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1995年的春晚，那英一曲《霧里看花》風靡大江南北。

大街小巷的人們哼著“借我一雙慧眼吧，讓我把這個世界看得清”，心中滿是賺錢的欲望。

(資料圖片)

世界已經(jīng)打開一扇人們從未見過的財富之窗，窗外景色宜人。

從前一年起，上海股票交易所內(nèi)就多了間“大戶室”，配有電腦和專線電話。

散戶還在所外排隊焦急等著公共電話時，大戶們打個電話就能輕松完成交易。

追著牛市，黃浦江畔高檔酒店紛紛將房間改建為一間間的“大戶室”，供不應求。

由于連續(xù)數(shù)年的通貨膨脹，人們對漲工資已等不及，股票成為人們暴富的希望。

所有股民都希望得到一雙“慧眼”，能從復雜的股票曲線中找到財富的密碼。

股票之外，創(chuàng)造財富的辦法還有國債。

人們這時已從炒股轉(zhuǎn)為炒國債期貨，因為相比股票、證券，國債背后有國家的保值補貼率，這個補貼率不定，從而給了人們無限的想象空間。

市場原本對這個新玩意反應冷淡，可隨著通脹率增速，財政部決定對國債進行保值補貼，交易才隨之火爆起來。

此時，國內(nèi)在期貨交易這塊幾乎空白，率先成立的上海證券交易所成為先行者。

比上海證券交易所還早兩年成立的萬國證券，是游戲規(guī)則的制定者，幕后則是被稱為“中國證券教父”的管金生，時任萬國證券總經(jīng)理。

他被稱為最悲情的“金融教父”。

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不過，此時的上海股民未必都認識管金生，卻都知道一個叫“楊百萬”的上海人。

“楊百萬”大名楊懷定，早年是個倉庫保管員。

因為遭人誣陷，他憤而辭職在家研究報紙，希望找到快速致富的辦法。

1988年4月，他在報紙一角的位置看到一條消息：國家將放開國庫券交易。

國庫券是當時國家為了籌集建設(shè)資金而發(fā)行的一種有償債券，以風險低、收益高著稱。

80年代初，中國首次發(fā)行總額40億元的國庫券。當時人們購買積極性不高，國家不得不通過官方和民間渠道進行攤派。

此后數(shù)年，國家又陸續(xù)發(fā)行了幾輪國庫券，逐漸引起人們的興趣，成為民間一種新型理財手段。

當時全國銀行沒有聯(lián)網(wǎng)，各地國庫券價格差別很大。

有利益就有市場，上海路邊多了許多私下收購國庫券的“打樁模子”（黃牛），意思是他們像一個樁子佇立街頭，低收高賣各種有價票券。

楊百萬意識到，市場放開必然帶來交易，有交易就有利可圖。

通過熟人，他得知合肥當時國庫券收盤價只有98元，上海的價格是112元。

其中差價顯而易見，知道的人也不少，可那時沒人敢冒“投機倒把”的風險，兩地倒騰國庫券。

楊百萬不怕，反正是無業(yè)游民，豁出去賭一把或許是條路。

于是，楊百萬立即四處籌款，坐著綠皮火車，安徽上海兩頭跑。

安徽這邊見有人愿意以高于市場價1~2元的價格收國庫券，很樂意賣。

隨著交易正式放開，楊百萬從安徽帶回上海交易的國庫券越來越多。

高峰時期，上海國庫券每日70萬的交易額，楊百萬一個人就占到1/7。

暴富之后的楊百萬成了上海人心目中的“活財神”，人人都艷羨不已。

財富從規(guī)則的縫隙中滲出，激發(fā)了上海人渴望快速致富的念頭。

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1995年的春節(jié)剛過，上海街頭依然春寒料峭，上海證券交易所聚滿了人。

進價0.7元的娃哈哈礦泉水賣到了2元一瓶，原本3元的盒飯賣到了10元，人們依然毫不吝惜地購買。

因為場內(nèi)交易頻繁，大戰(zhàn)一觸即發(fā)。

1995年開年，場內(nèi)傳出一組名為“327”的三年期國債在6月到期后，國家將會以132元兌付。

雖然財政部對327國債已經(jīng)進行了貼息保值，票面利率早提升了數(shù)倍，可股民和市場并不滿足，覺得這個價格太低，傳言國家還會對其上調(diào)利率。

