文｜唐郡

編輯｜張威 袁滿

1月信貸增長創(chuàng)歷史新高。

(相關(guān)資料圖)

2月10日，中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布了1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2023年1月，社會融資規(guī)模新增5.98萬億元，同比少增1959億元；人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元。貨幣供應(yīng)量方面，截至1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%。

1月人民幣貸款新增規(guī)模創(chuàng)歷史新高，其中，企業(yè)貸款增加4.68萬億元，為當(dāng)月信貸高增的主要拉動項(xiàng)。

同時(shí)，1月人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元，亦創(chuàng)單月存款增量新高。其中，居民存款增加6.2萬億元，為當(dāng)月存款增長的主力。與之相對，1月居民貸款增加2572億元，同比少增5858億元。

“新增信貸符合市場預(yù)期，”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《財(cái)經(jīng)》記者表示，由于前期政策效果和年初需求復(fù)蘇，1月貸款增速明顯回升，而受到企業(yè)債和政府債發(fā)行同比減少的影響，社融同比少增。

對于企業(yè)和居民在存、貸款方向上的背離，保銀投資總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為，疫情緩解后，服務(wù)業(yè)重啟推動了企業(yè)需求上升，隨著接下來企業(yè)招聘需求上升，居民就業(yè)增加，居民的信心將逐步恢復(fù)。“考慮到最近很多城市二手房交易明顯復(fù)蘇，預(yù)計(jì)未來居民信貸可能進(jìn)一步上升?！泵髅鞅硎尽?/p>

對于接下來的貨幣政策走向，明明認(rèn)為，有必要保持貨幣政策寬松，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。“后續(xù)總量降息的可能性沒有那么大了，但一些結(jié)構(gòu)性降息政策可能性相對更高，比如針對房地產(chǎn)市場的一些定向政策。”張智威表示。

企業(yè)需求復(fù)蘇推升信貸

萬得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，9家機(jī)構(gòu)對1月新增人民幣貸款的預(yù)測值介于3.5萬億元至4.5萬億元之間，均值為4.08萬億元，低于4.9萬億元的實(shí)際值。1月人民幣新增貸款規(guī)模，創(chuàng)單月信貸增長歷史新高。

從結(jié)構(gòu)上看，1月企業(yè)貸款新增4.68萬億元，同比多增1.32萬億元。其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元。多位受訪人士表示，企業(yè)中長期貸款是1月信貸放量的主要支撐。

多位銀行業(yè)人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示，較上年增長相比，1月信貸實(shí)現(xiàn)了開門紅。據(jù)央視報(bào)道，工商銀行1月公司貸款增量為去年同期的1.5倍，其中制造業(yè)貸款增量突破2000億元，為上年同期的2倍。另一家大行的分行人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，1月該分行信貸增長主力是面向小微企業(yè)的普惠貸款。不過，該人士坦言，其所在分行信貸增長表現(xiàn)沒有那么突出。“畢竟貸款有門檻，很多企業(yè)這幾年經(jīng)營不怎么好?！?/p>

“企業(yè)信貸強(qiáng)勁一方面是金融機(jī)構(gòu)積極備戰(zhàn)開門紅；另一方面是基建、制造業(yè)帶動，令寬信用政策效果現(xiàn)象。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，制造業(yè)和基建領(lǐng)域信貸需求擴(kuò)張抵消了房地產(chǎn)企業(yè)信貸融資低迷表現(xiàn)。

1月10日，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會，要求2023年保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度，各主要銀行要合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力。“在會議精神指導(dǎo)下，主要銀行適度提高了信貸投放的節(jié)奏。”光大證券首席固收分析師張旭告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

同時(shí)，張旭透露，2022年12月一些銀行主動壓縮了信貸規(guī)模，并形成信貸需求的累積。這部分被臨時(shí)抑制的需求于今年1月得到釋放，并形成了1月信貸的高增長。而且，在“早放貸，早收益”等因素驅(qū)使下，歷年1月均是貸款投放大月。

