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曾積極籌備登陸國(guó)內(nèi)A股的“人形機(jī)器人”獨(dú)角獸，最終改道擬赴香港上市。

1月31日深夜，深圳市優(yōu)必選科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“優(yōu)必選”）向港交所遞交招股書，擬于主板上市。這意味著，優(yōu)必選正式踏上了爭(zhēng)奪“人形機(jī)器人第一股”的IPO之旅。

早前，人工智能的風(fēng)口讓優(yōu)必選獲得重大資本紅利，在私募市場(chǎng)受到一眾資本的青睞，騰訊、科大訊飛、海爾、民生銀行、鼎暉投資等知名機(jī)構(gòu)均為公司股東。但值得注意的是，該公司始終未能躲開人工智能企業(yè)普遍面臨的虧損危機(jī)，在招股書中披露的不到三年時(shí)間內(nèi)，優(yōu)必選便虧掉了24億元。

盡管優(yōu)必選在春晚和冬奧會(huì)中將人形機(jī)器人的功力展現(xiàn)的淋漓盡致，但目前其主營(yíng)業(yè)務(wù)仍面臨客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；而在消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品中，人形機(jī)器人目前仍不屬于用戶剛需。這趟IPO之旅路線究竟有多長(zhǎng)，仍待時(shí)間來檢驗(yàn)。

IPO進(jìn)程一再拖延，優(yōu)必選撤A赴港

2019年前后，人工智能的風(fēng)口加上科創(chuàng)板的推出，讓以優(yōu)必選為代表的人工智能創(chuàng)新企業(yè)迎來重大資本紅利。

2018年5月，優(yōu)必選完成8.2億美元C輪融資，由騰訊領(lǐng)投，刷新了AI領(lǐng)域單輪融資記錄，一躍成為彼時(shí)全球估值最高的人工智能創(chuàng)業(yè)公司。2019年初，優(yōu)必選創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO周劍透露，優(yōu)必選的C+輪融資即將到位，投后估值100億美金。同年3月，兩江新區(qū)戰(zhàn)略投資優(yōu)必選，持有后者1.1%的股權(quán)。有多家媒體認(rèn)為，這或許就是優(yōu)必選的C+輪融資。

但奇怪的是，優(yōu)必選此后并未公開提及其C+輪融資。2019年3月，優(yōu)必選改制為股份有限公司。在其招股書中，緊隨該公司改制為股份有限公司后的股權(quán)架構(gòu)中出現(xiàn)了兩江新區(qū)的身影，彼時(shí)重慶兩江新區(qū)承為企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股優(yōu)必選1.07%。

有關(guān)之后融資的消息，優(yōu)必選也顯得格外低調(diào)。記者查詢其招股書發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上優(yōu)必選近年來的融資頻繁，僅其D輪融資就共計(jì)融資6次。截至目前，優(yōu)必選已獲得來自包括騰訊、啟明創(chuàng)投、工商銀行、鼎暉投資、科大訊飛、民生證券在內(nèi)的多家知名企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)的投資。

盡管一直以來，優(yōu)必選都在私募市場(chǎng)受到機(jī)構(gòu)和企業(yè)的青睞。但談及優(yōu)必選的IPO進(jìn)程，似乎并不是很順利，可以說是一再飄忽不定。

早在2019年2月優(yōu)必選與城市足球集團(tuán)、中國(guó)健騰體育產(chǎn)業(yè)基金會(huì)合作收購(gòu)四川九牛足球俱樂部的發(fā)布會(huì)上，周劍便稱，爭(zhēng)取在2019年內(nèi)于國(guó)內(nèi)進(jìn)行IPO。同年4月，優(yōu)必選在深圳證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案，并接受了中金的上市輔導(dǎo)。

2019年7月-2020年11月，中金公司先后6次向深圳證監(jiān)局遞交了有關(guān)優(yōu)必選上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告。2020年11月11日，優(yōu)必選增加聘請(qǐng)民生證券作為聯(lián)合輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)參與上市輔導(dǎo)工作，而中金公司則擔(dān)任主輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

然而，2021年2月中金公司發(fā)布的關(guān)于終止對(duì)優(yōu)必選輔導(dǎo)工作的報(bào)告顯示，優(yōu)必選因發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整原因，已于2021年1月27日同中金公司簽署上市輔導(dǎo)終止協(xié)議，中金公司終止對(duì)優(yōu)必選的輔導(dǎo)工作。

彼時(shí)，記者就此向優(yōu)必選方面相關(guān)人士求證，對(duì)方表示，優(yōu)必選目前正在籌備國(guó)內(nèi)A股上市。根據(jù)當(dāng)時(shí)的輔導(dǎo)文件，優(yōu)必選擬首次公開發(fā)行股票并在境內(nèi)證券交易所上市，已接受民生證券股份有限公司的輔導(dǎo)，并于2021年2月4日在深圳證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案。

