十四屆全國(guó)人大一次會(huì)議于3月5日在京召開，政府工作報(bào)告提出，今年的發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右。

此前，不乏外媒和國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)5.5%~6%。如何理解5%這一數(shù)字的含義？國(guó)際機(jī)構(gòu)又如何看待未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)、股市的動(dòng)能？

“今年5%的目標(biāo)比去年的5.5%略低，恢復(fù)和實(shí)現(xiàn)這一增長(zhǎng)目標(biāo)，相對(duì)容易可行?！眹?guó)泰君安國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩在給記者的郵件中提及。

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5%增速目標(biāo)務(wù)實(shí)

事實(shí)上，從此前各地給出的GDP增速目標(biāo)就可窺斑見豹。野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺日前對(duì)記者表示，早前，全國(guó)31個(gè)省份皆已公布了2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，各地設(shè)定GDP增速目標(biāo)較為保守。其中天津和北京位于末位，分別為“4%左右”和“4.5%以上”，海南則居于首位，設(shè)定了“9.5%左右”的增速目標(biāo)。與2022年的目標(biāo)相比，全國(guó)31個(gè)省份有21個(gè)地區(qū)調(diào)低了2023年增速目標(biāo)，6個(gè)地區(qū)與去年持平，海南、新疆、重慶和黑龍江四地則調(diào)高了增速目標(biāo)。

“今年使用‘以上’字眼的省份從2022年的10個(gè)降至7個(gè)，表明地方對(duì)增長(zhǎng)預(yù)期的態(tài)度更趨保守?！标懲ΨQ。

保銀投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威則對(duì)記者稱，5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是政府今年能夠接受的最低增長(zhǎng)速度，可能是基于去年年底召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)的情況所做的決定，之所以定得比去年低，可能是考慮到疫情結(jié)束后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的不確定性和歐美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退可能性比較高?！艾F(xiàn)在看來，歐美近期衰退風(fēng)險(xiǎn)降低，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn)。再考慮到去年低基數(shù)效應(yīng)，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度大概率會(huì)超過5%，可能在6%附近甚至更高。”

此外，政府工作報(bào)告預(yù)計(jì)2023年財(cái)政赤字將達(dá)到GDP的3%，較前一年的2.8%有所增加，反映未來一年財(cái)政支出將擴(kuò)大，而財(cái)政支出的方向也引人關(guān)注。

報(bào)告還提及，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)放在首位；支持剛性和改善性住房需求；推行藥品和醫(yī)用耗材集采，降低費(fèi)用負(fù)擔(dān)超4000億元；推動(dòng)高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源車、光伏、風(fēng)電等新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展等。

南銀理財(cái)研究部負(fù)責(zé)人王強(qiáng)松對(duì)記者表示，從財(cái)政部年度工作和財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆的最新講話來看，都強(qiáng)調(diào) “大力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持有保有壓，積極支持科技攻關(guān)、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域重大戰(zhàn)略、教育、基本民生、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域”。以衛(wèi)生健康領(lǐng)域?yàn)槔?022年衛(wèi)生健康領(lǐng)域支出2.25萬億元，增速高達(dá)17.8％。隨著疫情“乙類乙管”，這部分支出將會(huì)明顯減少，將會(huì)為重點(diǎn)領(lǐng)域支出提供有效資金來源。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能不是“V”形的

目前，國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將快速?gòu)?fù)蘇，但幅度仍存分歧。

瑞士百達(dá)財(cái)富管理亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管陳東對(duì)記者表示：“主要受消費(fèi)反彈及固定資產(chǎn)投資回暖推動(dòng)，我們相信今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到5%的目標(biāo)?！?/p>

2月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至52.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期?！白钚翽MI數(shù)據(jù)符合我們的觀點(diǎn)，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈可能會(huì)在2023年提前完成。我們預(yù)計(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭在短期內(nèi)將保持高位，并可能在二季度達(dá)到頂峰。” 陳東稱。

