周四，在美國公布好于預(yù)期的制造業(yè)指數(shù)后，美元繼續(xù)走強，日元再度下挫。美元兌日元匯率跌破140，創(chuàng)1998年9月以來新低。自年初以來，日元累計跌幅達25%。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善疊加鮑威爾此前的“鷹派”表態(tài)，意味著美聯(lián)儲將繼續(xù)抗擊通脹，而日本央行官員無意阻止日元貶值。美日之間的貨幣政策分歧進一步擴大，日元可能仍“再跌難逃”。

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日元“再跌難逃”？

期權(quán)市場顯示，交易員正在押注日元可能進一步下跌，定價偏向于美元繼續(xù)走高會獲得回報的合約。

作為今年表現(xiàn)最差的G-10貨幣，日元下跌反映了美日之間越來越大的政策分化：美聯(lián)儲一直在強調(diào)抗通脹的決心，而日本央行一直維持寬松政策以支持經(jīng)濟。

日本央行行長黑田東彥幾乎沒有意向結(jié)束近零利率或撤回其他非常規(guī)政策；而最近鮑威爾在杰克遜霍爾會議上繼續(xù)“放鷹”之后，美國國債收益率一直在上升，市場猜測美聯(lián)儲本月將連續(xù)第三次加息75個基點。與此同時，全球其他央行也加入“加息大軍”，相比之下日本央行顯得“格格不入”。

“日元正在迅速成為全球唯一的零收益率貨幣，”摩根大通策略師Benjamin Shatil和Sosuke Nakamura在客戶報告中指出，杰克遜霍爾之后美聯(lián)儲的鷹派言論、美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險的下降以及黑田東彥顯然毫不動搖的鴿派承諾，應(yīng)該會美元/日元持續(xù)走高。

此外，由于日本極其依賴能源和資源進口，大宗商品的劇烈波動令日本貿(mào)易赤字日益擴大，助長了日元的下跌。

如今，日元疲軟難以提振貿(mào)易出口，高盛駐東京分析師Naohiko Baba表示，由于日本公司已經(jīng)將不需要大量資本支出的知識驅(qū)動型業(yè)務(wù)留在國內(nèi)，日元疲軟不容易轉(zhuǎn)化為出口或資本支出增加。

離日本央行干預(yù)匯市還遠嗎?

隨著日元的大跌，匯市“干預(yù)論”重出江湖。

渣打銀行G-10貨幣研究主管Steven Englander認為，除了直接干預(yù)，日元的持續(xù)下跌將需要日本央行實施大幅加息，而這將對經(jīng)濟造成重大傷害。

值得一提的是，1998年亞洲金融危機期間，日本就曾出手支持日元，當(dāng)時日元兌美元匯率達到146左右。

但眼下似乎沒有這樣的可能，黑田東彥上周在杰克遜霍爾的講話中強調(diào)，他計劃堅持日本央行目前的做法。

日本內(nèi)閣官房長官松野博一周四早些時候的言論也表明，眼下不會進行任何直接干預(yù)，盡管他強調(diào)不希望匯率變動太快、政府正在密切關(guān)注。

Englander指出，阻止日元下跌將需要日本央行改變利率政策，而他們一直表示讓通脹持續(xù)達標(biāo)是他們的任務(wù)。日元疲軟的原因是人為壓低利率，問題是日本央行能堅持多久。