可管金生覺得，國家宏觀調(diào)控后，通脹率已經(jīng)被控制在2.5%左右，不可能再上調(diào)保值貼補率，于是指揮萬國證券做空。

與萬國證券同一陣營的還有遼寧國發(fā)集團股份有限公司（簡稱“遼國發(fā)”）。

遼國發(fā)的掌門人高嶺兄弟曾是中國早期資本市場的大炒家之一，股票、期貨、債券、資金拆借，一樣不落。

同時期，市場上還有個與他們對立的陣營，隸屬于財政部的中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司（簡稱“中經(jīng)開”），他們選擇對327國債做多。

市場對一組期貨債券做空或做多，是再正常不過的事情，拼的就是眼光，就看誰熬過誰。

從2月初開始，327國債的價格一直在147.80元—148.30元之間震蕩，多空雙方暗中博弈，萬國的空單持倉量不斷加碼。

按照交易所慣例，在如此膠著的背景下，327國債極可能最終協(xié)調(diào)多空雙方安排協(xié)議平倉（減倉）。

誰也沒想到，2月23日，財政部宣布327國債將以148.5元兌付，貼息率由94年的8%提高到13%！

消息曝出，327國債市價急速飛漲。

上午剛開盤，中經(jīng)開公司率領(lǐng)的多方發(fā)動攻勢，僅僅10分鐘就將327國債的價格拉升至150元左右。

心急如焚的管金生立即趕往上交所，找到總經(jīng)理尉文淵求援，希望對方要么幫忙加倉，要么宣布停止交易，或者澄清并無財政部貼息的消息。

尉文淵知道管金生的要求實屬胡鬧，自己更不敢越過權(quán)限幫忙。

最終，雙方不歡而散。

下午開盤后，中經(jīng)開再次借利好掩殺，直接猛攻到151.98元。

雪上加霜的是，原本一起做空的遼國發(fā)突然倒戈做多，327國債1分鐘內(nèi)竟上漲2元，10分鐘后上漲了3.77元。

管金生手中握有大筆327期貨合同，每上漲1元，就意味著他將賠進10多億元。如果到期交割，萬國證券將巨虧60億元。

萬國證券總資產(chǎn)不過14億，根本抵擋不住如此血虧的局面，到時只能破產(chǎn)清算。

想到自己一世英名可能毀于一旦，管金生怒火中燒，展開了反擊。

收盤前8分鐘內(nèi)，管金生在沒有足夠保證金的情況下，連續(xù)拋出數(shù)十萬口的賣單，將價格打壓到148元。

最后1分鐘，管金生更是以730萬口的超級賣單，將價格直接轟到了147.4元。

萬國一系列反撲后，開盤的多方由于來不及反應全部爆倉。

這筆賣單總價值高達2112億元！要知道，當時327國債總共才240億。

最終，收盤時的萬國從巨虧60億變成凈賺42億，原先喜滋滋的中經(jīng)開等多頭機構(gòu)卻出現(xiàn)40億的虧損。

狂喜和暴怒的情緒瞬間在上交所內(nèi)爆開，有人因此一夜暴富，更多人則傾家蕩產(chǎn)，血本無歸。

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當時在場內(nèi)陪客人的尉文淵也傻了，立即丟下客人找到管金生質(zhì)問。

