文 | 謝澤鋒

編輯 | 楊旭然

(資料圖)

曾因“7000萬(wàn)嫁女”轟動(dòng)全國(guó)的山西煤炭大王邢利斌，1月6在上海溘然長(zhǎng)逝，一個(gè)時(shí)代的縮影代表就此隕落。

這位極富爭(zhēng)議，褒貶不一的煤老板，最終死在了煤炭的又一輪“黑金盛世”之中。

其實(shí)早在2008年，史上規(guī)模最大的山西煤炭整合大潮之后，這些曾經(jīng)顯赫一時(shí)的煤商，已經(jīng)陸續(xù)成為時(shí)代轉(zhuǎn)型的背景板。

張新明、邢利斌、丁書(shū)苗、陳鴻志、賈廷亮……他們出身草莽，靠膽量和豪賭突破階層限制。但最終又因煤而敗，從“天堂”跌落凡塵，乃至墜入地獄。

作為上游能源礦產(chǎn)，煤炭難逃輪回宿命，在新一輪煤炭超級(jí)繁榮周期里，煤老板們幾乎銷(xiāo)聲匿跡——他們作為一個(gè)群體，已經(jīng)“死”在了新的黎明到來(lái)前。

而與之相對(duì)的則是，乘著全球能源和煤炭?jī)r(jià)格暴漲的東風(fēng)，印度煤老板高塔姆·阿達(dá)尼在2022年曾以凈資產(chǎn)1370億美元，成為僅次于馬斯克和貝佐斯的全球第三大富豪。

但阿達(dá)尼的財(cái)富傳奇已經(jīng)絕無(wú)可能在中國(guó)上演。經(jīng)歷煤炭整合、供給側(cè)改革、淘汰落后產(chǎn)能，一輪重組兼并后，國(guó)有資本已成我國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)絕對(duì)的所有者和掌控者，煤老板們基本消逝在了歷史的長(zhǎng)河中。

01 黑金再來(lái)

誰(shuí)曾想，在新能源火爆的年代，A股漲幅最大的居然是煤炭。

2022年，A股指數(shù)全線下挫，煤炭板塊卻成為唯一上漲的子行業(yè)，顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。全年中證煤炭指數(shù)漲幅超10%，區(qū)間最高漲幅高達(dá)41%。

煤炭甚至成為基金經(jīng)理跑贏市場(chǎng)的“勝負(fù)手”，因?yàn)橹貍}(cāng)煤炭，黃海管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略以51.43%的收益率奪得年度權(quán)益基金冠軍。

許多新股民對(duì)煤炭的認(rèn)知還停留在“高污染、高耗能、夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”的刻板印象，但冠軍背后自有他的邏輯，市場(chǎng)不會(huì)平白無(wú)故的上漲。

一是外部擾動(dòng)，地緣沖突爆發(fā)后，歐洲能源危機(jī)愈演愈烈，導(dǎo)致歐洲煤炭需求激增，我國(guó)煤炭進(jìn)口量大幅銳減。

我國(guó)煤炭產(chǎn)能位居世界第一，但由于需求量大，早在2008年就轉(zhuǎn)為煤炭進(jìn)口大國(guó)。進(jìn)入2022年，世界最大煤炭出口國(guó)印尼突然宣布暫停一個(gè)月的煤炭出口，以緩和國(guó)內(nèi)的能源緊缺問(wèn)題。直接引發(fā)了動(dòng)力煤價(jià)格的上漲。

二是內(nèi)部供應(yīng)受阻，淘汰落后產(chǎn)能及環(huán)保要求下，新增煤炭產(chǎn)能無(wú)法在短期內(nèi)提升。

“消失”的供給遇到“遲來(lái)”的需求，煤價(jià)上漲也就順理成章。去年9月30日當(dāng)周，全球最大的煤田美國(guó)阿巴拉契亞的煤炭現(xiàn)貨價(jià)格漲至204.95美元/噸，創(chuàng)2005年以來(lái)的最高紀(jì)錄。標(biāo)志著煤炭進(jìn)入沸騰的頂點(diǎn)。

我國(guó)煤炭行業(yè)也經(jīng)歷著周期輪回，但受政策影響更大。2000年世紀(jì)之交后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)駛?cè)肟燔?chē)道，煤炭供不應(yīng)求，但由于早期管理混亂，一批私營(yíng)煤礦野蠻生長(zhǎng)，煤老板在三晉大地應(yīng)運(yùn)而生。

2008年起，煤炭大整合帷幕拉開(kāi)，再加上當(dāng)年爆發(fā)全球金融危機(jī)，煤炭市場(chǎng)瞬間遇冷，增速放緩。

但此后的“四萬(wàn)億”刺激政策猶如天降紅包，經(jīng)濟(jì)回暖，煤炭供需兩旺，價(jià)格再次上揚(yáng)，到2012年煤炭市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪小牛市。

