在2021“碳中和元年”的大背景下，一級市場投資火熱，VC/PE圈頻繁出現(xiàn)“碳中和基金”，紅杉中國、高瓴、IDG資本、中金資本、華潤資本、青松資本等相繼布局。從2020年9月雙碳政策提出以來，相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺，在“3060規(guī)劃”主旋律的引導(dǎo)下，行業(yè)投資進(jìn)入高增長期，就一級市場而言，去年僅僅半年的時間投資規(guī)模就達(dá)到歷史新高。

進(jìn)入2022年，美元機(jī)構(gòu)更顯積極，動輒成立百億規(guī)模的碳中和專項基金；本土創(chuàng)投也不甘落后，基金各地落子，在不同投資方向踐行“低碳”理念，重金押注新能源、清潔技術(shù)等公司。綜合來看，機(jī)構(gòu)都更強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新在碳達(dá)峰、碳中和的作用。接受采訪的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛表示，碳中和主題是未來幾年深度關(guān)注的方向，在碳中和方向上持續(xù)投資、長期投資是機(jī)構(gòu)的共同策略。

外資百億規(guī)模起步 堅持碳中和長期投資

過去一年，圍繞“碳中和”的投資在一級市場火了！前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，截至目前投向綠色環(huán)保、清潔技術(shù)和新能源方向的綠色產(chǎn)業(yè)基金超1000只，2021年上半年，綠色基金設(shè)立有51只，超過2020年全年的一半，且多只為百億級基金。

“碳中和基金和一般的基金的相同點(diǎn)是需要布局廣、扎得深，但相比一般的基金需要承擔(dān)更多的環(huán)境和社會責(zé)任，除了基金收益之外也要兼顧碳中和目標(biāo)和綠色影響。碳中和基金也是實踐ESG投資的良好契機(jī)。” 中金資本總裁單俊葆在接受證券時報記者采訪時表示。

紅杉中國、高瓴、IDG資本等機(jī)構(gòu)在最近一年紛紛發(fā)起設(shè)立百億規(guī)模“碳中和”基金。但他們的基金側(cè)重點(diǎn)略有不同。2022年1月，IDG資本聯(lián)合基金戰(zhàn)略投資方香港中華煤氣有限公司共同成立國內(nèi)首只零碳科技投資基金，總規(guī)模100億元人民幣，首期募資規(guī)模為50億元人民幣。該零碳基金是迄今國內(nèi)第一只以“技術(shù)投資+場景賦能”為主題的零碳科技基金，更重視從源頭去碳。

IDG資本合伙人方珺表示：能源領(lǐng)域創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品的發(fā)展只有得到場景應(yīng)用的不斷反饋，才能更快完成技術(shù)的迭代和落地，該基金重點(diǎn)投資太陽能、風(fēng)能、動力電池、儲能、智能電網(wǎng)、氫能、碳交易及管理等零碳科技相關(guān)創(chuàng)新領(lǐng)域。

2021年3月，紅杉中國和遠(yuǎn)景科技集團(tuán)宣布，將共同成立總規(guī)模為100億元人民幣的碳中和技術(shù)基金，投資和培育全球碳中和領(lǐng)域的領(lǐng)先科技企業(yè)，構(gòu)建零碳新工業(yè)體系。該基金也是國內(nèi)率先由綠色科技企業(yè)攜手創(chuàng)投機(jī)構(gòu)成立的百億規(guī)模碳中和技術(shù)基金，并于當(dāng)年9月正式落地，其后在10月—11月，紅杉又在10天內(nèi)分別投出數(shù)億美元和超10億美元支持遠(yuǎn)景能源實現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。

“在這個產(chǎn)業(yè)里，紅杉特別關(guān)注有沒有科技創(chuàng)新的突破?！?談及這個新基金，紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬此前在接受媒體采訪時指出：“過去幾年，我們已經(jīng)看到，科技創(chuàng)新在碳達(dá)峰、碳中和當(dāng)中起到了非常重要的作用，并且持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)進(jìn)步?！?/p>

沈南鵬強(qiáng)調(diào)，科技進(jìn)步在許多領(lǐng)域都在發(fā)揮越來越重要的作用，首先就是新能源領(lǐng)域，比如電動汽車、太陽能、風(fēng)能等等，傳統(tǒng)的能源行業(yè)也有大量的科技改造工作是非常急需的；其次，在環(huán)境保護(hù)行業(yè)，同樣有很多新技術(shù)的應(yīng)用手段，能夠大大提升產(chǎn)業(yè)變革的效率。隨著科技不斷取得突破，資本可以和產(chǎn)業(yè)更好地結(jié)合起來，未來，我們會在碳中和方向上持續(xù)投資、長期投資，也會跟我們其他行業(yè)的投資相互協(xié)同，產(chǎn)生很多交叉行業(yè)的火花。