雙方爭執(zhí)期間，無數(shù)舉報電話打向上交所以及國家相關(guān)部門。

夜幕低垂，上交所內(nèi)燈火通明，每個人都在等最終的結(jié)果。

當晚十點，上交所在閉門緊急會議之后宣布“當天16時22分13秒之后的所有交易是異常、無效的?！?/p>

當晚11點，中央電視臺正式向全國公告此消息，將以此前最后一筆交易的151.30元定為當日收盤價。

這意味著管金生最后孤注一擲的行為徹底失敗，萬國證券虧損近60億。

第二天，上交所依然開盤交易，氣氛壓抑。

不久，管金生辭職，尉文淵被免職。

5月19日，管金生以貪污和挪用公款罪在海南被捕，最終被判17年有期徒刑；同月，國債期貨市場被關(guān)閉。

同一年，萬國證券破產(chǎn)重組后，與申銀證券合并為申銀萬國證券公司。

此次事件也就是中國證券史上著名的“223國債”事件。

整件事從開始到結(jié)束，撲朔迷離，有太多謎團至今沒有解開。

面對笑到最后的中經(jīng)開，很多人不解，雙方其實都存在保證金不足、惡意操縱價格等問題，為何只制裁了萬國一家。

“223國債”當天中午，管金生就是以中經(jīng)開違規(guī)在先為由，要求尉文淵暫停交易，但遭到后者拒絕。

其中或許有尉文淵的苦衷，因為中經(jīng)開可以說是財政部的“親兒子”，董事長剛從財政部副部長的位置退下，總經(jīng)理則是財政部綜合司前司長。

畢竟，中經(jīng)開早不進，晚不進，選在十分敏感的2月初入場，時間節(jié)點選得實在太耐人尋味。

很多人更不理解，通脹已得到控制，財政部為何偏偏還要在此時加息？

事后，很多金融專家私下說： “做夢也沒有想到會升息，而且一升就是5個百分點?！?/p>

更不可思議的是，多頭方盈利至少在70億，中經(jīng)開的總經(jīng)理韓國春卻吐槽：中經(jīng)開實際盈利連1億都不到。

錢究竟去了哪里？

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據(jù)說，最后的贏家是與中經(jīng)開聯(lián)手的背后財團，也就是后來叱咤資本市場的魏東、袁寶璟、周正毅和劉漢等資本大佬。

正因為在此次“混戰(zhàn)”中獲取了巨額財富，才激發(fā)了他們在資本市場更大的野心。

但這些資本大佬結(jié)局并不妙：有人跳樓，有人被殺，有人鋃鐺入獄，還有人被槍斃。

就連背景雄厚的中經(jīng)開沒過幾年，因為“銀廣夏”事件賠個精光，也銷聲匿跡。

事實上，外媒當時就稱“223國債”事件是“中國證券史上最黑暗的一天”。

表示獲勝一方并不光彩，很可能獲得內(nèi)幕消息，并操控權(quán)力修改了結(jié)果；失敗的一方利用系統(tǒng)漏洞，令人不齒，但在規(guī)則內(nèi)運用技巧操作，算是一次精彩的投機案例。

神仙打架，百姓遭殃。

在這次“223國債”事件中，除了數(shù)萬名傾家蕩產(chǎn)的股民，還有位名叫陳萬寧的證券交易員，因為虧損數(shù)千萬元，黯然離開了崗位。

數(shù)年后，他縱橫網(wǎng)絡文學界，筆名寧財神。

時光如黃浦江的濁水，早已抹去了驚心動魄的瞬間。

對于管金生，人們普遍感到惋惜，從“中國證券教父”到階下囚，只在一念之間。

有人記得就在“223國債”大戰(zhàn)之前一個月，巴林銀行的一名交易員因看好日本股市，在未經(jīng)授權(quán)情況下，購入大量期貨合約，最終因為判斷失誤，導致銀行倒閉。

管金生那時知道此事后，還對好友闞治東說：“中國要發(fā)生那么大的事件，大概要等十年以后吧。”

