全面注冊(cè)制落地之后，新交易規(guī)則成為重點(diǎn)討論領(lǐng)域，也是券商投顧在在朋友圈中分享最多的內(nèi)容。

全面梳理交易規(guī)則，可見全面注冊(cè)制下的主板交易規(guī)則主要有五大變化。

(相關(guān)資料圖)

一是停牌新規(guī)出臺(tái)，以及新股上市交易漲跌停機(jī)制生變。包括股票10天內(nèi)發(fā)生4次異動(dòng)公告等三種情形出現(xiàn)其一則停牌；上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，無(wú)漲跌幅限制股票盤中漲幅超30%、60%的單次停牌10分鐘。

二是價(jià)格籠子機(jī)制，即買入（賣出）申報(bào)價(jià)格不得高于（低于）買入（賣出）基準(zhǔn)價(jià)格的102%（98%）和買入（賣出）基準(zhǔn)價(jià)格以上十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的孰高值。

三是主板盤后定價(jià)交易與優(yōu)化兩融交易，上市股票首個(gè)交易日起可作為兩融標(biāo)的，引入盤后交易滿足確定性價(jià)格成交需求。

四是完善主板交易信息公開規(guī)定，對(duì)異常波動(dòng)有明確規(guī)定，增加嚴(yán)重異常波動(dòng)等相關(guān)規(guī)定和定義。

五是優(yōu)化證券交易監(jiān)督相關(guān)規(guī)定，新增“程序化交易影響系統(tǒng)安全或正常交易秩序”的異常交易行為等。

這其中，“2%的價(jià)格籠子”作為主板新的交易機(jī)制備受市場(chǎng)關(guān)注，據(jù)記者向交易所人士了解，這基本是向主板平移了科創(chuàng)板的相關(guān)交易規(guī)則，在這一交易制度約束下，目前科創(chuàng)板基本沒(méi)有天地板，可見其對(duì)交易的約束性，即投資者不可能再憑一張單子直接將價(jià)格打到漲停板。當(dāng)前市場(chǎng)誤讀的是，2%對(duì)應(yīng)的是現(xiàn)價(jià)，事實(shí)對(duì)應(yīng)的是基準(zhǔn)價(jià)。

對(duì)此有網(wǎng)友調(diào)侃說(shuō)，難再有天地板或地天板，利空通道黨。

此外，多個(gè)頗具特點(diǎn)的變化也引起市場(chǎng)的高度關(guān)注，包括明確注冊(cè)制股票上市首日納入兩融標(biāo)的，上交所將主板網(wǎng)上投資者新股申購(gòu)單位由1000股調(diào)整為500股，滬深交易所均將嚴(yán)重異常波動(dòng)股票等納入重點(diǎn)監(jiān)控范圍等。

多個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)也隨之而來(lái)，周日晚就有不少投資者認(rèn)為本周一將實(shí)施交易新規(guī)，根據(jù)新規(guī)，交易規(guī)則將自按照《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》發(fā)行的首只主板股票上市首日起施行。

變化一：主板新股上市交易漲跌停有新規(guī)

新的停牌規(guī)則方面，若發(fā)生以下三種情之一形即可停牌，一是股票10天內(nèi)發(fā)生4次異動(dòng)公告，二是股票10天漲幅超過(guò)100%，三是股票30天漲幅超過(guò)200%。

主板新股上市發(fā)行規(guī)則方面，首先，主板新股上市后，前5日不設(shè)漲跌停限制；其次，上市5日后，股票漲跌幅按10%設(shè)限。

主板股票交易新增盤中臨時(shí)停牌機(jī)制，無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%的，單次停牌10分鐘。

中金公司指出，設(shè)置盤中臨停機(jī)制，進(jìn)一步完善上市初期交易機(jī)制，控制過(guò)大程度的股價(jià)異動(dòng)。

太平洋證券首席投顧郭樹華告訴財(cái)聯(lián)社記者，新規(guī)的主要目的還是為了平抑股價(jià)，規(guī)避股價(jià)大漲大跌，而不是不讓市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，不是不讓股票上漲。這個(gè)還是要區(qū)分的，最好的解釋還是要看交易所的培訓(xùn)規(guī)則視頻，可能在這兩天會(huì)上線。

變化二：價(jià)格籠子機(jī)制出臺(tái)，資金再難打天地板

市價(jià)申報(bào)方面，新增連續(xù)竟價(jià)階段限價(jià)申報(bào)的價(jià)格籠子機(jī)制，連續(xù)竟價(jià)階段2%為有效申報(bào)價(jià)格范圍，同時(shí)增設(shè)了”十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位”的安排，當(dāng)2%有效申報(bào)價(jià)格范圍較基準(zhǔn)價(jià)格變動(dòng)不足十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位即0.1元時(shí)，取至0.1元。