高瓴也在去年發(fā)起了“碳中和”相關(guān)基金，高瓴集團(tuán)創(chuàng)始人張磊認(rèn)為，在助力實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的方向上，市場化的VC/PE機(jī)構(gòu)大有可為：一方面，通過不斷探索最優(yōu)的資源配置，追求環(huán)境、公平、社會等長期價值。另一方面，選擇具有偉大格局觀的同行者，一起通過持續(xù)創(chuàng)新，在綠色可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)下，實現(xiàn)社會價值和經(jīng)濟(jì)價值的共贏。

此外，特別值得注意的是，好幾個大型基金都不約而同地把基金落地在江蘇周邊，常州、無錫都是重點(diǎn)布局的區(qū)域。比如，IDG的首期50億元人民幣的零碳基金將落地常州市；而遠(yuǎn)景紅杉碳中和基金在去年9月正式落戶無錫高新區(qū)，首期募集50億元；50億規(guī)模的高瓴創(chuàng)投二期人民幣專項基金也落地?zé)o錫，擬與無錫錫山區(qū)合作成立，碳中和是重點(diǎn)投資領(lǐng)域。

有深圳地區(qū)清潔投資領(lǐng)域投資負(fù)責(zé)人指出，工業(yè)領(lǐng)域的重要特點(diǎn)，供應(yīng)鏈和價值鏈上下游的銜接很重要，一個新的產(chǎn)品出現(xiàn)，原材料的供應(yīng)、下游客戶的對接，某個區(qū)域有集中的大型產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造出和其供應(yīng)鏈相關(guān)的中小企業(yè)，能夠有效帶動基金投資的技術(shù)企業(yè)不斷進(jìn)入市場并獲得快速發(fā)展，共同推動碳中和的早日達(dá)成。諸如無錫的新能源、常州深厚的清潔能源產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)等都會吸引低碳基金的落地。

沈南鵬也曾公開表示，在無錫落地碳中和基金以及碳管理平臺等，就是想發(fā)揮他們在金融、科技、人才上的優(yōu)勢，探索能平穩(wěn)有效促進(jìn)企業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換的方式方法，推動和孵化一批綠色能源試點(diǎn)項目，把低碳零碳的理念和思想植入到未來科技的DNA中。

人民幣基金迎頭而上 把握綠色投資機(jī)會

不僅是外資，本土的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也在緊密布局碳中和領(lǐng)域。與外資不同的是，本土百億規(guī)模的基金大部分有“國資”背景，且多和上市公司、大型國企、地方政府聯(lián)合發(fā)起設(shè)立，如中金資本、華潤資本就具有濃厚的國企色彩，民營創(chuàng)投也在積極發(fā)起設(shè)立“碳中和”專項基金，但記者了解到，多數(shù)本土頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)雖然沒有專項基金，但圍繞碳中和的布局早已經(jīng)展開。

“我們公司今年打算設(shè)立碳中和主題基金，省內(nèi)已經(jīng)有相關(guān)母基金宣告成立，但具體規(guī)模還沒有確定?！比A東某大型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資合伙人透露，“肯定會圍繞這個主題投資，但專項基金會更聚焦，如果是大規(guī)模的一定會借力各地引導(dǎo)基金的?！?/p>

就在今年1月20日，華潤資本與昆侖資本（中石油旗下）完成了《潤昆雙碳雙幣平行基金框架協(xié)議》的簽署，雙方計劃設(shè)立潤昆雙碳雙幣平行基金，圍繞“雙碳”概念相關(guān)的優(yōu)質(zhì)股權(quán)項目進(jìn)行投資。投資覆蓋范圍包括環(huán)保發(fā)電、智慧供熱、氫能、儲能、能源互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、新材料等領(lǐng)域。潤昆雙碳雙幣基金總規(guī)模約80億元，其中人民幣基金規(guī)模40億元，美元基金規(guī)模6億美元。分步實施，人民幣基金計劃在2022年內(nèi)正式落地。

去年也有人民幣基金率先“嘗鮮”百億碳中和基金。2021年3月，中金資本聯(lián)合上市公司協(xié)鑫能科合作發(fā)起設(shè)立一支以“碳中和”為主題的產(chǎn)業(yè)基金，基金總規(guī)模不超過100億元，首期規(guī)模約40億元。2021年8月，青松資本發(fā)起設(shè)立青島市首支以“碳中和”為投資主題的產(chǎn)業(yè)基金——青島市碳中和產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金。該基金由青松資本主導(dǎo)并聯(lián)合山東省市區(qū)引導(dǎo)基金、山東省市區(qū)國有平臺、母基金等共同設(shè)立，基金總規(guī)模100億元。

