如果日本央行的貨幣政策全面回歸正?；?，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始邁入寬松周期，外匯市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么？對(duì)此，德銀本周作出了一個(gè)頗為大膽的預(yù)言：日元恐將較目前的水平暴漲60%！

(相關(guān)資料圖)

德意志銀行在周一發(fā)送給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道，在這樣的市場(chǎng)背景下，日元可能會(huì)飆升至1美元兌85日元。截止周二(3月7日)亞洲時(shí)段早盤，美元兌日元最新交投于136關(guān)口附近。

德意志銀行表示，目前美元兌日元匯率比其位于100左右的“均衡公允價(jià)值”高出了約30%。

雖然影響日元估值的因素有不少，但德銀分析師們認(rèn)為，只要日本央行完全實(shí)現(xiàn)政策正?；?，那么日元就完全有望觸及這一公允價(jià)值水平。

而日元最終還能否進(jìn)一步觸及德銀預(yù)期的85關(guān)口，則將取決于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)掉頭實(shí)行寬松政策。

在外匯市場(chǎng)上，美元兌日元的走勢(shì)一直與美日央行間的貨幣政策差異緊密相關(guān)，而這一點(diǎn)也直觀地反映在了美日國(guó)債的息差上。如下圖所示，長(zhǎng)久以來(lái)美元兌日元走勢(shì)與10年期美/日國(guó)債收益率間的息差呈現(xiàn)出明確的正相關(guān)。

這一天何時(shí)到來(lái)？

需要指出的是，雖然德銀上述對(duì)美元兌日元將大跌至85的預(yù)測(cè)非常大膽，但想要真正實(shí)現(xiàn)其設(shè)定的美日央行雙雙“掉頭”的先決條件，無(wú)疑也并不容易。

在美聯(lián)儲(chǔ)這邊，今年年初，不少市場(chǎng)交易員確實(shí)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)有可能在今年下半年降息，但隨著美國(guó)一系列就業(yè)和通脹指標(biāo)表現(xiàn)火熱，這一押注已經(jīng)被大幅澆滅，目前市場(chǎng)已將美聯(lián)儲(chǔ)的降息時(shí)點(diǎn)推遲到明年一季度。

相比之下，在高層大換血后，日本央行的轉(zhuǎn)變倒是有可能更早到來(lái)，但一切也依然存在著較大的不確定性。隨著現(xiàn)任日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在其最后一次政策會(huì)議之后交棒，市場(chǎng)對(duì)日本央行未來(lái)政策的預(yù)期也在變動(dòng)中。

瑞穗證券近期表示，即將接任的植田和男不太可能在今年第三季度之前改變政策。不過(guò)，隨著全球通脹率高企，在最終退出其長(zhǎng)期奉行的寬松貨幣政策方面，日本央行面臨的壓力已越來(lái)越大。

在日債收益率方面，德意志銀行預(yù)計(jì)，10年期日本國(guó)債收益率的公允價(jià)值約為1.5%至1.6%。

德意志銀行稱，如果日本央行暫停收益率曲線控制政策(YCC)并縮減量化寬松政策，這將是該行分析師預(yù)期收益率最終會(huì)達(dá)到的水平，而在“全面”政策正?；那闆r下，日債收益率甚至可能會(huì)攀升至2%至2.5%之間。

日本央行將在本周五公布3月利率決議。目前接受媒體調(diào)查的多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，即將卸任的黑田東彥在其主持的最后一場(chǎng)議息會(huì)議上不會(huì)改變政策，但也有一些業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)他可能在卸任前帶來(lái)“臨別沖擊”——再度調(diào)整YCC政策，為其繼任者植田和男分擔(dān)部分壓力。

去年年底，黑田東彥領(lǐng)導(dǎo)日本央行擴(kuò)大了10年期日本國(guó)債收益率目標(biāo)區(qū)間，這一突如其來(lái)的政策轉(zhuǎn)變令市場(chǎng)深感震驚，日元因此得到了極大程度的提振。不過(guò)，隨著近來(lái)美元強(qiáng)勢(shì)走高，日元又再度回歸到了弱勢(shì)格局之中。

一組G10貨幣的對(duì)比顯示，日元兌美元年內(nèi)已下跌了約3.7%，是G10貨幣中表現(xiàn)第二差的貨幣。