剛成立不足四年，中侖新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中侖新材”)就急于謀求A股上市了，目前，公司創(chuàng)業(yè)板IPO已獲得受理。在公司成立剛滿一年后，中侖新材進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組，收購(gòu)了廈門長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)”)100%股權(quán)。值得注意的是，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)體量與中侖新材相差較大，這是一次“蛇吞象”式并購(gòu)，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)資產(chǎn)注入后，中侖新材業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)。此外，本次重組還因未履行經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)程序，被反壟斷局立案調(diào)查，目前還在調(diào)查中，或?qū)⒊蔀楸敬蜪PO重要的審核風(fēng)險(xiǎn)。

“蛇吞象”收購(gòu)長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)股權(quán)

報(bào)告期內(nèi)，中侖新材進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組，重組標(biāo)的長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)的體量遠(yuǎn)在中侖新材之上，是一次典型的“蛇吞象”式并購(gòu)。

據(jù)了解，2019年11月，中侖新材以7.47億元收購(gòu)了長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)90%股權(quán);2020年1月，中侖新材再次以8300萬(wàn)元收購(gòu)長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)剩余10%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)100%持股。

資料顯示，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)主要從事BOPA薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。而本次收購(gòu)前，中侖新材主要從事薄膜級(jí)PA6的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于下游BOPA薄膜的生產(chǎn)制造。

中侖新材表示，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)與公司屬于產(chǎn)業(yè)鏈上下游，雙方在業(yè)務(wù)上具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。公司本次收購(gòu)長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)主要基于對(duì)BOPA薄膜行業(yè)的深度理解，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)收購(gòu)長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)有利于進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)BOPA薄膜產(chǎn)業(yè)一體化的協(xié)同發(fā)展，使得公司經(jīng)營(yíng)效益得到進(jìn)一步增強(qiáng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的有效提升。

值得注意的是，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)被收購(gòu)時(shí)前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額占中侖有限(中侖新材前身)相應(yīng)項(xiàng)目的比重分別為448.07%、76.75%、1349.04%，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利實(shí)力均遠(yuǎn)在中侖新材之上。

此外，中侖新材成立時(shí)間較短。招股書顯示，中侖新材成立于2018年11月，至今還不足四年，而本次重組事項(xiàng)發(fā)生在公司成立一年之際。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，剛成立僅一年的公司就進(jìn)行“蛇吞象”并購(gòu)并不常見，不排除存在為籌劃上市而進(jìn)行重組的可能。同時(shí)，宋清輝表示，“蛇吞象”并購(gòu)在帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，同樣潛藏巨大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)對(duì)公司后續(xù)整合情況保持關(guān)注。

靠長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大增

在成功收購(gòu)長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)100%股權(quán)后，中侖新材業(yè)績(jī)也突飛猛進(jìn)，于2020年成功扭虧。2021年，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)為中侖新材貢獻(xiàn)逾九成凈利。

2019年，中侖新材實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為12.64億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為-5645.64萬(wàn)元。長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)于2019年12月并入中侖新材合并報(bào)表。2020年，中侖新材歸屬凈利潤(rùn)大增，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為16.02億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為2.09億元;2021年，中侖新材歸屬凈利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為19.94億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為2.98億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年，長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.77億元，經(jīng)計(jì)算，2021年，中侖新材逾九成凈利是由長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)貢獻(xiàn)。中侖新材表示，本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅井a(chǎn)品及業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步豐富與完善，公司收入規(guī)模、盈利能力均有所提升，本次收購(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

收購(gòu)長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)后，中侖新材研發(fā)費(fèi)用率、毛利率也都得到了大幅提升。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，中侖新材研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.37%、3.26%、3.26%;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為4.98%、25.07%、25.91%。

本次創(chuàng)業(yè)板IPO，中侖新材擬募資22.73億元，投入高性能膜材項(xiàng)目-高功能性BOPA膜材產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高性能膜材項(xiàng)目-新型生物基可降解膜材產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高性能聚酰胺材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款四個(gè)項(xiàng)目，分別擬投入募集資金金額為9.52億元、4.11億元、5.09億元、4億元。

正遭反壟斷局立案調(diào)查

中侖新材本次重組事項(xiàng)還正被反壟斷局立案調(diào)查，公司存在受到行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，在收購(gòu)長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)90%股權(quán)時(shí)，未履行經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)程序。2022年3月21日，北京市中倫律師事務(wù)所代表中侖新材向反壟斷局提交了本次交易事項(xiàng)未履行經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)程序的匯報(bào)材料，反壟斷局于當(dāng)日確認(rèn)收到匯報(bào)材料;3月31日，反壟斷局下發(fā)《涉嫌違法實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中立案調(diào)查通知書》，決定對(duì)本次交易進(jìn)行立案調(diào)查。

4月28日，反壟斷局向中侖新材下發(fā)《涉嫌違法實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中實(shí)施進(jìn)一步調(diào)查決定書》;截至招股說(shuō)明書簽署日，前述事項(xiàng)仍在調(diào)查中。

中侖新材提示風(fēng)險(xiǎn)稱，若反壟斷局認(rèn)定與長(zhǎng)塑實(shí)業(yè)合并構(gòu)成違反規(guī)定實(shí)施的經(jīng)營(yíng)者集中，則根據(jù)《反壟斷法》第四十八條的規(guī)定，公司存在被反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)實(shí)施責(zé)令停止實(shí)施集中、限期處分股份或者資產(chǎn)、限期轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)以及采取其他必要措施恢復(fù)到集中前的狀態(tài)，處五十萬(wàn)元以下的罰款等行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

投融資專家許小恒表示，目前調(diào)查結(jié)果還未結(jié)束，該事項(xiàng)在IPO審核中可能會(huì)成為監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，記者向中侖新材方面發(fā)去采訪函，對(duì)方回復(fù)稱“以招股書及公開材料為準(zhǔn)”。(記者 董亮 丁寧)