1月12日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，12月份全國CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）略有回升，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）繼續(xù)下降。從全年看，2022年CPI比上年上漲2.0%，PPI上漲4.1%。

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2022年國內(nèi)通脹呈現(xiàn)CPI低位震蕩，PPI高位回落的特點(diǎn)。對(duì)于2023年的國內(nèi)通脹水平表現(xiàn)，多家市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為CPI升幅有望超過2022年，但機(jī)構(gòu)對(duì)于PPI走勢存在分歧。

去年12月份部分消費(fèi)品表現(xiàn)回暖

數(shù)據(jù)顯示，2022年12月份CPI同比上漲1.8%，漲幅擴(kuò)大，環(huán)比則由上月的下降變?yōu)槌制?。同時(shí)，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI略有回升，同比上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

民生銀行研報(bào)表示，12月食品價(jià)格明顯分化，體現(xiàn)為肉類價(jià)格的全面下跌和蔬菜水果的季節(jié)性上漲。

12月份鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲7.0%，影響CPI上漲約0.14個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上抵消了豬肉價(jià)格環(huán)比下降8.7%帶來的影響，與鮮果一起，成為12月食品價(jià)格反彈的重要因素。

研報(bào)認(rèn)為，主要原因是冬季供給偏弱，以及2023年春節(jié)移至1月引發(fā)的節(jié)日性上漲效應(yīng)提前。

同樣表現(xiàn)回暖的還有耐用消費(fèi)品。數(shù)據(jù)顯示，三大耐消品呈現(xiàn)“兩升一降”，結(jié)束此前數(shù)月的偏弱格局。其中，家庭器具環(huán)比上漲0.5%，通信工具環(huán)比上漲1.7%，僅交通工具環(huán)比小跌0.2%。

研報(bào)指出，家庭“大件”消費(fèi)的好轉(zhuǎn)表明居民消費(fèi)信心有一定程度的回暖。

2023年CPI同比漲幅有望略高于2022年

從全年看，2022年CPI比上年上漲2.0%。展望2023年，機(jī)構(gòu)較為一致地認(rèn)為，CPI漲幅會(huì)高于2022年。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2023年消費(fèi)修復(fù)有可能帶動(dòng)CPI漲幅階段性擴(kuò)大，特別是與服務(wù)消費(fèi)相關(guān)的文娛旅游、酒店機(jī)票等價(jià)格可能出現(xiàn)較快上漲。預(yù)計(jì)2023年CPI漲幅中樞會(huì)有所抬高，全年累計(jì)漲幅有望達(dá)到2.5%左右。

民生銀行研報(bào)分析，2023年外部通脹壓力減輕，食品價(jià)格保持溫和與相對(duì)較低的翹尾因素，將限制CPI的漲幅，但隨著疫情防控措施優(yōu)化，我國內(nèi)需開啟復(fù)蘇進(jìn)程，將推升核心CPI的修復(fù)，并主導(dǎo)CPI中樞的回升。預(yù)計(jì)2023年全年CPI同比上漲2.1%，略高于2022年的水平。

紅塔證券研報(bào)認(rèn)為，從海外經(jīng)驗(yàn)來看，疫情防控優(yōu)化后，核心通脹水平均會(huì)提高，尤其是餐飲、旅游、酒店等接觸性服務(wù)業(yè)價(jià)格會(huì)大幅上漲。同時(shí)，我國居民有大筆超額儲(chǔ)蓄，若后續(xù)消費(fèi)意愿回暖，這筆資金也會(huì)推動(dòng)CPI上行。此外，若地產(chǎn)鏈能順利修復(fù)，家電、建筑建材等地產(chǎn)后周期商品價(jià)格也會(huì)回升。

英大證券研究所所長鄭后成認(rèn)為，2023年CPI當(dāng)月同比總體不會(huì)太高，且呈現(xiàn)兩頭高、中間低的“寬底U”形特征。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟也認(rèn)為，在需求端帶動(dòng)下，未來通脹水平回升的可能性較大，CPI增長中樞相比2022年將有所抬升。但他強(qiáng)調(diào)，通脹并不構(gòu)成今年中國宏觀經(jīng)濟(jì)的重要主線和調(diào)控政策的主要限制因素，通脹的增長趨勢和整體形勢預(yù)計(jì)仍較為溫和。

機(jī)構(gòu)對(duì)2023年P(guān)PI表現(xiàn)的預(yù)期存分歧

2022年，PPI比上年上漲4.1%。12月份，PPI結(jié)束了持續(xù)2個(gè)月超1%的降幅，為下降0.7%。國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析，PPI的環(huán)比表現(xiàn)主要是受12月份石油及相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降影響，而同比降幅收窄則是受上年同期對(duì)比基數(shù)走低影響。

對(duì)于2023年P(guān)PI走勢，市場機(jī)構(gòu)的預(yù)期并不一致。英大證券研究所所長鄭后成認(rèn)為，2023年P(guān)PI當(dāng)月同比大概率呈“V”形走勢，PPI當(dāng)月同比大概率全年處于負(fù)值區(qū)間。民生銀行預(yù)計(jì)，2023年P(guān)PI將緩步走出2022年末的通縮狀態(tài)，全年同比漲幅約為0.5%左右。

王青表示，一方面，2023年美歐經(jīng)濟(jì)衰退有可能從預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，俄烏沖突擴(kuò)散至現(xiàn)有范圍之外的風(fēng)險(xiǎn)可控，國際大宗商品價(jià)格易下難上。另一方面，從國內(nèi)來看，經(jīng)濟(jì)增速反彈本身確實(shí)具有推升工業(yè)品價(jià)格的潛力，但在2023年房地產(chǎn)投資可能延續(xù)同比負(fù)增長、基建投資增速回落，以及保供穩(wěn)價(jià)政策不會(huì)轉(zhuǎn)向的前景下，PPI缺乏快速上行基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2023年全年P(guān)PI同比漲幅有可能進(jìn)一步下滑至1.0%左右。

PPI的表現(xiàn)將對(duì)政策發(fā)力產(chǎn)生不同的信號(hào)。民生銀行研究院高級(jí)研究員應(yīng)習(xí)文對(duì)記者表示，如果2023年P(guān)PI同比漲幅難以走出通縮區(qū)間，一種情況可能是發(fā)達(dá)國家衰退超預(yù)期導(dǎo)致的全球商品價(jià)格繼續(xù)下行，那么我國的外需會(huì)持續(xù)疲弱，政策將加大穩(wěn)外貿(mào)的力度，另一種情況可能是我國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以消費(fèi)為主導(dǎo)，但房地產(chǎn)和基建投資需求仍然偏低，此時(shí)政策將有望加大穩(wěn)投資的力度。如果2023年P(guān)PI同比漲幅由年初的下降，逐漸企穩(wěn)并回到溫和增長，則表明我國內(nèi)需恢復(fù)更加有力，政策重心則可更多放在長效改革方面。