話音未落，他自己就親自導演了這幕中國版的“巴林事件”，論影響力并不遜于前者。

其實，管金生前半生好似股票曲線，開篇就是牛市。

他原本可以名垂青史，穩(wěn)坐中國資本市場 “教父”的寶座。

遺憾的是，管金生曾經(jīng)不服輸?shù)男愿瘢删土耸聵I(yè)，卻也最終毀掉了自己的前途。

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有些事情是注定的。

1947年5月19日，管金生降生在江西省清江縣一個偏僻的小山村農(nóng)家。

因為被算命先生說命硬，出生幾個月就被父母送到外人家中寄養(yǎng)，3歲才接回家。

背著“命硬”的詛咒，小學時最疼他的母親病逝后，遭到無數(shù)人的冷眼，還時常被同齡人欺負，早早就品嘗到世態(tài)炎涼。

不過，管金生性格倔強，無論誰打他，他一定打回去，哪怕被揍到鼻青臉腫也不服輸。

冥冥中，管金生記得母親告訴自己，算命曾說他命大福大，但是得去東方發(fā)展。

正因如此，管金生拼了命學習，渴望早點離開家鄉(xiāng)，找到改變命運的機會。

1965年，管金生以近乎滿分的優(yōu)異成績考取了上海外國語學院法語系。

大學畢業(yè)，身處混亂時期的管金生找不到合適工作，最后分配到上海市直機關(guān)，干了9年的辦事員。

能在上海吃上“皇糧”，算命的話似乎也應驗了。

可管金生對周圍環(huán)境依然不甘心，又考取了母校的法國文學研究生。

畢業(yè)后，還是因工作不對口，他從公安部門的翻譯崗位改行，進入上海國際信托投資公司工作。

良好的教育和外語背景，讓管金生在這里如魚得水，深受領(lǐng)導信賴。

1983年，中美國際投資研討會在上海召開，管金生被派去做會議的翻譯兼秘書長，負責國外參會人員的生活協(xié)調(diào)。

通過接觸，會議中有外國專家愿意邀請他赴歐洲留學，管金生毫不猶豫抓住了這次機會。

隨后，他通過上海信托投資公司委派，赴比利時布魯塞爾大學進修，最終拿到商業(yè)管理和法學兩個碩士學位回國。

在人才緊缺的年代，“鍍金”回來的管金生成為原單位的“香饃饃”，作為精通資本市場和國際投資的高級人才，被上級和部門寄予厚望。

通過多年學習，見識過國外金融市場發(fā)展現(xiàn)狀的管金生已悄悄考慮著中國金融機構(gòu)的改革。

1987年，管金生回國后，經(jīng)常在公司附近的蘇州河橋下倒賣國庫券。

熟悉歷史的他立即想起一百多年前，英國人在梧桐樹下交易東印度股票的情形。可西方世界早已將室外交易演變成室內(nèi)交易的證券市場，中國的證券市場還一片荒蕪。

這讓他萌生了創(chuàng)辦中國證券市場念頭，寫信給相關(guān)部門，建議通過民間交易國庫券，引導二級市場，將無序的“黑市”交易納入到有組織的官方交易市場中。

此時，上海正被高層惋惜開放慢了一步，迫切希望加快上海改革開放的步伐。

管金生的建議，正中有打造上海成為“東方華爾街”的設(shè)想的中央領(lǐng)導下懷，批復同意試點。

1988年，上海第一家股份制證券公司萬國證券，由上海國際信托投資公司等10家股東籌資3500萬元成立，管金生成為總經(jīng)理。

值得一提的是，管金生不僅提議建立證券公司，還提出了幾條至今被中國證券交易市場所遵循的原則。

其中，他所提出的堅持股份制以及堅持與銀行脫離，成為中國證券業(yè)的創(chuàng)舉，保留至今。

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那時的管金生不僅是中國證券市場的規(guī)劃師，萬國證券成立后，他的話更幾乎是行業(yè)里的“金科玉律”。

因為此時的中國，根本找不到第二個像他這樣懂金融，懂外語，還在國外培訓過金融交易的專業(yè)性人才。

1990年，在管金生的規(guī)劃設(shè)計下，上海證券交易所宣布成立。

從交易規(guī)則，設(shè)備采購，再到交易員培訓體系，一整套規(guī)范和流程都有條不紊地在他的安排下落地執(zhí)行。

萬國證券那時也是全國證券公司的“風向標”，深滬異地交易開啟，無紙化交易，全部由萬國率先啟動并實現(xiàn)。

因此，理論上，萬國證券歸屬上海證券交易所管理，可管金生稱呼總經(jīng)理尉文淵，直接喊“小尉”。

尉文淵則稱呼管金生為“管總”或“老管”，可見管金生在行業(yè)中的地位。

萬國員工最自豪的不只是薪水高，福利多，而是自己經(jīng)手的建議文件，可能立即就被監(jiān)管部門采納，成為同行們執(zhí)行的規(guī)范和條例。

萬國證券鼎盛時期不僅持有所有國內(nèi)B股，還同時操盤70%以上的A股，承銷業(yè)務占中國總份額60%，風頭無二。

對此，管金生的秘書衛(wèi)哲曾說：“B股沒啥，就是我們在房間自己想出來的?！?/p>

身為中國證券市場的開拓者，管金生每天不是去國家各部委宣講，開會，就是出席各種金融會議。

光一級市場的發(fā)行儀式，管金生最忙時每天參會就超過4家。

當“萬國證券，證券王國”成為大江南北金融圈最熟悉的廣告語時，有人拍管金生馬屁，說他名字取得好：“管金生，為管理金融而生。”

管金生聽說后，哈哈大笑，得意之情溢于言表。

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“223國債”事件前一年，萬國證券已經(jīng)走出國門，相繼在歐洲和亞洲多國設(shè)立分公司。