繁榮過(guò)后，衰退來(lái)襲。2012年-2016年，歐債危機(jī)反復(fù)惡化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，煤炭遭遇一輪大熊市，秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)（Q5500K）由700元/噸驟降至400元/噸左右的歷史冰點(diǎn)。

2016年開(kāi)始，煤炭行業(yè)啟動(dòng)供給側(cè)改革，推動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能，供給側(cè)優(yōu)化后，煤價(jià)出現(xiàn)一輪小幅上漲。

而煤炭真正的大行情起始于2021年。當(dāng)時(shí)內(nèi)外部多重因素疊加下，煤價(jià)掀起一波旋風(fēng)式上漲。秦皇島（山西產(chǎn)Q5500）動(dòng)力煤價(jià)格在當(dāng)年10月一度飆升到2500元/噸，較年初暴漲4倍。

密集政策的持續(xù)高壓下，煤價(jià)自高點(diǎn)快速回落，但在2022年，一系列全球范圍內(nèi)黑天鵝事件的爆發(fā)，令煤價(jià)依舊在歷史高位運(yùn)轉(zhuǎn)。

黑色的金子，再次成為全球資產(chǎn)中耀眼的明星。

02 煤企狂賺

隨著煤炭“黑金神話”再度上演，煤炭企業(yè)一改往日灰頭土臉的形象，成為市場(chǎng)香餑餑。

有數(shù)據(jù)顯示，全球二十大煤企在2022年斬獲977億美元利潤(rùn)，去年同期僅282億美元，同比劇增2.5倍。

嘉能可、必和必拓等礦產(chǎn)巨頭在這一年樂(lè)開(kāi)了花，全球股市腥風(fēng)血雨中，他們的股價(jià)還能逆勢(shì)增長(zhǎng)，并創(chuàng)出歷史新高。

必和必拓股價(jià)表現(xiàn)（2015年1月至今）

這期間，兩大巨頭之間還發(fā)生了一筆有意思的交易，煤價(jià)暴漲前，必和必拓還在考慮出清煤炭業(yè)務(wù)，最終和英美資源集團(tuán)以1.01億美元將Cerrejón煤礦66%的股份出售給嘉能可。

而在2022年上半年，Cerrejón息稅及攤銷(xiāo)前收益高達(dá)20億美元。金融分析師們驚呼：“這可能是任何人都沒(méi)見(jiàn)過(guò)的、最好的交易了?！?/p>

這一年，中國(guó)煤炭企業(yè)也終于洗掉了煤渣味兒，揚(yáng)眉吐氣了一把。雖然他們也曾經(jīng)歷過(guò)一段鍍金時(shí)代——但最終卻成為許多投資者不愿回憶的黑歷史。

中國(guó)神華A股股價(jià)表現(xiàn)（自上市至今）

2007年10月9日在上交所上市的中國(guó)神華，就是那個(gè)時(shí)代的賽道股，就是那個(gè)年代的寧德時(shí)代。

開(kāi)盤(pán)當(dāng)天，中國(guó)神華直接高開(kāi)68元，并以69.3元收盤(pán)，比發(fā)行價(jià)大漲87.35％，一舉上升為全球第二大市值的礦業(yè)公司。但時(shí)任公司董事長(zhǎng)陳必亭對(duì)股價(jià)“還不夠滿意?！?/p>

國(guó)際投行也開(kāi)始瘋狂“吹捧”， 瑞銀認(rèn)為中國(guó)神華的目標(biāo)價(jià)應(yīng)該是101元港幣（此前已在港股上市），對(duì)應(yīng)2萬(wàn)億港元市值，買(mǎi)方機(jī)構(gòu)直呼震驚。

來(lái)源：北青網(wǎng)

此后四天其股價(jià)連續(xù)大漲，攀升至94.88元的歷史最高位，股民趨之若鶩，瘋狂追逐。但就和當(dāng)年48元滿倉(cāng)中石油的投資者一樣，中國(guó)神華自此被釘在了資本市場(chǎng)歷史的恥辱柱上。

2012年前，盡管每年的利潤(rùn)都在增長(zhǎng)，但其股價(jià)就像滑落的流星一般急速下墜，從最高點(diǎn)至最低點(diǎn)暴跌了80%。

但就此遭受責(zé)罵，中國(guó)神華也十分委屈。因?yàn)樯鲜幸詠?lái)，中國(guó)神華在A股分紅2658.36億元，加上港股，總分紅超3200億，2021年9.6%的股息率，讓各路民企“鐵公雞”們汗顏。而如此高的分紅，也抵不過(guò)股價(jià)的巨幅下跌。煤炭在為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為民生保障做出巨大貢獻(xiàn)后，被資本市場(chǎng)“遺棄”。

如果不是去年夏天的缺電潮，不是歐洲的能源危機(jī)，煤炭股還將繼續(xù)掩埋在歷史的塵埃中。

2022年，中國(guó)神華預(yù)計(jì)年度利潤(rùn)超700億，創(chuàng)歷史新高；陜西煤業(yè)，山煤國(guó)際，兗礦能源股價(jià)利潤(rùn)均達(dá)到歷史最高值。

