵時期，雖然目前繁花已經(jīng)盛開，但秋天是否會有豐收，還需拭目以待。

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