被譽(yù)為“牛市旗手”或“行情風(fēng)向標(biāo)”的券商板塊6月14日大漲，Wind證券指數(shù)暴漲5.57%，創(chuàng)出今年3月16日之后，最近3個(gè)月最大單日漲幅。

與今年3月16日券商板塊突然大漲不同，此番券商板塊的大漲經(jīng)過了一輪醞釀，在此之前就已連續(xù)溫和上漲，這其中，“牛市旗手”中的“旗手”——光大證券最近5個(gè)交易日更是出現(xiàn)4個(gè)漲停，成交量急劇放大。

“牛市旗手”創(chuàng)3個(gè)月最大漲幅 復(fù)盤歷史：更像哪一次？

6月14日，A股市場(chǎng)盤中實(shí)現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，主要指數(shù)收盤均實(shí)現(xiàn)上漲。這里面被譽(yù)為“牛市旗手”的券商板塊漲勢(shì)最為凌厲。

當(dāng)天Wind證券指數(shù)暴漲5.57%，創(chuàng)出今年3月16日之后，最近3個(gè)月最大單日漲幅。

券商板塊一般被視為行情的風(fēng)向標(biāo)，牛市中被視為“旗手”，但其上漲是否一定預(yù)示著后續(xù)A股市場(chǎng)能持續(xù)上行，則存在較大不確定性。那么，此番券商板塊和其中龍頭股的大幅上漲是否具有現(xiàn)實(shí)意義呢？

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據(jù)Wind數(shù)據(jù)，歷史上券商板塊（注：本文中券商板塊走勢(shì)均以Wind證券指數(shù)衡量）單日漲幅超過5%的情形其實(shí)較多，累計(jì)不低于100次，最近十年券商板塊單日漲幅超過5%的情形較多的年份有2015年（25次）、2014年（11次）、2019年（10次）、2013年和2020年（均為8次），這里面很多年份A股市場(chǎng)均出現(xiàn)大幅上漲行情，但也有少數(shù)年份出現(xiàn)下跌?；氐绞袌?chǎng)本身，很多時(shí)候確實(shí)很難說清是券商板塊的大漲帶動(dòng)了大市的做多情緒，還是整個(gè)大市行情的回暖進(jìn)一步帶動(dòng)券商行業(yè)營(yíng)收的良好預(yù)期，從而刺激券商板塊的上漲。

一般而言，一輪行情是否具有持續(xù)性，需要一番醞釀和鋪墊。今年3月16日，Wind證券指數(shù)突然暴漲6.27%，但當(dāng)時(shí)是在連續(xù)下跌之后的暴漲，有些突然，單從技術(shù)面來看，缺乏醞釀和整固的過程，事后也證明當(dāng)時(shí)券商板塊的上漲僅是曇花一現(xiàn)，更未帶動(dòng)A股市場(chǎng)整體的連續(xù)上漲。

相較之下，此番券商板塊的大漲經(jīng)歷了一波連續(xù)醞釀的過程。從6月2日開始，Wind證券指數(shù)已實(shí)現(xiàn)8連陽，6月以來累計(jì)漲幅已達(dá)到14.66%，期間伴隨著成交量的放大。

回顧歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，最近10年來，券商板塊漲勢(shì)最具持續(xù)性的時(shí)段出現(xiàn)在2014年四季度，曾出現(xiàn)連續(xù)10個(gè)交易日上漲的情形， 此后不久，A股市場(chǎng)整體迎來進(jìn)一步井噴行情。

回到龍頭個(gè)股來看，近年光大證券也頻頻成為“旗手"中的”旗手“。

6月14日，大漲的券商板塊中，光大證券表現(xiàn)也十分突出，當(dāng)天下午經(jīng)過一波急速拉升后強(qiáng)勢(shì)封住漲停，至此，在最近5個(gè)交易日里，光大證券已出現(xiàn)4個(gè)漲停，成為近期表現(xiàn)最強(qiáng)的券商股，自6月以來低位的最大漲幅已接近60%，吸引了無數(shù)投資者的目光。

根據(jù)上交所龍虎榜披露的數(shù)據(jù)，在截至6月14日的最近三個(gè)交易日內(nèi)，光大證券龍虎榜席位中不僅有華泰證券總部等券商席位，還有滬股通專用席位參與，而滬股通專用席位一般認(rèn)為代表的是北上資金。

具體來看，最近三個(gè)交易日內(nèi)，滬股通專用席位買入光大證券2.55億元，賣出1.94億元，凈買入逾6000萬元。

從歷史上看，2014年四季度，光大證券開始出現(xiàn)連續(xù)拉升，當(dāng)季度內(nèi)股價(jià)自低位最多翻了3倍多；2020年6月中旬，光大證券股價(jià)再次旱地拔蔥，股價(jià)在不到一個(gè)月時(shí)間再次翻了近3倍。

結(jié)合上述期間光大證券和上證指數(shù)的歷史走勢(shì)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，在光大證券大幅上漲期間，上證指數(shù)也經(jīng)歷一波上漲。在光大證券前述凌厲漲勢(shì)結(jié)束后，上證指數(shù)仍經(jīng)歷一波較較大幅度或較長(zhǎng)時(shí)間的升勢(shì)。

對(duì)于券商板塊6月14日的大漲以及券商行業(yè)本身，安信證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，交投活躍顯著回暖，寬信用預(yù)期提振市場(chǎng)信心。6 月以來日均股基成交額11229 億元，環(huán)比提升 22%，兩融余額 1.54 億，環(huán)比提升 1.3%，市場(chǎng)交投活躍度及風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖顯著。6月10日，央行披露 5 月金融數(shù)據(jù)，社融存量增速自 10.2%回升至 10.5%，新增社融2.79萬億，同比多增8399億；新增信貸1.89 萬億，同比多增3920億。5月M2同比自10.5%大幅上升至11.1%，社融及信貸投放超市場(chǎng)預(yù)期，下一步信用寬松預(yù)期有望加速落地提振市場(chǎng)信心，帶動(dòng)市場(chǎng)交易情緒提升，利好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。

安信證券認(rèn)為，年初受市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響，券商板塊估值回落至1.4倍PB，部分頭部券商估值則接近或低于1倍PB，處于歷史底部位臵。復(fù)盤歷史，歷次流動(dòng)性寬松疊加資本市場(chǎng)改革政策出臺(tái)，券商板塊獲得顯著超額收益。

市場(chǎng)仍有阻力因素待克服

盡管出現(xiàn)券商板塊大漲等市場(chǎng)回暖的信號(hào)，但影響市場(chǎng)的一些壓制因素仍不容忽視。

一個(gè)重要的影響因素是，美國(guó)的通脹壓力仍在高位，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期。5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲8.6%，同比漲幅創(chuàng)40年來新高。在通脹導(dǎo)致的緊縮陰影下，美股道指自6月8日開始進(jìn)入新一輪連續(xù)調(diào)整模式，這或許仍將是近期全球權(quán)益類市場(chǎng)，包括A股市場(chǎng)的一個(gè)重要壓制因素。

從技術(shù)層面來看，A股市場(chǎng)經(jīng)過近期的連續(xù)上漲，多個(gè)重要指數(shù)已逐漸逼近半年線，歷史上半年線的壓力不容小覷，能否有效突破將考驗(yàn)市場(chǎng)強(qiáng)度。