交易員們正感到心亂如麻、坐立不安。

通脹高于普遍預(yù)期或促使美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向更為強硬的鷹派態(tài)度。但更讓人頭疼的是，CPI數(shù)據(jù)出爐一天后公布的零售數(shù)據(jù)可能發(fā)出更加明確且危險的信號——經(jīng)濟過熱，其證據(jù)可以在美國信用卡消費數(shù)據(jù)上窺見一二。

(相關(guān)資料圖)

信用卡和借記卡支出大幅增長

根據(jù)美國銀行分析師Aditya Bhave最新公布的報告，美銀統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，平均每個家庭的信用卡和借記卡消費總額1月份同比增長了5.1% ，創(chuàng)下了2022年夏季以來的最大同比增速。

同比增幅之所以上升，部分是由于“基數(shù)效應(yīng)”，2022年1月，奧密克戎的蔓延對服務(wù)業(yè)支出(尤其是旅游業(yè))造成了沖擊。因此，美銀預(yù)計，美國家庭的信用卡和借記卡消費的同比增速將很快放緩。

不過，從家庭信用卡賬單中，經(jīng)濟學(xué)家也看到了1月服務(wù)實際支出增長的跡象，美國每個家庭在航空服務(wù)上的信用卡支出增長了3.5%，在餐館和酒吧上增長了1.8%。

根據(jù)美銀的統(tǒng)計報告，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，每個家庭的信用卡和借記卡消費總額環(huán)比增長了1.7%，這一因素促使美銀預(yù)計，美國1月零售銷售環(huán)比增速將超過普遍預(yù)期的2.2%，勢創(chuàng)去年以來最高紀錄。

此外，美銀預(yù)計，1月核心零售銷售(不包括汽車、汽油、建筑材料和餐館)將環(huán)比增長2.6% 。

信用卡數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)項目的支出都出現(xiàn)了強勁回升，包括日用品、服裝和航空服務(wù)。

眾所周知，信用卡是美國人的主流支付方式，借記卡的使用也較為普遍，因此，一定程度上我們可以從信用卡和借記卡消費數(shù)據(jù)了解美國人的消費情況。美銀也發(fā)現(xiàn)，美銀信用卡和借記卡消費數(shù)據(jù)與美國官方公布的零售數(shù)據(jù)走勢基本一致。

零售為何加速增長？

美國家庭支出為什么會出現(xiàn)井噴式的增長？或者說是什么支撐美國1月份零售銷售加速增長的預(yù)期？美銀將其歸因于以下三個因素：

首先是統(tǒng)計出現(xiàn)了扭曲。

美銀指出，自疫情開始以來，假日的消費熱情已經(jīng)減退，12月份的消費高峰在不經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的請款下變得更低。經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整后，美國1月支出的下降幅度也變小了。然而季節(jié)性調(diào)整仍主要基于新冠疫情前的消費模式。因此，在經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的基礎(chǔ)上，1月份的零售銷售自疫情開始以來一直異常強勁。

言下之意，就像非農(nóng)新增就業(yè)出現(xiàn)井噴式增長完全是因為季節(jié)性調(diào)整，零售銷售火熱也可能主要是因為這個原因。

其次是個人可支配收入(DPI)的增加，這又反映了勞動力市場的強勁增長以及各種與通脹相關(guān)的調(diào)整。

其中最引人注目的是與社保息息相關(guān)的生活成本調(diào)整(COLA)。去年10月，美國社會保障局(SAA)宣布將2023年美國社安金受益人的福利將增加至8.7%，而這可能使1月DPI增加約0.5%。

美銀指出，一些老年家庭在假期期間增加了支出，以期在1月份獲得COLA，其他人可能在直到COLA調(diào)整生效時才直到它的存在。因此，老年家庭支出的上升趨勢可能至少延續(xù)到2月份。

最后一個因素可能是消費者預(yù)期節(jié)后商家將進行清倉大甩賣，因此12月的支出有所克制。比如，12月支出較疲軟的家具、服裝、日用百貨和百貨商店等部門在1月的表現(xiàn)較為強勢，這一事實與預(yù)期相符。

美股何去何從？

總而言之，有好消息也有壞消息。

好消息是，消費彈性將幫助美國在2023年上半年避免經(jīng)濟衰退，壞消息是支撐1月就業(yè)和消費的因素不具備可持續(xù)的特點，因此美國很可能將在今年下半年陷入衰退。

這是美國銀行的最新預(yù)測，與它此前的預(yù)期保持一致。

對于市場而言，最大的問題是如何應(yīng)對。

美銀認為，幾天前公布的非農(nóng)報告已經(jīng)釋放出了爆炸性的通脹過熱的信號，如果周二的CPI數(shù)據(jù)和周三的零售銷售報告也發(fā)出同樣的信號，那么美聯(lián)儲很難不明確表示，將實施更多的加息措施為經(jīng)濟降溫。屆時美股將迎來一系列“暴擊”。

但另一方面，CPI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，與此同時零售銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，那么美國將更加有望實現(xiàn)“軟著陸”，這一預(yù)期或推動美股創(chuàng)下今年新高。