全國兩會召開在即，經(jīng)濟預期目標向來是外界的關注重點。

中國政府今年的經(jīng)濟“施政圖”會是什么樣？宏觀政策該如何發(fā)力？

(資料圖)

近期，匯豐環(huán)球研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家劉晶在接受中新社國是直通車專訪時稱，根據(jù)最近31個省市的工作報告來看，全國增長目標大概率也會設定在5%以上。中國政策制定者可能會在未來幾個季度重點關注經(jīng)濟增長，這將有助于推動復蘇進程。

訪談內容摘編如下：

有條件實現(xiàn)不低于5%的增速

國是直通車：全國兩會召開在即，您認為中國政府會如何設定今年經(jīng)濟預期目標？如何展望今年的中國經(jīng)濟表現(xiàn)？

劉晶：首先，隨著中國逐漸走出疫情的影響，以穩(wěn)經(jīng)濟為重心的政策組合持續(xù)發(fā)力，預期經(jīng)濟活動會持續(xù)復蘇，從而在2022年GDP增速較低的基數(shù)效應下，有條件實現(xiàn)不低于5%的增速。

其次，根據(jù)最近31個省區(qū)市的政府工作報告來看，有29個將今年增長目標設置在5%以上，有超半數(shù)地區(qū)目標超過5.5%，這預示著全國增長目標大概率也會在5%以上。

去年中央經(jīng)濟工作會議強調，2023年要突出做好“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”工作，經(jīng)濟增長率、失業(yè)率及通脹數(shù)據(jù)都會是政府看重的指標。

從剛剛結束的地方兩會來看，政策主要圍繞促增長、擴大內需、優(yōu)化營商環(huán)境等，同時繼續(xù)推進支持中長期高質量、可持續(xù)及可包容發(fā)展，包括構建現(xiàn)代化產業(yè)體系、擴大中等收入群體比重，以及推進綠色轉型及數(shù)字化轉型等。

我們認為經(jīng)濟重啟將是今年的主旋律，預計2023年中國經(jīng)濟增速將達到5.6%。目前看來中國經(jīng)濟正從疫情影響中復蘇，步伐較之前預期更快。

預計2023年二季度開始將會看到更強勁的反彈，且這一動能將持續(xù)到2024年，預計明年經(jīng)濟增速將達到5.5%。經(jīng)濟增長的幾個主要動力包括：消費復蘇、房地產企穩(wěn)、基建和制造業(yè)投資繼續(xù)發(fā)力，以及穩(wěn)增長政策持續(xù)傳導。

經(jīng)濟復蘇需關注價格壓力

國是直通車：今年是中國將新冠定為“乙類乙管”的第一年，從其他國家疫后復蘇進程來看，調整優(yōu)化防疫政策對中國經(jīng)濟會有哪些利好？在復蘇過程中又應注意哪些問題？

劉晶：隨著防疫政策優(yōu)化，消費場景回歸、勞動力市場向好、預期改善，消費需求或迎來爆發(fā)式增長。從其他國家的疫后復蘇來看，需求有強勁復蘇，尤其是在服務性消費方面。

中國的消費復蘇或體現(xiàn)在商品和服務兩方面。疫情期間，中低收入群體因面對工作和收入的不確定性，消費受抑制程度較大，比如去年第四季度，可選性消費如服裝鞋履等零售額承壓明顯。今年，隨著經(jīng)濟向好、勞動力市場改善帶來的收入及預期改善，疊加相關改善民生政策發(fā)力，或推動這部分人群消費反彈。

同時，防疫政策優(yōu)化之后的消費場景恢復，也將帶動消費尤其是服務性消費復蘇；“乙類乙管”第一年的春節(jié)期間，餐飲、旅游、票房等的大幅回暖也印證了“煙火氣”的回歸。消費的回暖同時帶動就業(yè)市場恢復，提振企業(yè)信心，促進投資活動復蘇。

從其他國家經(jīng)驗看，經(jīng)濟復蘇過程中的價格壓力尤其值得關注，特別是歐美國家經(jīng)歷了數(shù)十年未見的通脹水平。從中國的情況來看，雖然預計在經(jīng)濟復蘇過程中消費者物價和生產者物價將不可避免地上升，但總體壓力可控。

首先，目前中國經(jīng)濟增長速度尚處于潛在增長率以下，推升歐美核心通脹水平的工資通脹暫不會出現(xiàn)，同時各國相繼調整防疫政策后全球供應鏈企穩(wěn)也減少了通脹壓力。

我們也認為政府對于經(jīng)濟的刺激措施將不會依賴房地產和傳統(tǒng)基建，所以應不會對大宗商品造成過大價格壓力。我們預計2023年平均整體CPI通脹不超過3%，PPI通脹不超過2％，整體可控。

消費或迎“報復性”反彈

國是直通車：從“三駕馬車”來看，投資、外貿、消費，哪一個會成為今年中國經(jīng)濟最強勁的拉動力？為什么？

劉晶：我們預計消費會迎來“報復性”反彈，并成為今年經(jīng)濟增長主要拉動力，社會消費品零售總額增速將達到同比8%的水平，而因為服務性消費支持，整體消費增速將以更快水平增長。