舊能源陣營(yíng)中的幾乎所有成員，都在2022年證明了自己的價(jià)值。

03 歷史洪流

作為全國(guó)煤炭第一大省，10年間，山西產(chǎn)能近100億噸，占全國(guó)產(chǎn)量的1/4。2021年全省煤炭產(chǎn)量達(dá)到11.93億噸，占全國(guó)產(chǎn)量的1/3。山西七成以上的煤炭產(chǎn)能用于對(duì)外輸出，保障全國(guó)的能源供給。

2021年，山西名義GDP增速達(dá)到28%，位居全國(guó)第一；實(shí)際GDP增速9.1%，位居全國(guó)第三。這背后，煤炭功不可沒(méi)。

但是當(dāng)周期再臨、煤炭狂賺的年代，煤老板們卻已經(jīng)集體消逝。

邢利斌去世的消息，勾起了人們對(duì)這一中國(guó)最具代表性的暴富群體的回憶。

那是一段野蠻又荒唐的“黑金傳奇”史。世紀(jì)之交后，三晉大地涌現(xiàn)出一批批煤老板，他們橫沖直撞，膽大妄為，靠著豪賭和膽識(shí)，積累巨額財(cái)富。

回顧他們的發(fā)家之路，實(shí)在難以將他們定義為企業(yè)家。因涉黑、賄賂、洗錢(qián)、煤權(quán)勾結(jié)、非法經(jīng)營(yíng)，張新明、丁書(shū)苗、陳鴻志、賈廷亮等煤老板被一一判刑，鋃鐺入獄。

原山西省省長(zhǎng)李小鵬就曾對(duì)外公開(kāi)宣稱(chēng)：山西很多腐敗案件背后都出現(xiàn)了煤老板，都涉及煤炭資源交易。

邢利斌也曾于2014年被帶走調(diào)查，但他仍被當(dāng)?shù)厝擞枰园?jiǎng)，民間口碑不錯(cuò)，這已經(jīng)算是鳳毛麟角。

新世紀(jì)之初，富豪榜上頻頻爆出曾經(jīng)并不知名的山西煤炭大亨，他們快速崛起，又極速隕落。2007年，邢利斌登上胡潤(rùn)富豪榜，兩年后身價(jià)達(dá)到60億元，公司總資產(chǎn)600億元的頂峰，而到2014年，邢利斌已經(jīng)銷(xiāo)聲匿跡。

其實(shí)，邢利斌在2012年的"7000"萬(wàn)嫁女時(shí)，已經(jīng)是強(qiáng)弩之末。當(dāng)年，山西全省礦井?dāng)?shù)由2598座銳減到1053座，辦礦主體由2200多個(gè)萎縮到只有130個(gè)，30萬(wàn)噸以下的煤礦全部被淘汰。

最危急之時(shí)，邢利斌的聯(lián)盛集團(tuán)負(fù)債近300億元，基本喪失債償能力，與聯(lián)盛集團(tuán)有擔(dān)保關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)總計(jì)欠債超過(guò)200億元。2013年底，聯(lián)盛集團(tuán)開(kāi)啟重組之路，邢利斌也在次年被帶走后杳無(wú)音訊，直到被曝出去世的消息。

可以說(shuō)，邢利斌就是煤老板中一個(gè)典型的縮影，在轟轟烈烈的煤炭兼并重組中，煤老板們被掃到了歷史的洪流中，取而代之的則是大型國(guó)有企業(yè)。

2021年中國(guó)煤炭產(chǎn)能前十名全部由國(guó)有企業(yè)占據(jù)，代表人民持有這些價(jià)值資源。前二十名中，僅有內(nèi)蒙古張東海父子創(chuàng)辦的伊泰集團(tuán)，以及郭建軍、郭金樹(shù)領(lǐng)導(dǎo)的匯能集團(tuán)兩家民營(yíng)企業(yè)上榜。山西煤老板早已不見(jiàn)蹤影。

在煤炭早期發(fā)展的粗放期，催生了“煤老板”這群特殊的“歷史怪胎”，他們賺錢(qián)速度驚人，但花錢(qián)速度更快，他們?cè)I(mǎi)爆三里屯SOHO，拿著現(xiàn)金砸向北京的豪宅和豪車(chē)4S店。在山西破爛的道路上行駛著全球最頂級(jí)的跑車(chē)。說(shuō)他們是改革開(kāi)放歷程中最吸引眼球的怪異群體并不為過(guò)。

他們投資電影，迎娶女明星，送孩子去澳洲、英國(guó)、美國(guó)留學(xué)，試圖洗脫自己“土老帽”、“暴發(fā)戶”的不良形象，實(shí)現(xiàn)從草莽到精英的華麗轉(zhuǎn)型，也試圖保住自己天文數(shù)字一般的財(cái)富。

但這些只能是徒勞，邢利斌們窮極一生都沒(méi)有做到。