文 | 謝澤鋒

編輯 | 楊旭然

(資料圖)

曾因“7000萬嫁女”轟動全國的山西煤炭大王邢利斌，1月6在上海溘然長逝，一個時代的縮影代表就此隕落。

這位極富爭議，褒貶不一的煤老板，最終死在了煤炭的又一輪“黑金盛世”之中。

其實早在2008年，史上規(guī)模最大的山西煤炭整合大潮之后，這些曾經(jīng)顯赫一時的煤商，已經(jīng)陸續(xù)成為時代轉(zhuǎn)型的背景板。

張新明、邢利斌、丁書苗、陳鴻志、賈廷亮……他們出身草莽，靠膽量和豪賭突破階層限制。但最終又因煤而敗，從“天堂”跌落凡塵，乃至墜入地獄。

作為上游能源礦產(chǎn)，煤炭難逃輪回宿命，在新一輪煤炭超級繁榮周期里，煤老板們幾乎銷聲匿跡——他們作為一個群體，已經(jīng)“死”在了新的黎明到來前。

而與之相對的則是，乘著全球能源和煤炭價格暴漲的東風(fēng)，印度煤老板高塔姆·阿達尼在2022年曾以凈資產(chǎn)1370億美元，成為僅次于馬斯克和貝佐斯的全球第三大富豪。

但阿達尼的財富傳奇已經(jīng)絕無可能在中國上演。經(jīng)歷煤炭整合、供給側(cè)改革、淘汰落后產(chǎn)能，一輪重組兼并后，國有資本已成我國煤炭產(chǎn)業(yè)絕對的所有者和掌控者，煤老板們基本消逝在了歷史的長河中。

01 黑金再來

誰曾想，在新能源火爆的年代，A股漲幅最大的居然是煤炭。

2022年，A股指數(shù)全線下挫，煤炭板塊卻成為唯一上漲的子行業(yè)，顯著超出市場預(yù)期。全年中證煤炭指數(shù)漲幅超10%，區(qū)間最高漲幅高達41%。

煤炭甚至成為基金經(jīng)理跑贏市場的“勝負手”，因為重倉煤炭，黃海管理的萬家宏觀擇時多策略以51.43%的收益率奪得年度權(quán)益基金冠軍。

許多新股民對煤炭的認知還停留在“高污染、高耗能、夕陽產(chǎn)業(yè)”的刻板印象，但冠軍背后自有他的邏輯，市場不會平白無故的上漲。

一是外部擾動，地緣沖突爆發(fā)后，歐洲能源危機愈演愈烈，導(dǎo)致歐洲煤炭需求激增，我國煤炭進口量大幅銳減。

我國煤炭產(chǎn)能位居世界第一，但由于需求量大，早在2008年就轉(zhuǎn)為煤炭進口大國。進入2022年，世界最大煤炭出口國印尼突然宣布暫停一個月的煤炭出口，以緩和國內(nèi)的能源緊缺問題。直接引發(fā)了動力煤價格的上漲。

二是內(nèi)部供應(yīng)受阻，淘汰落后產(chǎn)能及環(huán)保要求下，新增煤炭產(chǎn)能無法在短期內(nèi)提升。

“消失”的供給遇到“遲來”的需求，煤價上漲也就順理成章。去年9月30日當(dāng)周，全球最大的煤田美國阿巴拉契亞的煤炭現(xiàn)貨價格漲至204.95美元/噸，創(chuàng)2005年以來的最高紀(jì)錄。標(biāo)志著煤炭進入沸騰的頂點。

我國煤炭行業(yè)也經(jīng)歷著周期輪回，但受政策影響更大。2000年世紀(jì)之交后，我國經(jīng)濟駛?cè)肟燔嚨溃禾抗┎粦?yīng)求，但由于早期管理混亂，一批私營煤礦野蠻生長，煤老板在三晉大地應(yīng)運而生。

2008年起，煤炭大整合帷幕拉開，再加上當(dāng)年爆發(fā)全球金融危機，煤炭市場瞬間遇冷，增速放緩。

但此后的“四萬億”刺激政策猶如天降紅包，經(jīng)濟回暖，煤炭供需兩旺，價格再次上揚，到2012年煤炭市場經(jīng)歷了一輪小牛市。

繁榮過后，衰退來襲。2012年-2016年，歐債危機反復(fù)惡化，我國經(jīng)濟增速放緩，煤炭遭遇一輪大熊市，秦皇島動力煤平倉價（Q5500K）由700元/噸驟降至400元/噸左右的歷史冰點。

