作為泛海系里不那么“優(yōu)質(zhì)”的資產(chǎn)，民生信托此前曾參與過很多次盧志強主導(dǎo)的大規(guī)模資本運作，趙薇、史玉柱等“網(wǎng)紅”企業(yè)家也參與其中，最終一地雞毛的不在少數(shù)。而當(dāng)資本寒冬來臨，原本的親兄弟開始明算賬。告完了史玉柱和趙薇，民生信托的目標(biāo)最終輪到了自家的泛海老大哥。

文 | 金融八卦女作者：胡扒依

(資料圖片)

最近，中國民生信托有限公司新增了一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的為1.2億元，執(zhí)行法院是江西省南昌市中級人民法院。從字面意義上看，民生信托成了老賴。但在A股上市的泛?？毓傻墓胬?，他們收到了北京金融法院送達的訴訟材料，提起訴訟的是民生信托，這次，它是原告。

不管是原告的民生信托，還是被告的泛?？毓?，它們共同的標(biāo)簽，是“泰山會”前靈魂人物、山東前首富——盧志強的“泛海系”產(chǎn)業(yè)。

從2020年金凰珠寶80億假黃金案發(fā)開始，原本順風(fēng)順?biāo)摹胺汉Ｏ怠遍_始流年不利，陷入“仿中建五局蘿卜章事件”和“新華聯(lián)債券逾期事件”，則讓“泛海系”的債務(wù)危機擺上臺面。

作為泛海系里不那么“優(yōu)質(zhì)”的資產(chǎn)，民生信托此前曾參與過很多次盧志強主導(dǎo)的大規(guī)模資本運作，趙薇、史玉柱等“網(wǎng)紅”企業(yè)家也參與其中，最終一地雞毛的不在少數(shù)。而當(dāng)資本寒冬來臨，原本的親兄弟開始明算賬。告完了史玉柱和趙薇，民生信托的目標(biāo)最終輪到了自家的泛海老大哥。

1.

/ 民生信托訴訟纏身，

違規(guī)操作難辭其咎 /

民生信托的債務(wù)規(guī)模到底有多大？其實從它的訴訟糾紛規(guī)模就可見一斑。

根據(jù)天眼查的數(shù)據(jù)，民生信托到目前為止，已經(jīng)身陷605次司法案件，股權(quán)凍結(jié)111次，開庭公告接近400次，裁判文書446份。比較少的是被執(zhí)行人，一共16次，但加起來的執(zhí)行金額也超過了兩個小目標(biāo)。

在兩年前，一家叫武漢時澤的公司，要購買泛?？毓勺庸镜淖庸尽錆h中心大廈開發(fā)投資有限公司持有的武漢中心項目寫字樓部分資產(chǎn)，合同簽訂后武漢時澤支付部分購房款合計2.89億元。而武漢時澤股東大連泰嘉及民生信托產(chǎn)生相關(guān)合同履行爭議，于是民生信托在近期向北京金融法院提起訴訟。

而且，這還不是第一次民生信托向母公司泛?？毓砂l(fā)難。比如2020年以來，泛?？毓申懤m(xù)發(fā)行“20泛控01”、“20泛海01”和“20泛海02”，民生信托作為其發(fā)行信托計劃的受托人，購買上述債券，合計本金為19.84億元。

而在2021年9月，隨著泛海旗下多只債券發(fā)生實質(zhì)性違約，在今年4月之后，民生信托便將泛?？毓伞⒅袊汉?、盧志強告上法庭，要求提前清償債券本息、行使股權(quán)質(zhì)押權(quán)，并要求承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

不過，民生信托也不完全是“惡人先告狀”，它與泛海控股的訴訟算得上你來我往。根據(jù)母公司泛?？毓稍?0月26日的公告，除了已經(jīng)披露的訴訟、仲裁案件外，公司及公司控股子公司連續(xù)12個月內(nèi)累計訴訟、仲裁涉案金額合計8.07億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的13.95%。涉訴主要對象是中國民生信托有限公司。

民生信托之所以負債和訴訟纏身，最主要的原因是因為自家多只資管產(chǎn)品暴雷。根據(jù)多家媒體報道，這些“暴雷”產(chǎn)品有的繞道非關(guān)聯(lián)方輸血股東，有的繞道信托計劃接盤股東高風(fēng)險項目?？傊?，客戶本來拿來理財?shù)拇箢~本金，通過民生信托的手，最終為老大哥貼補了家用。

比如成立于2017年12月6日的民生信托匯天1號產(chǎn)品，它本來應(yīng)該在2021年12月20日到期兌付，總規(guī)模16.16億元。但到期半年多后，連本金都沒見到的投資者占了大多數(shù)。

根據(jù)今年7月北京銀保監(jiān)局出具的《銀行保險違法行為舉報調(diào)查意見書》，民生信托在2017年和2018年，分別將匯天1號投向4個底層資產(chǎn)為長期股權(quán)、可轉(zhuǎn)股債權(quán)或股權(quán)收益的信托項目。但這與當(dāng)初投資者看到《信托合同》，約定的投資方向并不相同。

而且，在投資人認購匯天1號時，這個項目實際投向的大部分底層資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了風(fēng)險，民生信托在項目推介過程和相關(guān)信托文件中并沒有向投資人如實披露。

出現(xiàn)這種情況，信托行業(yè)的朋友說，這些底層資產(chǎn)大多數(shù)是實體經(jīng)濟，但近幾年實體經(jīng)濟陷入困局，會大幅降低兌付信托資金的能力。除此之外，在風(fēng)險暴露之后，民生信托對于風(fēng)險暴露之后的應(yīng)對態(tài)度和處置方案，也推動了風(fēng)險的進一步擴大。

不過，在民生信托浩如煙海的訴訟名單中，泰山會大佬史玉柱、明星趙薇曾經(jīng)赫然在列，而他們被民生信托起訴的原因，也并不相同。

2.

/ 史玉柱趙薇被先后起訴，

均與民生信托早期投資有關(guān) /

相比今年與老大哥對簿公堂，民生信托起訴史玉柱、趙薇等人的時間要更早一點。

其實案情也并不復(fù)雜，在2020年11月的時候，巨人公司與民生信托簽訂了一份合同，巨人將持有的健特生命科技有限公司20%的股權(quán)收益轉(zhuǎn)讓給了民生信托。

但這只是第一步，隨之而來的《特定資產(chǎn)收益權(quán)回購合同》和《股權(quán)質(zhì)押合同》也隨之簽訂，主債權(quán)本金達10.05億，正是這兩份合同把史玉柱埋進了坑里。

根據(jù)今年6月披露的判決書，在2020年12月11日-2021年5月26日，巨人公司多次向民生信托匯款，總共匯了1.5億。如果這么說，巨人公司早就把他們的責(zé)任履行完畢，但民生信托這邊說好的解除質(zhì)押卻一直沒有完成，史玉柱因為這事兒，反過來把民生信托告上了法院。

但到對簿公堂的時候，民生信托不慌不忙拿出一份材料，說你史玉柱還欠了我們一大筆錢沒有還，關(guān)鍵這事兒史玉柱還知道。這個時候，趙薇和她老公黃有龍出場了。

根據(jù)民生信托在二審中提供的材料，史玉柱曾在2017年為案外人廣州風(fēng)火輪與民生信托簽訂的信托合同提供擔(dān)保，因為史玉柱沒有提供擔(dān)保，民生信托直接扣押了前一個案件中本應(yīng)該解除的債權(quán)。而廣州風(fēng)火輪的股東叫黃莉和楊凌熙兩位自然人。據(jù)公開報道，黃有龍的一位姐姐，就叫黃莉。

因為擔(dān)保糾紛，史玉柱的巨人股份旗下多個公司股權(quán)被凍結(jié)。在2021年8月20日，史玉柱還發(fā)個人微博說“幫朋友忙，多幫生活，少幫事業(yè)”。時隔兩個月后，他和趙薇黃有龍夫婦三個人，就一起被民生信托告了，涉案金額總共是18億。

其實尋根究底，史玉柱在這個案件中并不是直接欠民生信托的錢，但這也成為了民生信托拒絕解除健特公司股權(quán)質(zhì)押的籌碼。如果把時間軸再往前撥幾年，民生信托、史玉柱、趙薇同框的時候還要更多。

2013年11月，史玉柱拉來聯(lián)想旗下的弘毅投資等四大財團，出資28億美元，將巨人網(wǎng)絡(luò)私有化，并從美國成功退市。轉(zhuǎn)瞬之間，在A股借殼世紀游輪成功上市。在這個過程中，史玉柱拉來了馬云的云鋒基金等6個大財團。

而趙薇老公黃有龍的身份，正是云鋒金融的集團的非執(zhí)行董事。另外，趙薇母親魏啟穎，也是云鋒旗下基金的合伙人。如果當(dāng)年螞蟻集團IPO能夠成功，光是魏女士手中的期權(quán)，可以膨脹10倍不止。

