A股市場(chǎng)今天上午進(jìn)一步調(diào)整，各大指數(shù)均現(xiàn)顯著下挫，近4000股下跌。

港股方面亦進(jìn)一步調(diào)整，恒生指數(shù)盤中大跌超過(guò)3%，截至午盤仍跌2.95%。

烏克蘭地區(qū)局勢(shì)緊張，國(guó)際資本市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)股票等權(quán)益類資產(chǎn)進(jìn)一步被拋售，而金價(jià)和黃金股均進(jìn)一步上漲。

A股再調(diào)整 近4000股下跌

行情數(shù)據(jù)顯示，上午A股市場(chǎng)主要指數(shù)悉數(shù)下挫，滬指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等盤中跌幅均超過(guò)1%。

行業(yè)板塊方面，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分，傳媒板塊領(lǐng)跌，三七互娛跌停。姚記科技、風(fēng)雨筑、昆侖萬(wàn)維、視覺(jué)中國(guó)等20多股盤中跌幅超過(guò)5%。

食品飲料板塊盤中跌幅接近3%。絕味食品、湯臣倍健、交大昂立、立高食品、舍得酒業(yè)、老白干酒等跌幅居前。貴州茅臺(tái)盤中一度大跌超過(guò)4%，逼近1800元大關(guān)。

對(duì)于食品飲料行業(yè)，浙商證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，白酒方面，經(jīng)過(guò)前期回調(diào)，當(dāng)前白酒估值已處合理區(qū)間，基于行業(yè)基本面整體向好趨勢(shì)不變+春節(jié)觀測(cè)的三大差異化特點(diǎn)，其認(rèn)為需通過(guò)把握短期催化+動(dòng)銷、庫(kù)存狀況預(yù)判（決定今年2季度業(yè)績(jī)）+打款回款進(jìn)度（決定今年1季度業(yè)績(jī)）+長(zhǎng)期發(fā)展方向來(lái)進(jìn)行標(biāo)的的選擇——推薦關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、迎駕貢酒、洋河股份。

啤酒方面，浙商證券認(rèn)為，高端化升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)，推薦關(guān)注領(lǐng)銜行業(yè)高端化、具備較強(qiáng)提價(jià)能力和費(fèi)用管控能力的頭部企業(yè)，比如：重慶啤酒、青島啤酒、華潤(rùn)啤酒等。

家用電器、建筑裝飾等板塊亦跌幅居前。

有色金屬、石油石化、電力設(shè)備等板塊相對(duì)抗跌。

個(gè)股方面，兩市跌多漲少，盤中下跌個(gè)股一度接近4000只。

在市場(chǎng)下跌的同時(shí)，北向資金大舉凈賣出，上午半天凈賣出88億元。

烏克蘭局勢(shì)緊張

金價(jià)和黃金股連續(xù)上漲

在A股市場(chǎng)總體走弱的同時(shí)，多只黃金珠寶概念股卻連續(xù)大漲。

曼卡龍一度暴漲逾15%。金貴銀業(yè)、濟(jì)南高新、益民集團(tuán)、登云股份等多股沖擊漲停。西部黃金、金一文化、湖南黃金等多股亦大幅上漲。

據(jù)央視新聞消息，俄羅斯總統(tǒng)普京21日發(fā)表全國(guó)電視講話，他在講話中宣布，俄羅斯承認(rèn)烏克蘭東部民間武裝自行成立的“頓涅茨克人民共和國(guó)”和“盧甘斯克人民共和國(guó)”。

當(dāng)天，普京還簽署了俄羅斯與“頓涅茨克人民共和國(guó)”和“盧甘斯克人民共和國(guó)”的友好合作互助條約。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署行政令，以回應(yīng)普京承認(rèn)烏東兩地區(qū)獨(dú)立。該行政令禁止美國(guó)人在頓涅茨克和盧甘斯克地區(qū)進(jìn)行新的投資、貿(mào)易和融資，該行政令還將授權(quán)對(duì)決定在這兩個(gè)地區(qū)活動(dòng)的人實(shí)施制裁。

受到地區(qū)局勢(shì)緊張影響，21日當(dāng)天俄羅斯股市出現(xiàn)大跌。俄羅斯MOEX指數(shù)下跌10.5%。

港股再調(diào)整

萬(wàn)億市值美團(tuán)盤中再跌逾6%

港股方面亦進(jìn)一步調(diào)整，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)盤中均一度大跌超過(guò)3%。

恒生指數(shù)成份股中，新奧能源盤中暴跌超過(guò)10%。申洲國(guó)際、吉利汽車等跌幅居前。

恒生科技指數(shù)成份股中，微盟集團(tuán)盤中大跌超過(guò)8%。

美團(tuán)-W再現(xiàn)重挫，盤中跌幅超過(guò)6%，跌破170港元。

美團(tuán)股價(jià)近日遭遇連續(xù)下挫。2月18日大跌14.86%，昨日再跌3.99%，成為近期跌勢(shì)最大的恒生科技指數(shù)成份股之一。經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整后，美團(tuán)市值已逐級(jí)向萬(wàn)億港元靠近。