首先，此前受到疫情影響的商業(yè)活動和消費需求有望得到釋放，經(jīng)濟活動回暖也有助于提振消費者的信心。

其次，居民在疫情期間累積了大量“超額儲蓄”。這些“超額儲蓄”疊加房地產市場企穩(wěn)有望帶來居民部門資產負債表修復，將對積壓消費需求的釋放形成有力支撐。此外，恢復和擴大消費是今年經(jīng)濟政策的一大發(fā)力點。

制造業(yè)投資也或將成為今年另一個亮點。一方面，部分企業(yè)去年因為疫情及相應防控措施帶來的不確定性而推遲了投資計劃，這部分投資今年或將有補償式反彈。

另一方面，在經(jīng)濟復蘇態(tài)勢下，各級政府積極招商引資，一些海外企業(yè)也在考慮投資中國，從而進一步促進制造業(yè)投資。同時，支持企業(yè)綠色轉型、數(shù)字轉型，高科技產業(yè)發(fā)展的政策持續(xù)發(fā)力，也會帶來更多支持和推動作用。

繼續(xù)出臺刺激消費政策

國是直通車：大家對于疫情后消費好轉有很大預期，要真正拉動消費，我們該怎么做？

劉晶：從政策上來看，一方面可以繼續(xù)出臺刺激消費的政策，比如延長耐用品（如新能源汽車）等大件商品的購置稅減免政策，以及通過地方政府發(fā)放消費券等；另一方面，也可以著力于建立健全社會保障體系，穩(wěn)定中低收入群體的信心和消費能力。

近期，我們看到一些大中城市推出刺激消費政策，財政部方面在年初也提到，“將保持適當支出強度，持續(xù)增進民生福祉”，這些舉措都將支持社會消費品零售總額和消費增長。

最后，預計政府將會推出進一步的房地產支持政策，以穩(wěn)定房地產市場預期。去年四季度以來，除了為房企提供更強有力的流動性支持，一線城市以外的一些GDP萬億級城市也開始逐漸放開限購，房貸利率持續(xù)下調。預計政策效力會在今年持續(xù)顯現(xiàn)。社會消費品零售總額的10%直接與住房有關，比如裝修、家電等，房地產企穩(wěn)將直接帶動這部分消費復蘇，并有望提振消費者信心。

擴張性財政政策將發(fā)揮主導作用

國是直通車：美聯(lián)儲貨幣緊縮政策已步入尾聲，甚至有分析認為不排除今年美聯(lián)儲可能會降息，您如何看待美聯(lián)儲貨幣政策變動對中國的影響？今年中國貨幣政策和財政政策應如何發(fā)力？

劉晶：匯豐全球研究預計，美聯(lián)儲將在3月再加息25個基點，但會在一段時間內維持這個利息水平，以確?？刂谱⊥?，降息或在2024年出現(xiàn)。

美國整體勞動力市場供不應求仍在持續(xù)，其經(jīng)濟狀況已經(jīng)受到緊縮貨幣政策的壓力。在實體經(jīng)濟層面，對中國的影響主要會表現(xiàn)為出口放緩，當然這也是整個亞洲出口國家所面臨的情況。而在金融層面，對中美利差收窄的預期已經(jīng)反映在匯率及其他資產價格的變動上。

我們認為，中國的政策制定者可能會在未來幾個季度重點關注經(jīng)濟增長，這將有助于推動復蘇進程。擴張性財政政策將發(fā)揮主導作用，其次是其他的穩(wěn)增長刺激政策。

財政政策方面，預算赤字率或從2022年的2.8%上升至3.2%。政府可能會繼續(xù)強調新老基建投資，預計今年專項債發(fā)行量將超過去年，規(guī)模約為4萬億元人民幣。此外，中央政府或將加大對地方轉移支付。

與此同時，預計仍在復蘇過程中的領域，如小微企業(yè)、消費和服務業(yè)將獲得進一步財政支持，比如延續(xù)及優(yōu)化減稅降費、退稅緩稅等措施等。

同時，雖然外部通脹壓力仍存，經(jīng)濟復蘇也將不可避免地加大消費和生產價格的上行壓力，但我們認為中國通脹水平仍在可控范圍，這也為央行提供了充足政策空間，貨幣政策可能會保持寬松（通過提供充足的流動性支持）。然而，考慮到中國與其他主要經(jīng)濟體的貨幣政策周期持續(xù)分化，預計中國將更傾向于動用數(shù)量型工具：可能在2023年上半年進一步全面降準50個基點，相當于釋放約1萬億元額外流動性。

盡管進一步降息空間可能較為有限，但我們認為，關鍵政策利率（如1年期貸款市場報價利率）仍有下調5個基點的空間，從而發(fā)出加大貨幣政策支持力度的信號。此外，央行或將更多地利用結構性貨幣政策工具，例如向清潔煤炭開發(fā)和制造業(yè)升級等重點領域提供再貸款額度，從而支持中長期經(jīng)濟增長。