中國基金報記者 張燕北

聰明資金依然越跌越買。

(相關資料圖)

5月24日，市場繼續(xù)調整，A股三大股指集體收跌，滬指跌超1%，兩市成交額萎縮至8027億元，北向資金繼續(xù)流出44.82億元，權重板塊領跌。

不過，股票ETF市場整體卻呈現(xiàn)“越跌越買”的態(tài)勢，當日資金凈流入近40億元。其中，中證500ETF、科創(chuàng)50ETF、中證1000ETF等中小盤風格寬基指數(shù)受到資金青睞，近期連續(xù)回調的證券板塊指數(shù)基金更是受追捧。

在資金流出方面，在今年結構性行情背景下，大盤寬基指數(shù)的表現(xiàn)整體偏弱，上證50、滬深300等大盤寬基指數(shù)基金成為失血主力陣營。

40億資金逆市抄底

中小盤風格寬基指數(shù)“吸金”

5月24日，全市場729只股票ETF（統(tǒng)計股票ETF和跨境ETF）總管理規(guī)模1.59萬億元。大盤全天震蕩調整，滬指跌超1%，逼近3200點，創(chuàng)4個多月來新低。兩市成交8027億元，較上個交易日放量369億元。在這樣的行情中，股票ETF市場整體呈現(xiàn)“越跌越買”的態(tài)勢，當日資金凈流入39.63億元。

從資金凈流入排行看，5月24日當天收盤，中證500ETF、科創(chuàng)50ETF、中證1000等中小盤風格寬基指數(shù)，以及芯片ETF等行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品受到資金青睞，資金凈流入排行居前。

其中，寬基指數(shù)中，“吸金力”排名靠前的多為中小盤風格ETF。中證500ETF單日獲8.25億資金資金凈流入，是全場最受歡迎的ETF基金。不過值得注意的是，這只基金今年以來已經(jīng)凈流出超百億資金?？苿?chuàng)50ETF則延續(xù)吸金趨勢，獲得6.68億元資金凈申購。南方中證1000ETF和廣發(fā)旗下中證1000ETF指數(shù)凈流入資金同樣居前，分別為2.9億和1.48億。此外，易方達旗下科創(chuàng)50ETF和滬深300ETF當日凈申購同樣名列前茅。

對此華南一位公募投資人士分析稱，以滬深300、中證500和中證1000指數(shù)分別代表大、中、小盤風格。從資金流入排行榜來看，明顯中小盤風格更受追捧。究其原因，主要是風格輪動下，中小盤有望繼續(xù)占優(yōu)。

“從今年經(jīng)濟復蘇的主線以及外圍市場的變化看，預計A股在2023年仍然是存量博弈的市場，在這樣的市場中，小盤風格或會有更突出的表現(xiàn)?！彼f道。

值得注意的是，據(jù)相關券商判斷，小盤股風格未來一段時間內(nèi)仍將相對占優(yōu)。平安證券在研報中分析稱，市場風格能否從中小盤切換到大盤，關鍵在于兩點，一是私人部門融資增速進入上行通道，經(jīng)濟內(nèi)生的增長動能轉為上行；二是銀行間市場流動性不再寬松，銀行間市場利率快速抬升，甚至高于政策利率。但目前國內(nèi)的市場仍處于“經(jīng)濟內(nèi)生動力下行+貨幣寬松邊際收斂+穩(wěn)信用”階段，新興產(chǎn)業(yè)占比較高的中小盤仍相對占優(yōu)。

券商類ETF成吸金主力

行業(yè)指數(shù)中，5月24日，券商類ETF明顯獲得資金追捧。此外，半導體、芯片、家電、傳媒、房地產(chǎn)板塊ETF基金也被資金不同程度凈申購。

數(shù)據(jù)顯示，其中國泰證券ETF凈流入資金6.68億元，位居當天全市場行業(yè)ETF凈流入首位，華寶券商ETF也獲得3.54億元資金的凈買入。匯添富旗下證券指數(shù)ETF同樣吸金近2.5億元。整體來看，券商板塊ETF成為當天吸金的助力。此外，家電ETF、半導體ETF也獲得較多凈買入。