2016年開始，煤炭行業(yè)啟動供給側(cè)改革，推動淘汰落后產(chǎn)能，供給側(cè)優(yōu)化后，煤價出現(xiàn)一輪小幅上漲。

而煤炭真正的大行情起始于2021年。當(dāng)時內(nèi)外部多重因素疊加下，煤價掀起一波旋風(fēng)式上漲。秦皇島（山西產(chǎn)Q5500）動力煤價格在當(dāng)年10月一度飆升到2500元/噸，較年初暴漲4倍。

密集政策的持續(xù)高壓下，煤價自高點快速回落，但在2022年，一系列全球范圍內(nèi)黑天鵝事件的爆發(fā)，令煤價依舊在歷史高位運轉(zhuǎn)。

黑色的金子，再次成為全球資產(chǎn)中耀眼的明星。

02 煤企狂賺

隨著煤炭“黑金神話”再度上演，煤炭企業(yè)一改往日灰頭土臉的形象，成為市場香餑餑。

有數(shù)據(jù)顯示，全球二十大煤企在2022年斬獲977億美元利潤，去年同期僅282億美元，同比劇增2.5倍。

嘉能可、必和必拓等礦產(chǎn)巨頭在這一年樂開了花，全球股市腥風(fēng)血雨中，他們的股價還能逆勢增長，并創(chuàng)出歷史新高。

必和必拓股價表現(xiàn)（2015年1月至今）

這期間，兩大巨頭之間還發(fā)生了一筆有意思的交易，煤價暴漲前，必和必拓還在考慮出清煤炭業(yè)務(wù)，最終和英美資源集團以1.01億美元將Cerrejón煤礦66%的股份出售給嘉能可。

而在2022年上半年，Cerrejón息稅及攤銷前收益高達20億美元。金融分析師們驚呼：“這可能是任何人都沒見過的、最好的交易了。”

這一年，中國煤炭企業(yè)也終于洗掉了煤渣味兒，揚眉吐氣了一把。雖然他們也曾經(jīng)歷過一段鍍金時代——但最終卻成為許多投資者不愿回憶的黑歷史。

中國神華A股股價表現(xiàn)（自上市至今）

2007年10月9日在上交所上市的中國神華，就是那個時代的賽道股，就是那個年代的寧德時代。

開盤當(dāng)天，中國神華直接高開68元，并以69.3元收盤，比發(fā)行價大漲87.35％，一舉上升為全球第二大市值的礦業(yè)公司。但時任公司董事長陳必亭對股價“還不夠滿意?！?/p>

國際投行也開始瘋狂“吹捧”， 瑞銀認為中國神華的目標(biāo)價應(yīng)該是101元港幣（此前已在港股上市），對應(yīng)2萬億港元市值，買方機構(gòu)直呼震驚。

來源：北青網(wǎng)

此后四天其股價連續(xù)大漲，攀升至94.88元的歷史最高位，股民趨之若鶩，瘋狂追逐。但就和當(dāng)年48元滿倉中石油的投資者一樣，中國神華自此被釘在了資本市場歷史的恥辱柱上。

2012年前，盡管每年的利潤都在增長，但其股價就像滑落的流星一般急速下墜，從最高點至最低點暴跌了80%。

但就此遭受責(zé)罵，中國神華也十分委屈。因為上市以來，中國神華在A股分紅2658.36億元，加上港股，總分紅超3200億，2021年9.6%的股息率，讓各路民企“鐵公雞”們汗顏。而如此高的分紅，也抵不過股價的巨幅下跌。煤炭在為中國經(jīng)濟增長，為民生保障做出巨大貢獻后，被資本市場“遺棄”。

