從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益基金大概率能夠長(zhǎng)期大幅跑贏指數(shù)。以萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)為例，該指數(shù)以市場(chǎng)上所有成立滿(mǎn)3個(gè)月的偏股基金為樣本編制而成的指數(shù)，采用等權(quán)方式加權(quán)，截至2月21日，年化收益為13.51%?；鹭?cái)富效應(yīng)顯著，但依然有不少基金投資者賺不到錢(qián)。

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在萬(wàn)家元貞量化選股擬任基金經(jīng)理喬亮看來(lái)，基民不賺錢(qián)主要有兩個(gè)原因：一是選基難，目前全市場(chǎng)有八千多只基金，不同產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異較大，基民想篩選優(yōu)質(zhì)基金并獲取滿(mǎn)意的投資回報(bào)并不容易；二是基金因市場(chǎng)風(fēng)格變化波動(dòng)大，如果一只基金每年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均能穩(wěn)定排在全市場(chǎng)前二分之一，日積月累，這只基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)大概率會(huì)排在市場(chǎng)前列，但這種基金非常稀缺。

喬亮是萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理、萬(wàn)家量化領(lǐng)軍人物，擁有美國(guó)斯坦福大學(xué)工商管理博士學(xué)位，曾就職于量化的“黃埔軍?！卑涂巳R國(guó)際投資管理公司。

作為萬(wàn)家元貞量化選股的擬任基金經(jīng)理，喬亮從兩個(gè)方面來(lái)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定收益：首先，通過(guò)學(xué)習(xí)主動(dòng)權(quán)益基金的持倉(cāng)，獲取優(yōu)秀主動(dòng)權(quán)益基金的beta；第二，再通過(guò)量化多因子框架選股，以達(dá)到持續(xù)穩(wěn)定的超額收益。

在喬亮看來(lái)，量化策略不善于做行業(yè)擇時(shí)，而公募主動(dòng)權(quán)益基金作為整體，其貝塔屬性是很強(qiáng)的，所以他會(huì)跟蹤主動(dòng)權(quán)益基金的持倉(cāng)。

“全市場(chǎng)現(xiàn)在有幾千個(gè)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，大家投資風(fēng)格不同，在不同階段收益差異非常大。這會(huì)讓大家認(rèn)為主動(dòng)權(quán)益基金都是特質(zhì)化收益，沒(méi)有什么beta。”“但如果我們不從單個(gè)權(quán)益基金出發(fā)，而是把主動(dòng)權(quán)益基金作為一個(gè)整體來(lái)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)其beta屬性是很強(qiáng)的。”他強(qiáng)調(diào)。

“權(quán)益基金整體表現(xiàn)好的時(shí)候，有很明顯的的特征，就是整體重倉(cāng)股表現(xiàn)是非常好的，我們量化基金既然要跟主動(dòng)權(quán)益基金比收益，就要學(xué)習(xí)權(quán)益的貝塔，也就是學(xué)習(xí)權(quán)益基金的持倉(cāng)。我們的做法是用一套智能量化算法，篩選出優(yōu)秀的基金，估算出其動(dòng)態(tài)持倉(cāng)，形成一個(gè)‘優(yōu)秀權(quán)益基金持倉(cāng)指數(shù)’。這是第一步?！?/p>

據(jù)喬亮介紹，萬(wàn)家元貞量化選股跟蹤“優(yōu)秀權(quán)益基金持倉(cāng)指數(shù)”，該指數(shù)將市場(chǎng)上業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金作為底倉(cāng)，將這些優(yōu)異基金持有的股票作為股票池，再?gòu)闹羞M(jìn)行篩選。

第二步，在將“優(yōu)秀權(quán)益基金持倉(cāng)指數(shù)”作為基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)全市場(chǎng)量化選股的方式獲取跑贏指數(shù)的超額收益。據(jù)他介紹，萬(wàn)家量化多因子選股策略擁有目前市場(chǎng)領(lǐng)先的、獨(dú)有的“自適應(yīng)性”，對(duì)短期風(fēng)格變化極為敏感，能自主分析市場(chǎng)各因素變化并動(dòng)態(tài)優(yōu)化選股因子權(quán)重，從而最及時(shí)、最準(zhǔn)確地甄選出符合市場(chǎng)風(fēng)格的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

“量化投資的優(yōu)勢(shì)在于，其超額收益的穩(wěn)定性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)權(quán)益基金。我們希望通過(guò)科學(xué)的投資方法，用紀(jì)律克服人性的弱點(diǎn)，用模型作為探索投資機(jī)會(huì)的工具，結(jié)合市場(chǎng)的具體演化，追求長(zhǎng)期、穩(wěn)健的超額收益，為客戶(hù)提供真正的長(zhǎng)期投資價(jià)值?！眴塘练Q(chēng)。

在喬亮看來(lái)，量化選股在獲取超額收益的穩(wěn)定性上具有優(yōu)勢(shì)。

“相比股票的預(yù)期收益，量化更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，即波動(dòng)率。量化模型選擇出來(lái)的股票，并不是預(yù)期收益最高的，而是風(fēng)險(xiǎn)性?xún)r(jià)比最高的。比如說(shuō)市場(chǎng)上有兩只股票，股票A預(yù)期收益50%，年化波動(dòng)是30%，股票B的預(yù)期收益40%，預(yù)期年化波動(dòng)只有15%。權(quán)益基金經(jīng)理通常選擇股票A，但量化會(huì)選擇單位風(fēng)險(xiǎn)能貢獻(xiàn)高預(yù)期收益的股票，即股票B。所以在同樣的行業(yè)，量化基金的持倉(cāng)跟主動(dòng)權(quán)益基金的持倉(cāng)往往有比較大的差別。原因就在這里，量化既重視收益也重視波動(dòng)性?！?/p>

量化策略形成后，就會(huì)按照這套機(jī)制去運(yùn)行，不會(huì)人工干預(yù)?！拔覀冏非笞鲎罴兇獾牧炕?。量化是一套很精密的體系，就像手表內(nèi)部的齒輪，在進(jìn)行人工干預(yù)的時(shí)候，就把內(nèi)部的平衡給破壞掉了?！眴塘帘硎?。

“我們學(xué)習(xí)優(yōu)秀基金經(jīng)理的方式，是系統(tǒng)性地將他們的觀點(diǎn)當(dāng)做預(yù)期收益的來(lái)源，轉(zhuǎn)化成一個(gè)因子，放入我們的體系中，而不是從組合的維度去直接人工干預(yù)?！眴塘琳f(shuō)。