中金協(xié)鑫基金負(fù)責(zé)人屠繼賢告訴證券時報記者，碳中和是中國未來40年最重要的投資機(jī)會之一，設(shè)立碳中和基金絕對不是跟風(fēng)。國家“雙碳”戰(zhàn)略帶來了廣闊的綠色投資機(jī)會，預(yù)計未來四十年，碳中和目標(biāo)將帶來百萬億級別的新增投資，每年所需的綠色投資將會占到GDP的2%左右。

碳中和投資不會“一夜爆發(fā)” 關(guān)注細(xì)分賽道

隨著越來越多的市場機(jī)構(gòu)、企業(yè)與政府部門設(shè)立綠色基金，支持環(huán)保、碳中和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在相關(guān)領(lǐng)域的被投企業(yè)也存在被資本虛火捧高估值的情況。有接受采訪的機(jī)構(gòu)表示，由于早中期的綠色技術(shù)企業(yè)商業(yè)模式未完全成熟，技術(shù)路線不確定性高，項目風(fēng)險較大，這對私募股權(quán)投資基金的行業(yè)認(rèn)知能力和專業(yè)程度提出了更高的要求。

綠動資本創(chuàng)始合伙人張國津表示，“碳中和趨勢下的潛在投資機(jī)會，不可能一夜爆發(fā)，需要時間的積累。綠動資本從2016年成立之初就前瞻性地看到了潛在的機(jī)會，堅持綠色影響力投資，最近一年‘碳中和’基金受到前所未有的關(guān)注，這樣的發(fā)展趨勢比預(yù)期來的快一點(diǎn)，綠動資本二期10億規(guī)模的人民幣基金也以‘碳中和新材料’為主題?！?/p>

張國津指出，碳中和相關(guān)的綠色投資會很多集中在發(fā)電、能源供給、制造工業(yè)到交通物流領(lǐng)域，做碳中和的投資都具有典型的工業(yè)特征：新技術(shù)需要經(jīng)歷從實驗室到工業(yè)化的逐步放大，不斷驗證和反復(fù)迭代，同時，工業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈長，新的技術(shù)或者產(chǎn)品出現(xiàn)需要和上下游銜接，得到供應(yīng)商或客戶的接受需要比較長的發(fā)展周期，是一個比較線性的過程，而不是像互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)那樣，商業(yè)模式一跑出來，就來一場爆發(fā)。因此，對碳中和投資機(jī)會我們應(yīng)該有一個合理的成長預(yù)期。

作為VC機(jī)構(gòu)，在緊跟國家戰(zhàn)略、市場化是前提、投科技是永恒、動態(tài)地看待行業(yè)地位的低碳能源投資原則下，毅達(dá)資本高級合伙人厲永興指出具體細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會：首先，光伏產(chǎn)業(yè)：根據(jù)趨勢投科技，結(jié)合周期投產(chǎn)能；其次，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)：關(guān)注大型化、智能化、海工化和儲能化；第三，儲能產(chǎn)業(yè)：關(guān)注能大規(guī)模制造形成規(guī)模優(yōu)勢的技術(shù)方向；第四，智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)：關(guān)注微網(wǎng)需求、智能調(diào)節(jié)需求；第五，汽車的全面電動化：關(guān)注動力系統(tǒng)變革、智能化需求、降低稀缺資源依賴的技術(shù)。

而屠繼賢則更關(guān)注碳中和以下四大領(lǐng)域的投資機(jī)會：

第一，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型?？春蔑L(fēng)電和光伏產(chǎn)業(yè)鏈，以及更為前沿的氫能、儲能和生物質(zhì)能的投資機(jī)會。

第二，交通出行變革。交通是較大的碳排放來源之一，圍繞著電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈縱深進(jìn)行投資布局，另外充換電基礎(chǔ)設(shè)施等也是重點(diǎn)布局方向。

第三，資源高效利用。節(jié)能是減少碳排放的重要手段，包括工業(yè)節(jié)能、可降解塑料、垃圾發(fā)電等等。

第四，綠色智慧城市。主要包括綠色新基建，如綠色I(xiàn)DC、低能耗5G基站等。

站在當(dāng)下看未來的碳中和投資方向，屠繼賢認(rèn)為，需要向“遠(yuǎn)”看和向“上”看。向遠(yuǎn)看指的是，對于一些比較早期的綠色技術(shù)，例如電化學(xué)儲能、氫能、固態(tài)電池、高效光伏電池等賽道，雖然當(dāng)前市場相對早期，但遠(yuǎn)期看來具備高確定性和高成長性，是實現(xiàn)碳中和的必經(jīng)之路，蘊(yùn)含著巨大的投資價值。向上看指的是，碳中和行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈很長，上游材料及設(shè)備等環(huán)節(jié)值得深入挖掘。下游終端需求的爆發(fā)對上游形成了強(qiáng)勁的拉動力。此外，上游材料的創(chuàng)新是最底層、最原始的創(chuàng)新，對產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)，同樣值得高度關(guān)注。