盡管如此，機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為復(fù)蘇將是“V”形的。陳東表示，雖然上個(gè)月PMI數(shù)據(jù)結(jié)果令人鼓舞，但家庭消費(fèi)的復(fù)蘇可能是漸進(jìn)的，而全球需求減弱或會(huì)對(duì)出口構(gòu)成不利?！澳壳埃杂谐^一半的受訪企業(yè)表示訂單不足。因此，我們預(yù)計(jì)這次不會(huì)出現(xiàn)V形復(fù)蘇?！彼舱J(rèn)為，政策不會(huì)“大水漫灌”，將推進(jìn)“高質(zhì)量增長(zhǎng)”。

高盛全球投資研究部宏觀研究團(tuán)隊(duì)近期也提及，近60%的受訪投資者認(rèn)為，今年中國(guó)GDP增速將恢復(fù)至5%~6%水平。消費(fèi)者信心、房地產(chǎn)市場(chǎng)及地方政府隱性債務(wù)是投資者較為關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素。

在這一背景下，未來降準(zhǔn)降息的概率都在下降。高盛表示，強(qiáng)勁數(shù)據(jù)的另一面或許意味著寬松貨幣政策的相對(duì)收緊。銀行間市場(chǎng)利率大多已上升并趨近于政策利率，未來數(shù)月應(yīng)該不會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或政策利率。

王強(qiáng)松亦對(duì)記者稱：“從2022年9月以來的資金利率變化來看，央行已經(jīng)完成了一輪貨幣收斂，貨幣政策態(tài)度已經(jīng)回歸到中性的狀態(tài)，央行實(shí)行價(jià)格型政策工具降息的概率已經(jīng)大幅降低?！?/p>

中國(guó)股市反彈尚未走完

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，接受記者采訪的多數(shù)國(guó)際機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)股市的這波反彈并未走完。

MSCI中國(guó)指數(shù)在去年10月低點(diǎn)的基礎(chǔ)上一度反彈近59%，但在春節(jié)后陷入了近三周的回調(diào)。瑞銀方面對(duì)記者稱，中國(guó)加速重新開放利好市場(chǎng)，但投資者的樂觀情緒在春節(jié)后有所減弱，且美聯(lián)儲(chǔ)表示可能需要在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持較高利率，導(dǎo)致MSCI中國(guó)指數(shù)回調(diào)?！氨M管中國(guó)股票近期盤整，但我們保持對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的樂觀看法?！?/p>

瑞銀表示，盤整可能是因?yàn)橥顿Y者在春節(jié)假期后進(jìn)行獲利了結(jié)，并等待更多重新開放的新催化劑。此外，中國(guó)重新開放的利好效應(yīng)尚未完全反映在MSCI中國(guó)指數(shù)目前的估值中。

“我們預(yù)計(jì)本周開展的財(cái)報(bào)季將提供新的催化劑，企業(yè)管理層或確定盈利的復(fù)蘇勢(shì)頭。事實(shí)上，盈利預(yù)測(cè)下修的情況已有所緩解，消費(fèi)行業(yè)的凈盈利預(yù)測(cè)修正也開始由負(fù)轉(zhuǎn)正。消費(fèi)及基礎(chǔ)設(shè)施投資支撐經(jīng)濟(jì)。在重新開放及定向消費(fèi)補(bǔ)貼政策的支持下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)及投資有望反彈，我們預(yù)計(jì)全國(guó)零售銷售在去年收縮0.2%后，今年或?qū)⒃鲩L(zhǎng)7%?！?/p>

富達(dá)基金管理（中國(guó)）擬任基金經(jīng)理周文群對(duì)記者表示：“我們認(rèn)為與宏觀相關(guān)性較高的順周期品種將在2023年有突出表現(xiàn)，策略上我們會(huì)圍繞‘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇’主線進(jìn)行布局，關(guān)注消費(fèi)、地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)以及工業(yè)等順周期板塊?！?/p>