主板單筆申報(bào)上限100萬(wàn)股。對(duì)比來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板限價(jià)申報(bào)單筆上限分別為30萬(wàn)股、10萬(wàn)股，市價(jià)申報(bào)單筆上限分別為15萬(wàn)股、5萬(wàn)股。

中金公司指出，上述規(guī)則同樣是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，對(duì)申報(bào)價(jià)格做出明確限制，并針對(duì)不同板塊股票特性，為提升流動(dòng)性設(shè)置較高的單筆申報(bào)上限。

有券商人士指出，券商APP條件單功能需要進(jìn)一步優(yōu)化，以適應(yīng)上述新規(guī)的調(diào)整。

有行業(yè)人士認(rèn)為，新的交易機(jī)制下，會(huì)讓打板付出更高成本。

變化三：盤后定價(jià)交易與優(yōu)化兩融交易

中金公司指出，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板盤后定價(jià)交易規(guī)則相似，主板盤后定價(jià)交易同樣按照時(shí)間優(yōu)先原則，交易價(jià)格可采用收盤價(jià)或證券當(dāng)日成交量加權(quán)平均價(jià)格。

優(yōu)化主板兩融交易方面與雙創(chuàng)板一致，上市股票首個(gè)交易日起可作為兩融標(biāo)的，戰(zhàn)投配售股份納入可出借范圍。

中金公司指出，引入盤后交易滿足確定性價(jià)格成交需求，為盤中交易有效補(bǔ)充；優(yōu)化融券交易機(jī)制，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，改變“單邊市”問(wèn)題。

變化四：完善主板交易信息公開規(guī)定

全面注冊(cè)制相關(guān)新規(guī)中提到，公布相關(guān)股票當(dāng)日買入、賣出金額最大的五家會(huì)員證券營(yíng)業(yè)部名稱及其各自買入、賣出金額：當(dāng)日收盤價(jià)格漲跌幅±7%、價(jià)格振幅15%、換手率達(dá)到20%的各前五只股票披露股票首個(gè)交易日買入、賣出金額最大的5家會(huì)員營(yíng)業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

異常波動(dòng)的定義為，連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±30%。

增加嚴(yán)重異常波動(dòng)規(guī)定，股票嚴(yán)重異常波動(dòng)期間，將公布投資者分類交易統(tǒng)計(jì)等信息。

嚴(yán)重異常波動(dòng)指標(biāo)定義為，連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)4次出現(xiàn)規(guī)定的同向異常波動(dòng)情形、連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+100%（-50%）、連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+200%（-70%）。

風(fēng)險(xiǎn)警示板異常波動(dòng)指標(biāo)定義為，連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±12%。

主板將新增嚴(yán)重異常波動(dòng)情形交易信息公開機(jī)制，根據(jù)主板特點(diǎn)設(shè)定差異化閥值。信息披露方面，披露新股首個(gè)交易日買入、賣出金額最大的5家會(huì)員營(yíng)業(yè)部名稱及買賣金額。

變化五：優(yōu)化證券交易監(jiān)督

根據(jù)證券法，新增“利用未公開信息交易”的違法違規(guī)行為，新增“程序化交易影響系統(tǒng)安全或正常交易秩序”的異常交易行為。

新增“通過(guò)大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)或者以明顯偏離合理價(jià)值的價(jià)格申報(bào)，意圖加劇證券價(jià)格異常波動(dòng)或者影響本所正常交易秩序”的異常交易行為。

明確對(duì)投資者以本人名義開立或者由同一投資者實(shí)際控制的單個(gè)或者多個(gè)普通證券賬戶、信用證券賬戶以及其他涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶（組）進(jìn)行合并監(jiān)控。

值得投資者注意的另一變化是，滬深交易所均將嚴(yán)重異常波動(dòng)股票、風(fēng)險(xiǎn)警示股票、退市整理股票等納入重點(diǎn)監(jiān)控范圍，可從嚴(yán)認(rèn)定異常交易、從重采取監(jiān)管措施，著力防范交易風(fēng)險(xiǎn)。

深交所對(duì)實(shí)施異常交易的投資者可采取口頭警示、書面警示、約見談話、限制交易等自律監(jiān)管措施。上交所規(guī)則提到，公開主板股票典型異常交易行為的定性描述和定量指標(biāo)，規(guī)定了5大類14種典型股票異常交易行為的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步明確市場(chǎng)預(yù)期。

這些變化也要注意

除了上述重點(diǎn)交易規(guī)則變化外，多個(gè)其他有特點(diǎn)的交易規(guī)則也引起了市場(chǎng)注意。

在申購(gòu)配售方面，上交所將主板網(wǎng)上投資者新股申購(gòu)單位由1000股調(diào)整為500股，與科創(chuàng)板保持一致。

明確注冊(cè)制股票上市首日納入兩融標(biāo)的，注冊(cè)制下首次公開發(fā)行的股票自上市首日起可以作為標(biāo)的證券。

投資者適當(dāng)性方面，維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變,對(duì)投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不作限制。