此后，關(guān)于優(yōu)必選上市的事宜在很長(zhǎng)時(shí)間都沒了消息。

不足三年虧超24億元，研發(fā)費(fèi)用占據(jù)過半營(yíng)收

優(yōu)必選的上市進(jìn)程一推再推，與其盈利水平是分不開的。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道報(bào)道，優(yōu)必選CTO熊友軍曾在接受采訪時(shí)表示，人形機(jī)器人是一項(xiàng)需要長(zhǎng)期投入的復(fù)雜技術(shù)，在早期商業(yè)化程度不高的階段，想要打造一臺(tái)人形機(jī)器人，就意味著企業(yè)要具備一系列核心技術(shù)的研發(fā)能力，人形機(jī)器人早期研發(fā)的投入是巨大的。

在盈利方面，周劍曾透露，2018年優(yōu)必選的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)幾倍增長(zhǎng)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)新京報(bào)援引周劍的話稱，優(yōu)必選從2014年開始銷售收入為190萬，2015年攀升至5000萬，2016年升至3個(gè)億。他還曾對(duì)華夏時(shí)報(bào)表示，預(yù)計(jì)優(yōu)必選2019年銷售額將達(dá)60-80億元。

但從優(yōu)必選實(shí)際的業(yè)績(jī)來看，周劍的上述說辭包含太多水分，目前該公司年度營(yíng)收還不足10億元。招股書顯示，2020年、2021年、2021年前三季及2022年前三季(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”)，優(yōu)必選的總收入分別為7.4億元、8.2億元、5.04億元及5.29億元。

若按照周劍的說法，優(yōu)必選早年間的營(yíng)收為翻倍增長(zhǎng)，那么其近年的營(yíng)收增速可謂大幅下滑，2021年的營(yíng)收同比增幅僅為10.4%，2022年前三季更是下降至個(gè)位數(shù)。

不僅如此，優(yōu)必選更是陷入了人工智能企業(yè)的虧損怪圈，于報(bào)告期內(nèi)分別產(chǎn)生虧損凈額7.07億元、9.18億元、6.07億元及7.78億元，不到三年虧超24億元。

優(yōu)必選在招股書中解釋稱，該等虧損凈額主要是由于其毛利率呈下降趨勢(shì)及有關(guān)以下各項(xiàng)的重大支出：已產(chǎn)生的研發(fā)開支，旨在增強(qiáng)核心技術(shù)以及完善產(chǎn)品及解決方案供應(yīng)，從而維持于智能服務(wù)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)的領(lǐng)先地位；已產(chǎn)生的銷售及營(yíng)銷開支，旨在提升品牌聲譽(yù)以及拓展客戶群及終端用戶群；及一般及行政開支。

近年優(yōu)必選一直在大力投資研發(fā)工作，于報(bào)告期內(nèi)研發(fā)開支分別為4.3億元、5.17億元、3.46億元及3.25億元，在總收入中的占比分別為57.9%、63.3%、68.6%及61.4%。

其在招股書中稱，其技術(shù)研發(fā)能力以及核心機(jī)器人及人工智能技術(shù)對(duì)公司成功至關(guān)重要，預(yù)期將于未來進(jìn)一步增長(zhǎng)。

優(yōu)必選坦承，未來可能繼續(xù)產(chǎn)生虧損凈額，此乃因?yàn)槠涮幱谠诳焖僭鲩L(zhǎng)的智能服務(wù)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)中擴(kuò)展業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)的階段，同時(shí)正在持續(xù)投資于研發(fā)。隨著優(yōu)必選繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)，并投資于研發(fā)，亦預(yù)計(jì)成本及開支于未來期間會(huì)增加。此外，未來作為一家上市公司，優(yōu)必選預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生大量成本及開支。

客戶集中度較高，消費(fèi)級(jí)機(jī)器人降價(jià)明顯

優(yōu)必選最初走進(jìn)大眾視野還要追溯到2016年央視春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)，540臺(tái)Alpha 1S機(jī)器人與歌手孫楠同臺(tái)表演《心中的英雄》，引起了全國(guó)觀眾對(duì)該機(jī)器人及其背后公司的廣泛關(guān)注。借此契機(jī)，優(yōu)必選一躍成為國(guó)內(nèi)家庭服務(wù)類機(jī)器人領(lǐng)域的知名企業(yè)。

