防止過度投機炒作 維護市場平穩(wěn)運行

6月17日，滬深交易所分別起草并發(fā)布了《上海證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則（征求意見稿）》《深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則（征求意見稿）》（以下統(tǒng)稱《實施細則》），向社會公開征求意見。同時，為進一步強化可轉(zhuǎn)債投資者適當性管理，滬深交易所同步發(fā)布《關于可轉(zhuǎn)換公司債券適當性管理相關事項的通知》（下稱《適當性通知》），自6月18日起實施。

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整體來看，《實施細則》對向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債以及向特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的投資者適當性、交易與轉(zhuǎn)讓事項等方面作出規(guī)定，進一步規(guī)范和完善了可轉(zhuǎn)債交易與轉(zhuǎn)讓以及投資者保護等相關制度。《實施細則》征求意見截止時間為2022年7月1日。

明確漲跌幅限制 增設投資者門檻

相比現(xiàn)有可轉(zhuǎn)債規(guī)則，《實施細則》主要進行了五方面調(diào)整：

一是明確漲跌幅限制。可轉(zhuǎn)債上市首日采取57.3%和-43.3%的漲跌幅機制，次日起引入20%的漲跌幅限制。同時，為防止上市后的首個交易日可轉(zhuǎn)債價格出現(xiàn)大幅波動，明確上市首日繼續(xù)采用盤中20%、30%兩檔臨時停牌和“價格籠子”機制。

二是明確異常波動標準，新增四類異常交易行為?！秾嵤┘殑t》結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設了可轉(zhuǎn)債價格異常波動和嚴重異常波動標準，明確了異常波動、嚴重異常波動情況下上市公司的核查及信息披露義務。同時還新增四類異常交易行為：一是維持漲（跌）幅限制價格，即通過大筆申報、連續(xù)申報、密集申報，維持可轉(zhuǎn)債交易價格處于漲（跌）幅限制狀態(tài)；二是通過大筆申報、連續(xù)申報、密集申報或者以明顯偏離合理價值的價格申報，意圖加劇可轉(zhuǎn)債價格異常波動或者影響正常交易秩序；三是大量或者頻繁進行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，影響正常交易秩序；四是證監(jiān)會或者交易所認為需要重點監(jiān)控的其他異常交易行為。

三是增設投資者門檻，設置新老劃斷安排?！秾嵤┘殑t》對可轉(zhuǎn)債這一品種專門提出適當性規(guī)定，對投資者的風險承受能力以及會員投資者適當性管理提出了原則性的要求。根據(jù)《適當性通知》，一方面對新參與投資者增設“2年交易經(jīng)驗+10萬元資產(chǎn)量”的準入要求，強化投資者保護；另一方面，實施新老劃斷，明確存量投資者可繼續(xù)參與不受影響。

四是新增特別標識，充分提示風險?！秾嵤┘殑t》規(guī)定，在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡稱前增加“Z”標識，向投資者充分提示風險，切實保護投資者合法權益。不過，上市公司股票因交易類強制退市被終止上市，其向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債被終止上市的情形除外。

五是做好與《債券交易規(guī)則》銜接。《實施細則》將超過價格限制的可轉(zhuǎn)債申報處理方式由“暫存交易主機”調(diào)整為“無效申報”，與其他債券保持一致。將可轉(zhuǎn)債協(xié)商成交信息盤中實時披露機制改為盤后披露，防范實時披露可能引發(fā)的匹配交易盤中價格波動風險。此外，根據(jù)債券交易規(guī)則對相關術語進行調(diào)整，如“競價交易”改為“匹配成交”。

防止過度投機炒作 維護市場平穩(wěn)運行

可轉(zhuǎn)債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，為上市公司募集資金提供了多樣化的選擇。近年來，可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司特別是中小民營上市公司的重要融資工具，在服務實體經(jīng)濟、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出一些問題，如制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不匹配、日內(nèi)波動較大、投資者適當性管理不適應等，需要予以完善。

上交所表示，《交易細則》和《適當性通知》的起草堅持市場化原則，兼顧可轉(zhuǎn)債市場效率、市場穩(wěn)定與投資者保護，旨在有效防止過度投機炒作、維護可轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)運行，有關措施不涉及一級市場融資政策的調(diào)整，不影響可轉(zhuǎn)債市場融資功能正常發(fā)揮，不會減弱對實體經(jīng)濟尤其是中小民營上市公司的服務支持力度。

深交所表示，后續(xù)深交所將根據(jù)公開征求意見情況進一步修改完善。接下來，深交所將繼續(xù)踐行“建制度、不干預、零容忍”方針，堅持市場化、法治化改革方向，按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，夯實制度基礎，維護交易秩序，持續(xù)推動可轉(zhuǎn)債市場高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮可轉(zhuǎn)債市場服務實體經(jīng)濟的功能作用。