新能源投資熱持續(xù)高漲，港股迎來重磅IPO。

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近日，國內(nèi)僅次于寧德時代（300750）和比亞迪（002594）的第三大動力電池玩家中創(chuàng)新航（03931.HK）披露其招股細(xì)節(jié)。按照計(jì)劃，中創(chuàng)新航將于10月6日掛牌上市，根據(jù)其38港元-51港元的發(fā)售價，募資總額約101億港元至135.6億港元。在此之前，港股年內(nèi)最大的IPO為天齊鋰業(yè)（002466）H股發(fā)行，其募資規(guī)模為135億港元。

值得注意的是，中創(chuàng)新航此次IPO的基石投資者名單顯得相當(dāng)豪華，不乏多家“明星投資者”，包括天齊鋰業(yè)（002466）、大族激光（002008）、小鵬汽車（09868.HK）以及vivo均在基石投資名單中。不過，也有機(jī)構(gòu)較為“冷靜”，認(rèn)為其當(dāng)前估值偏貴，給予中性評級。

發(fā)行后市值接近千億

根據(jù)港交所披露文件顯示，中創(chuàng)新航的招股時間為2022年9月23日-28日，并預(yù)計(jì)于10月6日掛牌上市。該公司的發(fā)售價為每股38.00港元-51.00港元，發(fā)行規(guī)模為2.658億股。以此計(jì)算，其募資總額在101億港元-135.6億港元之間。

這一募資規(guī)模直逼今年港股最大IPO，力壓將于9月29日掛牌的萬物云（）募資規(guī)模上限61.5億港元。

在港股市場上，今年以來規(guī)模最大的IPO為天齊鋰業(yè)H股上市。7月13日，天齊鋰業(yè)H股以發(fā)行價82港元/股的價格上市，其募資凈額約134.58億港元。據(jù)了解，中創(chuàng)新航此次新股發(fā)行比例15.00%。這也意味著，該公司發(fā)行后總市值即達(dá)到673.47億-903.87億港元。

根據(jù)計(jì)劃，中創(chuàng)新航IPO募資所得約80%將用于撥付成都一期項(xiàng)目，武漢二期項(xiàng)目，合肥一、二期項(xiàng)目，廣東江門一期項(xiàng)目及四川眉山項(xiàng)目的新生產(chǎn)設(shè)施共計(jì)95GWh動力電池及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)的部分支出；約10%將用于先進(jìn)技術(shù)研發(fā)；剩余約10%將用于營運(yùn)資金及一般公司用途。

整個產(chǎn)業(yè)鏈捧場

作為全球裝機(jī)量第六、國內(nèi)第三大動力電池生產(chǎn)商，中創(chuàng)新航此次IPO吸引了眾多產(chǎn)業(yè)資本，15名基石投資者合計(jì)認(rèn)購約7.36億美元，占募資總額的43.3%。而且，中創(chuàng)新航基石投資者幾乎囊括了整條新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

其中有8家產(chǎn)業(yè)類上市公司或其子公司，包括天齊鋰業(yè)、盛屯礦業(yè)（600711）、大族激光、中偉股份（300919）、諾德股份（600110）、精測電子（300567）、興發(fā)集團(tuán)（600141）、小鵬汽車，另外消費(fèi)電子行業(yè)的vivo也現(xiàn)身基石投資者名單。

其中，天齊鋰業(yè)此次斥資1億美元認(rèn)購中創(chuàng)新航基石投資份額，算是與其“互粉”。今年5月，天齊鋰業(yè)H股上市之前，便與中創(chuàng)新航簽署了《戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議》和《碳酸鋰供應(yīng)框架協(xié)議》，雙方計(jì)劃在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)展開相關(guān)合作。同時，中創(chuàng)新航作為基石投資人，投資約5000萬美元參與了天齊鋰業(yè)的H股發(fā)行。天齊鋰業(yè)此次成為中創(chuàng)新航基石投資者后，兩家公司實(shí)現(xiàn)交叉持股。

盛屯礦業(yè)9月22日發(fā)布公告，與中創(chuàng)新航達(dá)成戰(zhàn)略合作，并8000萬美元認(rèn)購其IPO股份，將以全資子公司宏盛國際為基石投資者。同時，雙方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作領(lǐng)域?qū)姵卣龢O材料上游鎳、鈷材料、礦產(chǎn)資源。

