國(guó)家發(fā)改委2月25日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》。《通知》明確了四個(gè)重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間：

山西地區(qū)熱值5500千卡的煤價(jià)合理區(qū)間為370-570元/噸；

陜西地區(qū)熱值5500千卡的煤價(jià)為320-520元/噸；

蒙西地區(qū)熱值5500千卡的煤價(jià)為260-460元/噸；

蒙東地區(qū)熱值3500千卡的煤價(jià)為200-300元/噸。

受此消息影響，25日午后A股煤炭股大幅走低。截至收盤(pán)，晉控煤業(yè)下跌7.18%，山西焦煤下跌5.01%，陜西煤業(yè)、中煤能源、璐安環(huán)能均下跌超4%。

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期貨市場(chǎng)上，煤炭期貨也出現(xiàn)跳水，動(dòng)力煤期貨主力合約一度觸及跌停。截至收盤(pán)，動(dòng)力煤2205合約跌超9%，焦炭2205合約跌逾6%。

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引導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行

《通知》指出，引導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行。煤炭?jī)r(jià)格由市場(chǎng)形成。國(guó)家發(fā)改委會(huì)同有關(guān)方面綜合采取供需銜接、儲(chǔ)備吞吐、進(jìn)出口調(diào)節(jié)、運(yùn)輸協(xié)調(diào)等措施，促進(jìn)煤炭?jī)r(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行。當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格顯著上漲或者有可能顯著上漲時(shí)，將根據(jù)《價(jià)格法》第三十條等規(guī)定，按程序及時(shí)啟動(dòng)價(jià)格干預(yù)措施，引導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格回歸合理區(qū)間；當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)過(guò)度下跌時(shí)，綜合采取適當(dāng)措施，引導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格合理回升。

《通知》指出，從多年市場(chǎng)運(yùn)行情況看，近期階段秦皇島港下水煤（5500千卡）中長(zhǎng)期交易價(jià)格每噸570-770元（含稅）較為合理，煤炭生產(chǎn)、流通、消費(fèi)能夠保持基本平穩(wěn)，煤、電上下游產(chǎn)業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)較好協(xié)同發(fā)展。適時(shí)對(duì)合理區(qū)間進(jìn)行評(píng)估完善。該通知自2022年5月1日起執(zhí)行。進(jìn)口煤炭?jī)r(jià)格不適用本通知規(guī)定。

國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司司長(zhǎng)萬(wàn)勁松在2月24日表示，今年煤炭?jī)r(jià)格非理性上漲背后有資本過(guò)度投機(jī)炒作。這次出臺(tái)進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，提出煤炭?jī)r(jià)格合理區(qū)間，就是提前劃定了政府價(jià)格調(diào)控監(jiān)管的邊界線，也給資本設(shè)定了“紅綠燈”，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，壓縮投機(jī)炒作空間，能夠有效防范投機(jī)資本惡意炒作。

二季度煤價(jià)存在下行壓力

中信證券研報(bào)認(rèn)為，新機(jī)制有助于穩(wěn)定長(zhǎng)期電煤價(jià)格預(yù)期，對(duì)年度長(zhǎng)協(xié)煤、非電煤占比較大的公司短期影響有限。

“二季度煤價(jià)存在下行壓力。”華泰證券研報(bào)認(rèn)為，新的煤炭?jī)r(jià)格機(jī)制對(duì)于以中長(zhǎng)期合同為主的大型煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)意味著盈利的穩(wěn)定性得到了較大提升。同時(shí)，非長(zhǎng)協(xié)合同的市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)中長(zhǎng)期合同煤價(jià)區(qū)間，也會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的政策調(diào)整來(lái)促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格回歸到中長(zhǎng)期合同限定的價(jià)格區(qū)間。煤炭?jī)r(jià)格（包括長(zhǎng)協(xié)價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格）的波動(dòng)性將大幅減小，意味著煤炭企業(yè)尤其是長(zhǎng)協(xié)占比高的大型煤企的盈利穩(wěn)定性將顯著提升，煤炭企業(yè)的分紅收益率將更受市場(chǎng)重視。

該報(bào)告認(rèn)為，相對(duì)充足的供應(yīng)是新價(jià)格機(jī)制順暢運(yùn)行的一個(gè)關(guān)鍵因素。政府從2013年以來(lái)的煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化轉(zhuǎn)為目前的區(qū)間內(nèi)價(jià)格市場(chǎng)化，區(qū)間外價(jià)格調(diào)控機(jī)制一個(gè)重要的基礎(chǔ)是煤炭產(chǎn)能/產(chǎn)量能否充分滿(mǎn)足煤炭需求的增長(zhǎng)。

通知談到了煤炭產(chǎn)品儲(chǔ)備和產(chǎn)能儲(chǔ)備的建設(shè)，該報(bào)告認(rèn)為，產(chǎn)品、產(chǎn)能儲(chǔ)備機(jī)制的完善將對(duì)新的價(jià)格機(jī)制保駕護(hù)航?？紤]到未來(lái)幾年煤炭的新增產(chǎn)能有限，存量產(chǎn)能的進(jìn)一步核增和釋放將是確保新價(jià)格機(jī)制平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵。