今天推薦我們第七屆國家發(fā)展論壇上姚洋老師的演講。雖然講得不長，但直擊兩個關(guān)鍵點。一是中國經(jīng)濟的潛在增長率有5.5%，目前的3%是存在缺口的；二是要想實現(xiàn)預(yù)期的增長，最重要的是重樹信心，改善預(yù)期，決策也要更科學(xué)。推薦閱讀。

2022年，中國經(jīng)濟增長不力，以至于越來越多的人開始懷疑中國經(jīng)濟增長的潛力，甚至認為中國經(jīng)濟的潛在經(jīng)濟增速已經(jīng)下降到3%左右。因此，我在此想重點分析一下中國經(jīng)濟明年及今后一段時間的增長潛力問題。

最近，日本有一個研究中心發(fā)布了一份報告唱衰中國。這份報告指出，以前曾經(jīng)預(yù)測中國將在2033年超越美國，成為世界第一大經(jīng)濟體，現(xiàn)在這一預(yù)測需要更正，因為中國很有可能永遠趕不上美國。

(資料圖片僅供參考)

這讓我聯(lián)想到2022年8月Lawrence Summers（勞倫斯·薩默斯，美國經(jīng)濟學(xué)家、前財政部長）在接受Bloomberg（彭博社）采訪時也曾把中國比作上世紀80年代的日本。他表示，當年也有很多人預(yù)測日本的經(jīng)濟總量要超越美國，成為世界第一大經(jīng)濟體，但這一預(yù)測至今沒有發(fā)生，所以中國很可能也做不到。Summers的論斷有很明顯的基礎(chǔ)錯誤，因為日本與中國的人口規(guī)模不同。日本的人口是美國的三分之一，中國的人口是美國的四倍。日本如果要超越美國成為世界第一大經(jīng)濟體，其人均收入要達到美國的三倍以上，這確實不太可能。中國的人均收入只要達到美國的四分之一甚至不到四分之一，經(jīng)濟總量就可以超越美國，成為世界第一大經(jīng)濟體。

這些言論都不夠科學(xué)，但影響很大。因此，我以此為切入點，談兩個問題，一個是中國經(jīng)濟的潛在增速到底還有多少，另一個是如何才能改變當下的增長不力狀態(tài)，讓經(jīng)濟增長潛力得到釋放。

中國經(jīng)濟的潛在增速為5.5%

我對中國經(jīng)濟潛在增速的測算分為兩部分：資本積累與TFP（全要素生產(chǎn)率）增長率。

資本積累主要看儲蓄。中國當前的儲蓄率仍然保持在45%，生產(chǎn)性資本存量是GDP的3.6倍，所以每年資本的增長速度是12.5%（45%/3.6）。同時，由于中國基礎(chǔ)設(shè)施的年份比較短，折舊率可以按5%扣除，由此得出每年凈資本增速為7.5%。而資本對生產(chǎn)的貢獻是50%，因此可以算出資本積累對于潛在增速的貢獻是3.75個百分點。這一數(shù)字可以作為估算中國經(jīng)濟潛在增速的基礎(chǔ)。

在TFP增速方面，很多人認為我國過去十幾年的TFP增速接近0，甚至為負，我對此表示懷疑。TFP按照索羅殘差的算法是高度順周期。過去十幾年我們的經(jīng)濟增速下行，所以TFP的增速肯定也要下行，但如果說這期間我們完全沒有技術(shù)進步也不可能，因此TFP還沒有降到零。過去十幾年，大量企業(yè)投入巨額資金進行技術(shù)改造和創(chuàng)新研發(fā)，中國市場誕生很多“隱形冠軍”，所以技術(shù)進步肯定大于零。

但TFP的增速到底是多少？這難以測定。根據(jù)歷史文獻的推算，TFP增速通常對經(jīng)濟潛在增長率的貢獻為20%-40%不等，以此為上下限，即可反推中國經(jīng)濟的潛在增速。如果以低限20%計，3.75%÷0.8=4.6%；如果以上限40%計，3.75%÷0.6=6.2%。因此，我國經(jīng)濟的潛在增速就在4.6%-6.2%之間，取平均數(shù)值即為5.5%。我的估算就這么簡單，中國經(jīng)濟的潛在增速為5.5%。

由此可見，最近日本公布的預(yù)測結(jié)論完全可以忽略，由此線性外推的結(jié)論也不可信。

2023年經(jīng)濟增長需要信心和科學(xué)

中國經(jīng)濟2022年的潛在增速應(yīng)該也不低于5.5%，但事實上只實現(xiàn)3%左右，存在一個2.5%左右的缺口。這也是很多人對2023年的中國經(jīng)濟不太樂觀的重要原因。因為人們有理由擔(dān)心制約中國經(jīng)濟2022年增長的因素在2023年不會完全消失，而且可能還有新的超預(yù)期因素干擾經(jīng)濟增長。

對于中國經(jīng)濟明年和今后一段時間的經(jīng)濟增速，我并不悲觀。這不僅僅因為對中國經(jīng)濟潛在增速的測算，還因為中國經(jīng)濟最重要的干擾因素正在消失。

第一是病毒的演變和防控政策的轉(zhuǎn)向。中國經(jīng)濟2022年不及預(yù)期，最重要的干擾因素就是疫情。目前來看，病毒的演變雖然還沒有終止，但這一年多，其毒性已經(jīng)相對穩(wěn)定，使疫情防控放開具備了基礎(chǔ)條件。隨著二十條和新十條的出臺，各地陸續(xù)達到感染高峰，無論是我們身邊的北京市，還是全國，感染率迅速上升，疫情快速走向高峰，然后會從平臺期轉(zhuǎn)向下降期。春節(jié)之后，疫情有望進入新的穩(wěn)定期，經(jīng)濟和社會活動將有望得到全面的恢復(fù)，對中國經(jīng)濟增長擾動最大的因素將告一段落，我們有理由對明天和今后一段時間的經(jīng)濟增長恢復(fù)信心。

第二，政策出現(xiàn)更具科學(xué)性的調(diào)整。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議把“穩(wěn)增長”排在第一位，這不僅再一次釋放對經(jīng)濟增長的重視和發(fā)展經(jīng)濟的信心、決心，改變了發(fā)展的策略。一方面，明年的宏觀政策、貨幣政策要加力增效，相對會比較寬松。另一方面，中央經(jīng)濟工作會議明確把“促消費”擺在首位，意味著政策要在需求側(cè)發(fā)力，這在以前并不多見。這樣一來，經(jīng)濟就能實現(xiàn)完整的循環(huán)，而不再局限于供給側(cè)和保市場主體。如今，各地已經(jīng)在醞釀發(fā)放新一輪的消費券，只是規(guī)模還小。我期待中央政府明年能在消費領(lǐng)域真正有所成就，敢于推出顯著性的舉措，比如在地方債里切出一部分發(fā)行“消費國債”，這樣促消費的效果會更加明顯。

鑒于此，在我看來，中國經(jīng)濟明年達到潛在增速的挑戰(zhàn)不大。如果政策能夠更加寬松、積極、科學(xué)、精準，比如有力地扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)行業(yè)下滑的趨勢，讓它從負增長變成正增長，則中國經(jīng)濟明年不僅有可能把今年低于潛在增速的缺口補上，還能為十四五規(guī)劃的完成和2035遠景目標奠定更好的基礎(chǔ)。

因此，對于2023年的中國經(jīng)濟，我們有理由充滿期待。