當時，管金生正躊躇滿志準備成立美國分公司。

因為，萬國一直對標的就是金融圈著名的美林投資。

然而一切都在1995年的2月23日戛然而止。

許多人很不解，管金生并非不懂金融，更不是莽夫，為何在形勢已經(jīng)很明朗，也清楚中經(jīng)開背景的情況下，依然堅持做空，毫不妥協(xié)？

事后，有記者曾采訪管金生，假如當時不那么堅持，主動認輸，是不是萬國虧是虧，但萬國和他都能最終保下來？

管金生毫不猶豫地回道：不可能，那不符合我的個性！

萬國的員工都知道，管金生最喜歡的是拿破侖那句：戰(zhàn)士一旦上了戰(zhàn)場，只能朝著槍林彈雨的方向逃跑！

這或許就是管金生的個性寫照，而且當時的情形已經(jīng)無法讓他冷靜。

中經(jīng)開背后雖說是財政部，可管金生是財政部以及多家金融管理機構(gòu)的專家和顧問，做過很多次培訓，說他是中經(jīng)開系的“老師”并不為過。

327國債中，“老師”管金生選擇做空的背景下，“學生”招呼也不打就入場，已讓他憋了口氣。

更可惡的是，“學生”還有嚴重作弊嫌疑，找“監(jiān)考”反應，居然還沒法管；“學生”隨后又步步緊逼，實在太不把他這個“老師”放在眼里了。

“223國債”事件當天中午，價格被中經(jīng)開等多頭拉升到150元，意味著管金生已經(jīng)毫無退路。

認輸就意味著萬國巨虧，更讓管金生在整個金融系統(tǒng)內(nèi)顏面掃地。

在憤怒情緒的支配下，管金生爆發(fā)了。不顧基本面，直接用強大的資金實力干掉對方。

說到底，“223國債”大戰(zhàn)的背后，其實是管金生的捍衛(wèi)之戰(zhàn)。

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管金生被捕后，關(guān)押地是上海的提籃橋監(jiān)獄。

在這里，他碰見了很多同行和下屬，都是由于經(jīng)濟犯罪被捕入獄。

管金生進來后，有人戲稱這里可以直接開一家“提籃橋證券公司”，而且全是行業(yè)精英。

那些曾經(jīng)創(chuàng)造風口的人，最終被大風席卷，掃地出門。

監(jiān)獄里的管金生受到優(yōu)待，能看書、讀報，有機會了解外面的世界。

監(jiān)獄管理方還利用他的外語專長，讓他在監(jiān)獄圖書館干起了翻譯外文資料的工作，使他能時刻知道資本市場的變化。

讓管金生唏噓的是，他被捕的同一年夏天，美國互聯(lián)網(wǎng)公司網(wǎng)景上市。

上市當天，網(wǎng)景股價還是23美元，收盤時價格直接沖到了74美元，市值超過23億美元。

華爾街日報對此評價：通用汽車做到23億美元，花了43年，網(wǎng)景只用了1分鐘。

2003年，鑒于管金生的身體狀況，有關(guān)部門同意他“保外就醫(yī)”。

出來后的管金生幾乎從沒在公眾場合露面，十多年都沒有消息。在此期間，不斷有人希望他對327國債發(fā)表評論，都被拒絕。

直到2015年，頭發(fā)花白的管金生應邀參加某個金融論壇，才公開檢討了過去：

“我這一生吃虧，吃很大的虧，就是沒有放下自己內(nèi)心的驕傲和清高，我如果當初可以克服自我，做自己不愿意做的事情……說不定真的能改變現(xiàn)實，能夠扭轉(zhuǎn)乾坤。”

時間太久了，一個時代激越的鼓聲連余韻都消失無影。

2016年，69歲的管金生宣布牽手A股上市公司開展私募投資，重操舊業(yè)。

與昔日的高調(diào)、激進相比，管金生變得極其低調(diào)，新投資涉及醫(yī)療、化工、網(wǎng)絡以及碳中和領(lǐng)域，但公開信息并不多。

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，以摧枯拉朽的力量改變著世界，也改變了資本世界的玩法。

人們炒股的工具早已從笨重的電腦換成了靈巧的智能手機，方寸屏幕閃爍的依然是令人心動的財富曲線。

管金生開啟的證券市場，少了國債期貨，卻多了貴金屬期貨、能源期貨、化工期貨、糧食期貨……萬物皆可炒。

資本市場越發(fā)令人目眩，冷冰冰的游戲規(guī)則還在，只是總會被人有意無意忘記。

參考資料：

《萬國之路（10位中國著名作家眼中的萬國證券公司）》/學林出版社出版

《夢想的力量——萬國人的口述歷史》/上海人民出版社出版

管金生：從“中國證券教父”到被判刑17年/中國企業(yè)家雜志

折翼的“證券之王”管金生/環(huán)球企業(yè)家

最悲情“金融教父”再戰(zhàn)上海灘，盯上了私募/金融八卦女頻道

管金生首次公開談327事件：我錯在缺少政治智慧/和訊網(wǎng)