三元前驅(qū)體龍頭中偉股份9月23日也公布，與中創(chuàng)新航簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就電池材料、新材料、鎳、鈷、鋰等領(lǐng)域開展合作。而諾德股份則為中創(chuàng)新航提供鋰電銅箔。

除了上游材料供應(yīng)商外，設(shè)備商也并未缺席。大族激光早在去年7月25日與中創(chuàng)新航簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。今年3月9日，精測電子旗下子公司常州精測與中創(chuàng)新航簽署了《戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議》，確定常州精測為其鋰電設(shè)備的優(yōu)選合作商。

此外，小鵬汽車今年1月正式確認(rèn)將引入中航鋰電作為動力電池的供應(yīng)商。中創(chuàng)新航已獲得小鵬汽車全系車型定點(diǎn)。目前小鵬汽車是中創(chuàng)新航的前五大客戶之一。

不難看出，15個基石投資者中，既有上游供應(yīng)商，提供包括鋰精礦、鎳鈷材料、正極材料前驅(qū)體、電解銅箔和鋰電設(shè)備，又有下游客戶小鵬汽車。單從名單上看，已經(jīng)形成了近乎完整的新能源汽車動力產(chǎn)業(yè)鏈。

令市場關(guān)注的是，vivo此次也斥資1億美元前來“捧場”。vivo主要從事生產(chǎn)及銷售移動終端、通信設(shè)備，以及提供信息技術(shù)服務(wù)等，擁有手機(jī)品牌vivo和iQOO，還提供無線耳機(jī)、智能手表、平板計(jì)算機(jī)等電子產(chǎn)品。

但vivo造車傳聞已久。今年4月1日，vivo公布專利申請“自動駕駛方法、車載裝置、移動裝置和車載電子設(shè)備”。此次投資國內(nèi)第三大動力電池廠商也加深了這一猜想。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為估值偏高

盡管中創(chuàng)新航尚未上市便受到各路資金追捧，但市場上亦有機(jī)構(gòu)保持“人間清醒”。中泰國際認(rèn)為，中創(chuàng)新航目前正與動力電池龍頭寧德時代就6項(xiàng)專利進(jìn)行產(chǎn)權(quán)訴訟，可能產(chǎn)生不利影響?？紤]到該公司估值偏貴，加上近期原材料價格上漲，新能源汽車及動力電池板塊表現(xiàn)低迷，因此該機(jī)構(gòu)對中創(chuàng)新航給予“中性”評級。

此前，中創(chuàng)新航曾經(jīng)歷三輪融資，引進(jìn)廣汽資本、小米集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)投資者。按照2021年9月的戰(zhàn)略融資，其估值已達(dá)600億元。

與寧德時代訴訟方面，雙方已經(jīng)拉鋸了一年多。去年7月，寧德時代就提起訴訟，專利糾紛涉及的5項(xiàng)電池相關(guān)專利覆蓋中創(chuàng)新航全系產(chǎn)品。寧德時代要求中創(chuàng)新航停止制造和銷售侵權(quán)產(chǎn)品，并索賠1.88億元，今年5月進(jìn)一步提高至5.18億元。8月，針對中創(chuàng)新航新的專利侵權(quán)，寧德時代再度提起訴訟，添加了不正當(dāng)競爭，索賠金額1.3億元，福建省高院已受理該案件。寧德時代的總計(jì)索賠金額達(dá)6.4億元。

不過，中創(chuàng)新航副總裁王小強(qiáng)9月18日表示，寧德時代所提起的專利侵權(quán)訴訟，并未對公司上市造成實(shí)質(zhì)性影響。

另外，在盈利能力方面，中創(chuàng)新航也在一定程度上承壓。招股書顯示，在2019年至2021年間，中創(chuàng)新航的凈利潤分別為-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。2021年扭虧為盈，靠的是政府補(bǔ)助的3.66億元。2019年至2021年，中創(chuàng)新航的毛利率僅為4.8%、13.6%、5.5%，而寧德時代則分別高達(dá)29.06%、27.76%、26.28%。