近日，國(guó)家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》（以下簡(jiǎn)稱《若干政策》）的通知。其中指出，引導(dǎo)外賣等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)進(jìn)一步下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，降低相關(guān)餐飲企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)對(duì)疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)所在的縣級(jí)行政區(qū)域內(nèi)的餐飲企業(yè)，給予階段性商戶服務(wù)費(fèi)優(yōu)惠。

對(duì)此，東興證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，《若干政策》僅為指導(dǎo)意見(jiàn)，意在幫助受疫情影響中小餐飲商家平穩(wěn)恢復(fù)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)實(shí)際貨幣化率較低，僅為14%左右，不具備廣泛降傭的基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，包括美團(tuán)在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)外賣平臺(tái)在本次《若干政策》相關(guān)條款的最終落實(shí)上，在區(qū)域、時(shí)長(zhǎng)、手段、幅度和商家范圍等方面可能均較為有限：

1）在區(qū)域上，或主要針對(duì)受疫情影響較為嚴(yán)重的中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。

2）在時(shí)長(zhǎng)上，或主要為階段性，同時(shí)優(yōu)惠手段多樣。美團(tuán)有望“減傭金、流量扶持、商戶補(bǔ)貼”等多舉措并行，而非單一的傭金減免，從而減輕可能對(duì)營(yíng)收造成的壓力。

3）在幅度上，調(diào)降可能較為有限。美團(tuán)外賣服務(wù)費(fèi)新規(guī)則下，美團(tuán)技術(shù)服務(wù)費(fèi)在5%-8%左右，因此傭金實(shí)際優(yōu)惠的空間也較為有限。

4）在商家范圍上，可能主要為中小商家。美團(tuán)外賣抽傭規(guī)則確實(shí)對(duì)優(yōu)質(zhì)、大型連鎖商戶更為友好。因此本次美團(tuán)針對(duì)《若干政策》相關(guān)政策指導(dǎo)的具體落地方案中，可能更偏重于為中小商家減負(fù)。

東興證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)商家優(yōu)惠的方案對(duì)美團(tuán)外賣貨幣化率影響約0.5pcts。在政策引導(dǎo)下，美團(tuán)預(yù)計(jì)會(huì)落地針對(duì)商家的優(yōu)惠方案，其中或從傭金收入（技術(shù)服務(wù)費(fèi)減免）和營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)收入（流量補(bǔ)貼）兩方面補(bǔ)助商家。據(jù)其測(cè)算，最終方案對(duì)公司外賣業(yè)務(wù)貨幣化率水平影響約為0.5pcts。

投資建議上，東興證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)2021年幾輪力度較大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)政策監(jiān)管后，市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)政策面變化較為敏感，因此在《若干措施》出臺(tái)后美團(tuán)股價(jià)出現(xiàn)暴跌。但同時(shí)可以看到，此次僅為政策引導(dǎo)，并非對(duì)外賣平臺(tái)的刻意打擊，同時(shí)美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)實(shí)際貨幣化水平不高，不存在廣泛降傭基礎(chǔ)。參考以往相似情況，美團(tuán)最終出臺(tái)的方案或存在較大彈性和自主性，對(duì)外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收整體影響較為可控。

中信證券的研究觀點(diǎn)也認(rèn)為，發(fā)改委等部門的提法并非有意一刀切要求外賣平臺(tái)降費(fèi)，初衷主要在于幫助商戶在困難時(shí)期降低一定的經(jīng)營(yíng)成本，而降成本不等于降費(fèi)率，類似美團(tuán)在2020年“春風(fēng)行動(dòng)”中除給予商戶3%-5%不等的傭金返還外，給予免費(fèi)營(yíng)銷推廣、防疫物資、數(shù)據(jù)化和線上化等各種扶持政策，均是對(duì)商戶的反哺。商戶的經(jīng)營(yíng)提升反過(guò)來(lái)對(duì)平臺(tái)也是一種正面帶動(dòng)（20Q3美團(tuán)外賣單量增長(zhǎng)30%+，超過(guò)正常的25%中樞），若量化至財(cái)務(wù)角度看預(yù)計(jì)對(duì)外賣每單OP影響也較為有限。

總體而言，中信證券認(rèn)為，引導(dǎo)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)讓利相關(guān)條款引發(fā)的擔(dān)憂已顯過(guò)度，其認(rèn)為基本面層面對(duì)平臺(tái)的邊際影響有限，政策層面更不意味著新一輪政策監(jiān)管，建議理性對(duì)待。