如果不是去年夏天的缺電潮，不是歐洲的能源危機，煤炭股還將繼續(xù)掩埋在歷史的塵埃中。

2022年，中國神華預(yù)計年度利潤超700億，創(chuàng)歷史新高；陜西煤業(yè)，山煤國際，兗礦能源股價利潤均達到歷史最高值。

舊能源陣營中的幾乎所有成員，都在2022年證明了自己的價值。

03 歷史洪流

作為全國煤炭第一大省，10年間，山西產(chǎn)能近100億噸，占全國產(chǎn)量的1/4。2021年全省煤炭產(chǎn)量達到11.93億噸，占全國產(chǎn)量的1/3。山西七成以上的煤炭產(chǎn)能用于對外輸出，保障全國的能源供給。

2021年，山西名義GDP增速達到28%，位居全國第一；實際GDP增速9.1%，位居全國第三。這背后，煤炭功不可沒。

但是當(dāng)周期再臨、煤炭狂賺的年代，煤老板們卻已經(jīng)集體消逝。

邢利斌去世的消息，勾起了人們對這一中國最具代表性的暴富群體的回憶。

那是一段野蠻又荒唐的“黑金傳奇”史。世紀(jì)之交后，三晉大地涌現(xiàn)出一批批煤老板，他們橫沖直撞，膽大妄為，靠著豪賭和膽識，積累巨額財富。

回顧他們的發(fā)家之路，實在難以將他們定義為企業(yè)家。因涉黑、賄賂、洗錢、煤權(quán)勾結(jié)、非法經(jīng)營，張新明、丁書苗、陳鴻志、賈廷亮等煤老板被一一判刑，鋃鐺入獄。

原山西省省長李小鵬就曾對外公開宣稱：山西很多腐敗案件背后都出現(xiàn)了煤老板，都涉及煤炭資源交易。

邢利斌也曾于2014年被帶走調(diào)查，但他仍被當(dāng)?shù)厝擞枰园?，民間口碑不錯，這已經(jīng)算是鳳毛麟角。

新世紀(jì)之初，富豪榜上頻頻爆出曾經(jīng)并不知名的山西煤炭大亨，他們快速崛起，又極速隕落。2007年，邢利斌登上胡潤富豪榜，兩年后身價達到60億元，公司總資產(chǎn)600億元的頂峰，而到2014年，邢利斌已經(jīng)銷聲匿跡。

其實，邢利斌在2012年的"7000"萬嫁女時，已經(jīng)是強弩之末。當(dāng)年，山西全省礦井?dāng)?shù)由2598座銳減到1053座，辦礦主體由2200多個萎縮到只有130個，30萬噸以下的煤礦全部被淘汰。

最危急之時，邢利斌的聯(lián)盛集團負債近300億元，基本喪失債償能力，與聯(lián)盛集團有擔(dān)保關(guān)系的民營企業(yè)總計欠債超過200億元。2013年底，聯(lián)盛集團開啟重組之路，邢利斌也在次年被帶走后杳無音訊，直到被曝出去世的消息。

可以說，邢利斌就是煤老板中一個典型的縮影，在轟轟烈烈的煤炭兼并重組中，煤老板們被掃到了歷史的洪流中，取而代之的則是大型國有企業(yè)。

2021年中國煤炭產(chǎn)能前十名全部由國有企業(yè)占據(jù)，代表人民持有這些價值資源。前二十名中，僅有內(nèi)蒙古張東海父子創(chuàng)辦的伊泰集團，以及郭建軍、郭金樹領(lǐng)導(dǎo)的匯能集團兩家民營企業(yè)上榜。山西煤老板早已不見蹤影。

在煤炭早期發(fā)展的粗放期，催生了“煤老板”這群特殊的“歷史怪胎”，他們賺錢速度驚人，但花錢速度更快，他們曾買爆三里屯SOHO，拿著現(xiàn)金砸向北京的豪宅和豪車4S店。在山西破爛的道路上行駛著全球最頂級的跑車。說他們是改革開放歷程中最吸引眼球的怪異群體并不為過。

他們投資電影，迎娶女明星，送孩子去澳洲、英國、美國留學(xué)，試圖洗脫自己“土老帽”、“暴發(fā)戶”的不良形象，實現(xiàn)從草莽到精英的華麗轉(zhuǎn)型，也試圖保住自己天文數(shù)字一般的財富。

但這些只能是徒勞，邢利斌們窮極一生都沒有做到。