券商類ETF受追捧的背后與行情密切相關。自5月10日以來，以大金融為代表的“中特估”主題持續(xù)回調，券商ETF日線7連陰，已回吐4月25日以來行情的全部漲幅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，券商ETF已連續(xù)3日獲增倉，合計達6.19億元，資金流入呈現(xiàn)愈演愈烈態(tài)勢。5月25日，盤中券商ETF（再現(xiàn)持續(xù)溢價交易，截至收盤，券商ETF溢價率達0.2%，對于體量超220億的大規(guī)模ETF來說非同小可，可見資金入場抄底態(tài)度鮮明。

業(yè)內(nèi)人士認為，當前，券商估值處于過去十年來的低位，安全邊際足，在業(yè)績反轉的催化下，券商板塊有望迎來估值修復。

針對券商板塊，中銀證券認為估值仍有修復空間。券商板塊業(yè)績拐點明晰，二季度業(yè)績修復預期有望延續(xù), 券商（中證全指證券公司指數(shù)）市凈率歷史估值中樞1.79倍，當前市凈率1.29倍，處于過去十年8.52%分位點，存在較大上修空間。銀行存款利率下調背景下，若增量資金持續(xù)流入資本市場，將有利于助推券商估值上行。

大盤寬基指數(shù)大失血

光伏、銀行ETF凈流出居前

在資金凈流出榜單上，部分大盤寬基指數(shù)失血嚴重，聚焦光伏、銀行的ETF基金也成為資金凈贖回的主要對象。

5月24日當天，資金凈流出前15只股票ETF中，前兩只失血最嚴重。其中，規(guī)模高達500億以上的上證50ETF和滬深300ETF單日分別被凈贖回5.25億和4.22億元。

在今年結構性行情背景下，大盤寬基指數(shù)的表現(xiàn)整體偏弱，這類寬基指數(shù)ETF也持續(xù)遭遇資金凈流出。Wind統(tǒng)計顯示，上證50ETF今年已經(jīng)遭到超60億資金凈贖回，滬深300ETF更是凈流出資金逾110億元，可謂失血嚴重。

行業(yè)窄基指數(shù)中，光伏ETF、銀行ETF天弘、創(chuàng)新藥ETF當日凈贖回資金超1億元。事實上，多只光伏ETF近期遭遇資金拋售。近期光伏板塊走強，資金或逢高出貨，獲利了結。

5月上旬以來A股持續(xù)回調，不僅人工智能和“中特估”等熱門賽道輪番調整，金融、消費等板塊也未能有效接棒。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至24日收盤，A股成交金額已連續(xù)9個交易日低于萬億元，“破萬億”居然已是10天前的事情。同時，“中特估”指數(shù)從5月9日的高點回調起，已累計跌逾10%。

不過，對于A股后市投資機會，公募仍保持樂觀。泓德基金認為，盡管市場中存在部分對經(jīng)濟、政策以及外部風險等因素過于悲觀的判斷，但是當下市場已具備配置價值。政策端來看，近期尚未看到較強的支持政策出臺，其原因在于積壓性需求集中釋放使一季度經(jīng)濟增長超預期，這并不意味著后續(xù)政策會落空。

隨著二季度經(jīng)濟回落至低于潛在經(jīng)濟增速水平，政策端預計會出臺穩(wěn)增長政策托住經(jīng)濟，時間窗口大概率會在6、7月份。從基本面來看，今年經(jīng)濟無論恢復成色如何，均較去年明顯改善，當前沒有理由比去年更加悲觀。 從估值視角來看，當下股票相對于債券的風險溢價率處于較高水平，這意味著，目前權益市場已極具配置價值。