疫情防控措施優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)循環(huán)恢復(fù)，也是屢被提及的積極因素。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年1月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.1%、54.4%和52.9%，高于上月3.1個(gè)、12.8個(gè)和10.3個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均升至擴(kuò)張區(qū)間?！斑@一方面反映出中國經(jīng)濟(jì)景氣水平明顯回升，另一方面也與1月的信貸多增相互印證。”張旭表示。

居民存款創(chuàng)新高

企業(yè)貸款高增的同時(shí)，居民貸款同比少增。數(shù)據(jù)顯示，1月居民貸款增加2572億元，同比少增5858億元。其中，居民短期貸款增加341億元，同比少增665億元；中長期貸款增加2231億元，同比少增5193億元。

居民中長期貸款對應(yīng)著個(gè)人住房按揭貸款。周茂華表示，“居民信貸需求低迷，與國內(nèi)房地產(chǎn)市場暫時(shí)低迷有關(guān)。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年1月，30大中城市商品房成交面積為870.57萬平方米，創(chuàng)2022年3月以來新低。不過，從更高頻的周度數(shù)據(jù)來看，1月春節(jié)假期成交較為低迷，春節(jié)后周度成交面積已回升至188.11萬平方米。“考慮到最近很多城市二手房交易明顯復(fù)蘇，預(yù)計(jì)未來居民信貸可能進(jìn)一步上升?！泵髅鞅硎尽?/p>

對于居民短期貸款少增，周茂華認(rèn)為，這反映1月居民消費(fèi)支出繼續(xù)偏弱，但相對2022年12月的負(fù)增長，該指標(biāo)已經(jīng)恢復(fù)正增長，同比收縮幅度有所收窄，這反映國內(nèi)居民消費(fèi)信貸需求呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象。

與居民信貸需求低迷相對，1月居民存款熱情高漲。數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元，亦創(chuàng)單月存款增量新高。其中，居民存款增加6.2萬億元，同比多增7900億元，為當(dāng)月存款增長的主力。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，春節(jié)前企業(yè)集中發(fā)放薪酬福利，單位存款向住戶存款轉(zhuǎn)移，同時(shí)受個(gè)人消費(fèi)意愿仍偏低等因素限制，居民更多選擇將收入進(jìn)行儲蓄而非消費(fèi)。而居民存款多增，也是支撐1月M2增速創(chuàng)新高的主要原因。

此外，張旭認(rèn)為，春節(jié)錯(cuò)位因素也是形成存款多增的一個(gè)重要原因。“今年1月末時(shí)春節(jié)假期已結(jié)束，現(xiàn)金陸續(xù)回流銀行體系并形成存款，這也是1月流通中的貨幣（M0）增速大幅下降至7.9%的主要原因?！?/p>

值得注意的是，在理財(cái)收益率不斷走低的背景下，居民提前還貸、存款定期化等趨勢受到熱烈討論。多位業(yè)內(nèi)人士表示，居民選擇將其他資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)換為定期存款，亦是其存款增長的原因之一。

事實(shí)上，居民借貸需求不足而存款熱情高漲的態(tài)勢在2022年已經(jīng)顯現(xiàn)。央行此前發(fā)布的貸款投向數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，全國個(gè)人住房貸款余額38.8萬億元，同比增長1.2%，增速比上年末低10個(gè)百分點(diǎn)。住戶消費(fèi)性貸款（不含個(gè)人住房貸款）余額17.25萬億元，同比增長4.1%，增速比上年末低5.4個(gè)百分點(diǎn)；全年增加6755億元，同比少增7646億元。

對于接下來的貨幣政策走向，張旭預(yù)計(jì)，全年來看，DR007（七天期存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押回購加權(quán)利率）與OMO（公開市場操作）利率之間的利差會較2022年明顯收斂，并以此實(shí)現(xiàn)保持M2和社融增速與名義GDP增速基本匹配。其中，二季度末前的大部分時(shí)間內(nèi)，資金利率會保持合理的彈性，不會大起大落，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體回升提供更有力的支持。

“需要強(qiáng)調(diào)的是，倘若下半年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、通脹水平、融資增速超預(yù)期的情況，那么DR007是有可能在較長一段時(shí)間內(nèi)高于OMO利率的，但我們很難見到OMO和MLF加息?！睆埿癖硎尽?/p>

(作者為《財(cái)經(jīng)》記者)