不過，私有化+回A借殼上市，并不是史玉柱唯一的花活。2016年10月20日，巨人網(wǎng)絡(luò)公告稱，將以305.04億元收購“Alpha Frontier Limited公司”（Alpha公司）全部A類普通股。Alpha公司旗下核心資產(chǎn)是即為“Playtika”100%股份。Playtika的主營業(yè)務(wù)是博彩社交類游戲，旗下最知名的項目“Slotomania”是一款類似于老虎機的虛擬博彩游戲。

當(dāng)然，這種級別的資本盛宴，史玉柱并不可能一人獨享。這次因為盧志強的關(guān)系，他拉上了民生信托。有民生信托的朋友說，當(dāng)時光是這個項目，民生信托就投資了大概60億，趙薇和郁國祥合體的上海瓴熠亦牽涉其中。

其實，如果這筆收購順利完成，巨人的股價還會漲一波，民生信托也能小賺一筆再下車。但證監(jiān)會的一個操作，直接把車門給焊死了。

2018年10月之后，證監(jiān)會發(fā)布了兩份文件，說上市公司募集資金應(yīng)主要投向主營業(yè)務(wù)，原則上不得跨界投資影視、游戲行業(yè)。這從明面上直接堵死了對游戲股原本敞開的大門。

要知道，那兩年可是游戲公司扎堆上市的時期，米哈游、4399、蝸牛、多益網(wǎng)絡(luò)的招股書，基本都是那個時期提交的。但因為這個政策，不僅把他們擋在了門外，還讓史玉柱的這筆投資成功胎死腹中。至于斥資60億的民生信托，原本想借史玉柱快進快出掙個茶水費，沒想到一拖又是三四年。

而在民生信托的投資生涯里，類似參與史玉柱收購alpha這種水花，也打了不少，背后的根源，其實都因為盧志強和史玉柱，都是“泰山會”的元老成員。

3.

/ 百富榜消失的“山東首富”，

曾經(jīng)“大佬背后的大佬”如今債務(wù)纏身 /

在剛剛過去的11月，盧志強剛好滿70歲，跟河南建業(yè)地產(chǎn)的胡葆森幾乎同齡。

但二人在中國商界的“咖位”完全不同。盧志強是“泰山會”的元老成員，中國old money的典型代表，他更為人熟知的稱號，是“大佬背后的大佬”。

之所以這么說，是因為他在中國商界的諸多事件中，曾經(jīng)扮演過重要角色。

1985年，時年34歲的盧志強，決定棄官下海，創(chuàng)辦了山東通達技術(shù)集團，從教育培訓(xùn)賺取了第一桶金。而當(dāng)中國房地產(chǎn)行業(yè)方興未艾之時，他也是第一批吃螃蟹的人。在80年代末，盧志強成立泛海集團，主做房地產(chǎn)行業(yè)，泛海系的故事由此開始。

之前說過，因為踩到了房地產(chǎn)的風(fēng)口，盧志強不怎么費力，就成為了先富起來的一批人。而通過中國頂級商會“泰山會”，剛從房地產(chǎn)賺的盆滿缽滿的盧志強，又借助泰山會的人脈走進了金融行業(yè)。

可以這么說，在他從商的三十多年時間里，他大多數(shù)時候都不知道缺錢是什么感覺。在2021年之前，盧志強常年霸占山東首富的席位，在國內(nèi)排名也在百名以內(nèi)。

1996年，中國第一家民營銀行民生銀行成立，泛海系的盧志強，也是早期的重要籌建人。在2000年民生銀行上市的時候，泛?？毓蓱{借近10%的持股比例，成為其第二大股東。

隨后泛海系的發(fā)展軌跡，幾乎與中國金融行業(yè)的發(fā)展亦步亦趨。比如在證券保險行業(yè)剛放開時，盧志強通過收購黃河證券入主，并改名民生證券。還自主完成了民生人壽保險、民生擔(dān)保、民生典當(dāng)?shù)慕M建。

在2012年，盧志強拿下了信托牌照，金融板塊隨之穩(wěn)固。僅僅在兩年后，盧志強就喊出了“金融+地產(chǎn)+戰(zhàn)略投資”的口號，想把金融業(yè)務(wù)裝入泛?？毓傻纳鲜泄举Y產(chǎn)中。彼時，泛海控股通過地產(chǎn)獲得的收入還能占到整體營收的80%左右。

2014年，泛海控股分別斥資32.74億元和30.37億元為對價，受讓民生證券72.99%的股權(quán)和中泛控股（原名和記港陸）71.36%的股權(quán)，實現(xiàn)并表。在并表后第一年，泛海控股在金融業(yè)務(wù)上的收入就達到了15億元，占比超過兩成。

