新一期“麻辣粉”如期而至。6月15日，央行發(fā)布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開市場逆回購操作，其中，MLF中標(biāo)利率2.85%，逆回購利率2.1%，均與此前保持一致。

等價平量操作是何考慮

記者注意到，因6月15日有100億元逆回購和2000億元1年期MLF到期，當(dāng)日實現(xiàn)零投放零回籠。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴北京商報記者，此次等量平價續(xù)作MLF，釋放了央行繼續(xù)保持流動性合理充裕、繼續(xù)為經(jīng)濟復(fù)蘇提供有力貨幣環(huán)境的信號。

北京商報記者注意到，相較4月數(shù)據(jù)，5月金融數(shù)據(jù)整體實現(xiàn)超預(yù)期增長。其中M2增速較快回升，信貸、社融也比去年同期增長較多。在業(yè)內(nèi)人士看來，近幾個月國內(nèi)密集出臺增量紓困助企政策，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)效果顯現(xiàn)，國內(nèi)總量與結(jié)構(gòu)性工具配合，注重經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)與重點新興領(lǐng)域支持，房地產(chǎn)市場有望逐步回暖。

“此次利率不變，一方面是由于國內(nèi)經(jīng)濟仍處于關(guān)鍵復(fù)蘇階段，穩(wěn)健貨幣政策保持偏松格局;另一方面，近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)總量合理適度，市場流動性延續(xù)合理充裕狀態(tài)，信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)改善態(tài)勢，央行短期需要進一步數(shù)據(jù)指引。另外，在目前復(fù)雜環(huán)境下，國內(nèi)需要對輸入通脹及發(fā)達經(jīng)濟體政策外溢保持必要警惕。”周茂華補充道。

此外，當(dāng)天央行還操作了100億元逆回購，期限7天，中標(biāo)利率2.1%，同樣與此前保持一致。

對此，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，本期公開市場操作符合市場預(yù)期，考慮到目前市場流動性總體比較寬裕，因此沒有必要進行超量續(xù)作。另從利率上看，美聯(lián)儲加息在即，加上近期國內(nèi)貸款利率下行明顯，也需要適當(dāng)觀察一下政策效果，才能采取下一步舉措。

“如果不是特殊時點，央行公開市場操作通常會維持在100億-200億元級別，這是最近一兩年的基本規(guī)律。”資深宏觀分析師王好進一步分析，6月15日雖然適逢繳準(zhǔn)，但2000億元MLF等額續(xù)作實際上起到了很好的對沖作用。目前，政府債券融資和資金使用均有提速跡象，因此銀行間流動性較為寬松，資金價格持續(xù)下降。

LPR報價有望保持穩(wěn)定

另在市場資金面上，6月15日的數(shù)據(jù)顯示，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)短期品種多數(shù)微幅上行，其中隔夜Shibor維持在1.413%，7天期上行5.2個基點報1.708%，不過，14天期上行0.7個基點報1.614%。

結(jié)合最近一次LPR(貸款市場報價利率)和MLF利率變化情況看，王好認(rèn)為，央行相關(guān)操作的政策意圖實則比較明顯。一方面，上個月調(diào)降LPR，緊密配合經(jīng)濟“穩(wěn)增長”工作，促進實體經(jīng)濟融資成本降低，鼓勵房地產(chǎn)市場健康合理發(fā)展。另一方面，本月保持MLF利率不變，穩(wěn)定貨幣市場利率中樞，既維持流動性充裕，以保證政府債券融資需求，又避免資本市場融資成本過低導(dǎo)致資金脫實入虛。

基于MLF的錨定作用，多位分析人士認(rèn)為，按照以往慣例，本次央行維持MLF利率穩(wěn)定，預(yù)示LPR下調(diào)的可能性偏低。

明明認(rèn)為，本月LPR報價有可能保持不變，央行總體還是希望繼續(xù)釋放改革紅利，降低綜合融資成本，包括之前下調(diào)首套房的下限，也可以起到降成本的作用。

“考慮到MLF利率保持不變及部分銀行面臨經(jīng)營壓力，本月LPR報價有望保持穩(wěn)定。”周茂華同樣說道。

后續(xù)貨幣政策怎么走

目前業(yè)內(nèi)更為關(guān)注的還是后續(xù)貨幣政策走向。北京商報記者注意到，5月底央行、銀保監(jiān)會召開的主要金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析會曾強調(diào)，受國內(nèi)外超預(yù)期因素影響，近期經(jīng)濟新的下行壓力進一步加大。金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具，從擴增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力，以適度的信貸增長支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

其中，要聚焦重點區(qū)域、重點領(lǐng)域和重點行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落實政策要求，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)增長，支持中小微企業(yè)、個體工商戶、貨車司機貸款和受疫情影響嚴(yán)重的個人住房、消費貸款等實施延期還本付息。要加快已授信貸款的放款進度。要堅持市場化原則，平衡好信貸適度增長和防范金融風(fēng)險之間的關(guān)系，提升金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

展望貨幣政策走向，明明提到，未來貨幣政策還將保持穩(wěn)健偏寬松的態(tài)勢，央行有望更多推一些結(jié)構(gòu)性工具，精準(zhǔn)滴灌支持實體經(jīng)濟，特別是受疫情影響比較大的主體和行業(yè)，可能還會出臺針對性的支持政策。

周茂華預(yù)測，綜合考慮目前國內(nèi)經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段，物價溫和可控，國內(nèi)政策重心偏向穩(wěn)增長，穩(wěn)健貨幣政策保持偏松格局，繼續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu);在資金面方面，預(yù)計央行短期將主要通過多種工具，對沖短期擾動因素，確保資金面平穩(wěn)。

王好則指出，貨幣政策未來一個階段將著力于加大實體經(jīng)濟支持力度，全力以赴穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。要用好用足各種政策工具，從擴增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力，以適度的信貸增長支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。(記者 劉四紅)