也是從那時(shí)起，優(yōu)必選機(jī)器人開始廣泛用于B端展示。隨后優(yōu)必選機(jī)器人再次于2018年、2019年、2021年三次登上春晚舞臺(tái)，與嘉賓同臺(tái)表演。2022年，優(yōu)必選的機(jī)器人更是在北京冬奧會(huì)開幕式上進(jìn)行表演。

周劍在接受媒體采訪時(shí)曾表示，針對(duì)To C的消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)和To B的商用級(jí)市場(chǎng)的布局，優(yōu)必選都在同步推進(jìn)中。

根據(jù)招股書，于往績(jī)記錄期間，優(yōu)必選的收入來自向各行各業(yè)（尤其是教育及物流行業(yè)）提供智能服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案。按照營(yíng)收構(gòu)成來劃分，優(yōu)必選產(chǎn)品分為教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案、物流智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案、其他行業(yè)定制智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案、消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及其他智能硬件設(shè)備和其他。

由于優(yōu)必選的大部分收入來自教育及物流行業(yè)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高度依賴教育及物流行業(yè)的變動(dòng)。于報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)必選來自教育及物流行業(yè)的總收入分別占總收入的84.4%、79.8%、75.6%及77.3%。其中教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案為營(yíng)收大頭，占比超過60%。

而于2020年、2021年以及2022年前三季（以下簡(jiǎn)稱“于往績(jī)記錄期間”），優(yōu)必選有五大集中客戶，這五大客戶應(yīng)占收入百分比分別為66.5%、52.2%及64.7%。

根據(jù)招股書，優(yōu)必選的最大客戶群為采購(gòu)其教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案的教育行業(yè)客戶，于往績(jī)記錄期間，優(yōu)必選的最大收入來源為教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案的銷售，分別約占其收入的83.6%、56.5%及69.2%。

此外，于往績(jī)記錄期間，優(yōu)必選自物流智能服務(wù)產(chǎn)品及解決方案收入的重大部分來自其五大客戶之一的天奇自動(dòng)化工程集團(tuán)。報(bào)告期內(nèi)，后者貢獻(xiàn)的收入分別為1240萬元、1.75億元、4280萬元及3850萬元，占優(yōu)必選自物流智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案收入的97.6%、91.7%、81.7%及75.5%。

在消費(fèi)端，根據(jù)招股書，優(yōu)必選消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及其他智能硬件設(shè)備的收入占比由8.4%上升至16.4%，但值得注意的是，2021年及2021年前三季度，消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及其他智能硬件設(shè)備出現(xiàn)了毛虧損。

產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書樂曾對(duì)記者分析稱，目前來講，人形機(jī)器人并不是剛需，技術(shù)研發(fā)需要消耗大量的成本，在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)暫時(shí)還不能大規(guī)模商業(yè)化。

在面向消費(fèi)者方面，記者在某電商平臺(tái)搜索發(fā)現(xiàn)，優(yōu)必選在售產(chǎn)品有兩款機(jī)器人，悟空機(jī)器人與Alpha Ebot 智能機(jī)器人兒童教育學(xué)習(xí)機(jī)器人，這兩款機(jī)器人的定價(jià)已從2021年的超3000元，下降至如今的1099元與2999元。

對(duì)此，優(yōu)必選在招股書中表示，于整個(gè)往績(jī)記錄期間，其消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及其他智能硬件設(shè)備的平均售價(jià)呈下降趨勢(shì)，原因是其與市場(chǎng)上其他類似產(chǎn)品的同構(gòu)型；于2021年降價(jià)出售Alpha系列以減少滯銷庫(kù)存；于2022年前三季下調(diào)人形Alpha Mini悟空（非教育）產(chǎn)品售價(jià)以提高其銷量，從而減少滯銷庫(kù)存。

記者采訪多名用戶得到反饋稱，兩款機(jī)器人在某種程度上只是起到了一種玩具的作用，除了在形狀上更加類似于人形之外，在功能上與平板類電子設(shè)備相比，優(yōu)勢(shì)并不是很明顯。記者了解到，不少用戶入手此類機(jī)器人的目的不僅在于教育，還希望機(jī)器人對(duì)孩子起到一定的陪伴作用，但該款機(jī)器人并沒有達(dá)到這種效果。

對(duì)此，張書樂對(duì)記者表示，人形機(jī)器人可以看做是“人工智能技術(shù)+機(jī)械外形載體”兩部分組成，只有人工智能技術(shù)達(dá)到相對(duì)比較成熟的階段才能使承載其技術(shù)的外形在平衡能力、自主控制能力方面有所突破，“但目前來看還有相當(dāng)大的差距，人形機(jī)器人距離發(fā)展成熟還有較長(zhǎng)的路要走。”