當(dāng)時是地產(chǎn)行業(yè)的黃金年代，資本在全球范圍內(nèi)的擴張很少受限。僅僅在2017年，泛海在地產(chǎn)項目上的總投入就達到了2242億元。依靠金融給地產(chǎn)輸血，再在全球范圍內(nèi)收割優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盧志強的算盤，只要稍微懂行的人就能明白。

但盧志強沒有算到的一點是，這些行業(yè)在2017年后，遭受了最為嚴厲的審查，2018年，金融業(yè)就來到了寒冬。

事實上，泛海控股的財務(wù)數(shù)據(jù)也是在2017年開始了明顯的下滑——當(dāng)年末的賬面現(xiàn)金第一次少于一年內(nèi)到期的債務(wù)，缺口達342億元，收入更是出現(xiàn)了首次下滑。而最有含金量的扣非歸母凈利潤，更是從2013年的20%左右跌到了2019年的3.94%。

究其原因，很大程度上是泛海和盧志強在擴張時期在投資方面的風(fēng)控意識不足，泰山會“朋友的事業(yè)”，幫了太多。中間的結(jié)果有好有壞。

舉幾個簡單的例子。在聯(lián)想混改的時候，盧志強斥資27億買下了中科院手中聯(lián)想的三成股份，幫聯(lián)想完成改革。

而在萬達上市的時候，盧志強正好是站在王健林背后的男人。這兩件事，讓盧志強得以在泰山會站穩(wěn)腳跟，泰山會的朋友圈，讓他在本世紀前二十年的中國很多商業(yè)事件中，扮演了重要角色。

但他失敗的投資案例就更多了。比如之前提到的史玉柱投資Alpha,再比如在樂視的投資者大軍中，泛海貢獻了20億，原因是孫宏斌花170億做了馬前卒；

泰山會的另一個成員，房企新華聯(lián)的老板傅軍，也投資了樂視，而泛海的民生信托，貸給了新華聯(lián)幾十億。在樂視暴雷之后三年，新華聯(lián)也步其后塵，在民生信托申請強制執(zhí)行新華聯(lián)貸款的時候，他們在新華聯(lián)的貸款余額就接近27億。

可以看到，這些投資案例基本都是幾十億的規(guī)模，林林總總加起來數(shù)百億。但這些錢都在泛海最有錢的時候，變成了盧志強仗義疏財?shù)捏w現(xiàn)。但在泛海沉舟的時候，這些投資失敗的舊賬，就成為了泛海與民生信托最重的幾根稻草。

時至今日，截至今年三季度末，泛?？毓煽傌搨仍黾?.45%至969.03億元。其中流動負債為864.5億元，而貨幣資金僅有27.07億元。曾經(jīng)的泛海“航母戰(zhàn)斗群”，如今只剩一葉孤舟。而盧志強在2020年時，還能排到胡潤百富榜的全國66位。但在最新榜單里，他已經(jīng)消失了。

其實，在債務(wù)危機的最初幾年，泛海手中的好資產(chǎn)還算不少。比如民生信托的大股東泛海武漢商務(wù)區(qū)公司，它旗下的凈資產(chǎn)，是盧志強在2001年，花了18億和光彩實業(yè)、四通巨光等五家公司一起吃下的。時至今日，武漢商務(wù)區(qū)的房價翻了幾十倍。但這些區(qū)域的開發(fā)程度還不到30%。

而泛海武漢商務(wù)區(qū)公司最好的幾個項目，是北京泛海國際1號地塊和上海董家渡，此前被泰山會小弟孫宏斌以125個小目標(biāo)吃下，經(jīng)過9個月談判之后，在今年12月初轉(zhuǎn)讓給了中信信托與華融，作價還是120億。

二十多年間，作為外灘附近最后一塊未開發(fā)地段，董家渡項目的操盤手換了好幾輪，至今還有三分之二的項目沒有完全開發(fā)。據(jù)泛海內(nèi)部的人說，類似的這些資產(chǎn)，泛海在當(dāng)年買買買的時候買了好幾百億。

不過，在目前大家都沒有余糧的時候，類似接盤收購這樣的活動也少見了，大家通常的選擇是走法律程序，強制收回債務(wù)，哪怕對方是自己的控股股東。

所以董家渡地塊的命運，現(xiàn)在盧志強已經(jīng)完全顧不上了，手上自家跟民生信托的官司，他都還沒打完呢。