近日，山東福洋生物科技股份有限公司（以下簡稱“福洋生物”）披露了招股書，公司擬登陸上海證券交易所主板。福洋生物計劃募資8.31億元，將分別用于新建年產(chǎn)20萬噸葡萄糖酸鈉項目、新建年產(chǎn)2萬噸阿洛酮糖項目和補充流動資金。

值得一提的是，在福洋生物去年7月5日首次披露的招股書中，其曾計劃募資11.59億元，與本次相比多了3.28億元，彼時這筆募資款是用于新建年產(chǎn)5萬噸赤蘚糖醇項目，究竟是何原因僅半年多就讓公司砍掉了一項募資項目。

實控人高中學歷，曾犯單位行賄罪

(資料圖)

招股書顯示，2009年1月22日，福洋生物前身山東福洋生物科技有限公司成立，張雷達等11名自然人及福源淀粉以貨幣出資，合計認繳注冊資本500萬元，實際繳納300萬元。

截至招股說明書簽署日，上海睿福達、張雷達為福洋生物控股股東，上海睿福達直接持有公司30.79%股份。張雷達為實際控制人，張雷達直接持有公司29.47%的股權(quán)，通過上海睿福達、德州達星、德州達誠、上海締隆間接持有公司32%的股權(quán)，合計持有公司61.47%的股權(quán)，張雷達及其配偶合計持有福洋生物64.61%的股權(quán)。

需要指出的是，張雷達1969年出生，高中學歷，現(xiàn)任福洋生物董事長兼總經(jīng)理，其曾于2016年6月被判處單位行賄罪，這一情況監(jiān)管也在前次IPO的反饋意見中予以了關(guān)注。

2014年3月26日，山東省茌平縣人民檢察院在偵查宋振興（原山東省平原縣財政局長）涉嫌受賄、貪污案對張雷達進行調(diào)查時，張雷達如實供述了2008年至2009年期間宋振興向福源淀粉索要60余萬元的事實。

2015年5月8日，山東省德州市德城區(qū)人民法院判決福源淀粉犯單位行賄罪，判處罰金六十萬元；張雷達犯單位行賄罪，判處有期徒刑三年，緩刑三年。宣判后福源淀粉和張雷達不服，提起上訴。法院于2016年5月31日公開開庭審理了該案，并于2016年6月20日依法作出判決：德州福源生物淀粉有限公司犯單位行賄罪，判處罰金三十萬元；張雷達犯單位行賄罪，免予刑事處罰。

赤蘚糖醇產(chǎn)能過?？车魯U產(chǎn)項目，加碼阿洛酮糖國內(nèi)應(yīng)用審批尚未通過

資料顯示，福洋生物主要從事玉米深加工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括玉米淀粉及其副產(chǎn)品、變性淀粉、葡萄糖酸鈉及功能糖等。公司與國內(nèi)企業(yè)如保齡寶、新希望、山東三星、東方雨虹、晨鳴紙業(yè)等建立了合作關(guān)系。

根據(jù)中國生物發(fā)酵產(chǎn)業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的行業(yè)數(shù)據(jù)，2019-2021年，福洋生物葡萄糖酸鈉產(chǎn)量位列行業(yè)第一，境內(nèi)市場占有率分別為45%、46%及 38%，全球市場占有率均在30%左右。

目前，福洋生物主營業(yè)務(wù)收入占比排名前三位的分別是玉米淀粉、葡萄糖酸鈉、副產(chǎn)品，2022年上半年合計為83.27%。雖然赤蘚糖醇、海藻糖、阿洛酮糖在內(nèi)的功能糖收入由2019年的5017.05萬元上升至2021年的2.56億元，而2022年上半年的收入占比也僅有5.7%。

功能糖是一類具有特殊功效的糖類碳水化合物，其具有不被消化吸收，不產(chǎn)生熱量的特殊功效，在食品中可以作為一種功能性配料添加，也可以作為食品中蔗糖的替代原料，降低食品中糖對糖尿病患者等特殊人群的影響。

隨著消費者控糖意識的增強和消費觀念從生存型向健康型、享受型的轉(zhuǎn)變，食品及飲料生產(chǎn)企業(yè)使用甜味劑替代蔗糖推出“零熱量”、“無糖”產(chǎn)品正在成為新的熱點。而赤蘚糖醇一度成為該板塊的“頂流”，赤蘚糖醇國內(nèi)產(chǎn)量從2016年的2.34萬噸增長到2021年的10.68萬噸，復合增長率為35.48%；預(yù)計赤蘚糖醇國內(nèi)需求量將從2019年的1.1萬噸增長到2025年的28.5萬噸，復合增長率為72.02%。

福洋生物赤蘚糖醇在2021年4月投產(chǎn)，根據(jù)中國生物發(fā)酵產(chǎn)業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的行業(yè)數(shù)據(jù)，截至2021年底，公司赤蘚糖醇境內(nèi)市場占有率為6%，全球市場占有率為3.5%。

然而在行業(yè)各公司迅速擴產(chǎn)拉滿產(chǎn)能之后，赤蘚糖醇價格也是從高點跌落，國內(nèi)赤蘚糖醇熱度已緩慢褪去。行業(yè)龍頭三元生物2022年業(yè)績預(yù)告顯示，公司2022年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元-1.82億元，同比下降66.01%-70.49%，其股價也由從剛上市時的最高點95.94元一路下滑至最近的34.83元。

或許這也是福洋生物在最新披露的招股書中砍掉赤蘚糖醇擴產(chǎn)項目的原因之一，公司功能糖只保留2.38億元的阿洛酮糖擴產(chǎn)項目。

值得注意的是，目前阿洛酮糖已被世界多個國家廣泛應(yīng)用于食品生產(chǎn)制造，可廣泛應(yīng)用于保健品、食品、飲料、乳制品等領(lǐng)域，已獲得美國、日本、韓國、加拿大、澳大利亞及新西蘭等多個國家法規(guī)許可。雖然2021年8月國家衛(wèi)健委受理了D-阿洛酮糖作為新食品原料的申請，但是阿洛酮糖在國內(nèi)的應(yīng)用尚未通過審批。

毛利率低于行業(yè)均值，半數(shù)流動資產(chǎn)為存貨

財務(wù)方面，2019-2022年上半年（以下簡稱“報告期”），福洋生物的營業(yè)收入分別為22.57億元、27.25億元、36.08億元及17.58億元，歸母凈利潤分別為1.28億元、1.89億元、1.95億元及8744.51萬元。在業(yè)績上升的同時，公司也不忘了是連年分紅，三年半累計分紅9607.2萬元。

不過，福洋生物的毛利率卻是逐年遞減，甚至低于行業(yè)均值。報告期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.34%、13.22%、10.2%和9.76%，而行業(yè)平均值分別為25.93%、22.63%、22.84%和19.46%。

報告期，福洋生物前五大供應(yīng)商的合計采購金額占當期采購總額的比例分別為37.37%、49.89%、46.71%和44.5%，公司存在供應(yīng)商相對集中的風險。

為籌集發(fā)展所需資金，福洋生物將土地使用權(quán)、房屋建筑物、機器設(shè)備等資產(chǎn)抵押給銀行、融資租賃公司等。截至2022年6月末，公司用于抵押的資產(chǎn)賬面價值為4.9億元，占資產(chǎn)總額的比例為23.19%。

此外，福洋生物存貨也是逐年遞增。報告期，公司的存貨賬面價值分別為1.41元、1.58億元、2.03億元和4.15億元，占流動資產(chǎn)比例分別為31.41%、28.11%、34.59%及50.79%。