港交所文件顯示，東軟熙康控股有限公司（簡稱“東軟熙康”）再次提交招股書，中金為獨家保薦人。這是東軟熙康四度闖關(guān)港交所，前三次因無進展導(dǎo)致招股書失效。

【資料圖】

招股書顯示，公司是中國首個以城市為入口的云醫(yī)院平臺，并建立了一個云醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，將地方政府、醫(yī)療機構(gòu)、患者及保險公司聯(lián)系起來，以實現(xiàn)公平、高效地交付醫(yī)療服務(wù)，當越來越多的參與者（包括醫(yī)療機構(gòu)、患者）進來，以此促進東軟熙康提供的健康管理服務(wù)及智慧醫(yī)療健康產(chǎn)品的市場擴大，二者產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

東軟熙康第一大股東為醫(yī)療信息化領(lǐng)域龍頭東軟集團（600718），而東軟集團的“靈魂人物”劉積仁，多次帶領(lǐng)東軟集團完成轉(zhuǎn)型。根據(jù)劉積仁此前公開表達，“東軟系”正在打造上市公司集群。

目前，“東軟系”共有兩家上市公司，分別是東軟集團和2020年9月在港交所掛牌的東軟教育。而東軟集團已經(jīng)分拆東軟醫(yī)療、東軟熙康、望?？敌?，并推動3家公司獨立上市。其中，東軟醫(yī)療也是四度闖關(guān)港交所均未有進展。

東軟熙康四闖港交所

內(nèi)地首個以城市為入口的云醫(yī)院平臺，東軟熙康第四度遞交上市申請，擬港交所主板上市，中金為獨家保薦人。

東軟熙康的主營業(yè)務(wù)分為四大塊，一是云醫(yī)院平臺服務(wù)，以城市為入口幫助醫(yī)院搭建網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，使其接入到云醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，從而觸達越來越大的醫(yī)療健康消費者群體。截至2020年及2022年12月31日，東軟熙康在中國的網(wǎng)絡(luò)從24個以城市為入口的云醫(yī)院平臺發(fā)展到29個，接入云醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)的醫(yī)院數(shù)量分別達到1796家及2400家。

二是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)，這其中細分為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)、遠程醫(yī)療服務(wù)、智慧家庭醫(yī)生服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)居家護理服務(wù)。三是，健康管理服務(wù)；四是，智慧醫(yī)療健康產(chǎn)品。

每條業(yè)務(wù)線的客戶類型主要是地方政府、醫(yī)療機構(gòu)和保險公司，還有個人。而收入主要來自機構(gòu)客戶。

招股書顯示，自2020年至2022年三個財報年度，公司營業(yè)收入分別為5.03億元（人民幣，下同）、6.14億元和6.87億元。在上述四大板塊中，健康管理服務(wù)和智慧醫(yī)療健康產(chǎn)品是營收的主要貢獻者，二者占整個營收比在60%左右。

雖然營收規(guī)模增長較快，但卻增收不增利。2020年至2022年凈利潤分別虧損1.99億元、2.94億元、2.43億元，3年累計虧損約7.4億元。

而虧損原因主要是行政開支、銷售及市場推廣開支大幅增加，2020年至2022年，銷售及市場推廣開支分別為9672.8萬元、1.36億元、1.26億元，行政開支分別為1.13億元、2.13億元、1.39億元。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道競爭激烈

東軟熙康難以盈利，也折射出當下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道并沒有一套成熟可行的盈利模式，且競爭激烈。

目前在港上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司就有阿里健康、平安好醫(yī)生、京東健康、中安在線等，這些公司也在各自側(cè)重的領(lǐng)域有很強的品牌效應(yīng)，加上去年上市的智云健康、叮當健康，港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊競爭激烈。而且近年來港股成交明顯疲軟，這些上市公司股價也都表現(xiàn)的不盡如人意。

此外，還有A股上市公司衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、東華軟件、萬達信息等醫(yī)療領(lǐng)域的信息化巨頭全方位布局醫(yī)院、醫(yī)藥、公共衛(wèi)生，醫(yī)保、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等產(chǎn)品線。

換言之，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是行業(yè)參與者都爭相搶奪的一塊增值業(yè)務(wù)。

市場人士認為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療尤其是平臺型企業(yè)流量不夠穩(wěn)定，且用戶積累需要一個過程，一般很難快速實現(xiàn)盈利。四度闖關(guān)港交所，一是公司得不到一個很好的估值，主動推遲上市；二是公司不被市場認可，機構(gòu)投資者不買賬，募不到資金。此外還要面對阿里、京東等頭部企業(yè)的競爭，因此難以取得實質(zhì)性競爭優(yōu)勢，長期盈利能力難以預(yù)測。

國內(nèi)最早進入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的公司微醫(yī)控股，就是起了個大早，趕了個晚集。2021年4月1日向港交所提交招股書申請，上市卻遲遲沒有進展。

微醫(yī)控股迄今已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的賽道上跑了13年。它拿到了國內(nèi)第一張互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照、創(chuàng)立了國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。但它的主要競爭對手阿里健康、平安好醫(yī)生和京東健康都已經(jīng)先后上市，而且都在港交所。

那這一次，東軟熙康能再度闖關(guān)成功嗎？

推動“東軟系”3家公司獨立上市

根據(jù)招股書顯示，東軟熙康第一大股東為東軟集團，其間接持股約27.94%，而東軟集團的單一最大股東為東軟控股，持有其股份總數(shù)約14.24%，東軟控股通過斯邁威、東控國際第五、東控國際第七間接持有東軟熙康發(fā)行股本約23.42%權(quán)益，中國人保財險直接持有公司已發(fā)行股份約14.3%。

成立于1991年的東軟集團，是中國第一家上市的軟件公司。官網(wǎng)信息顯示其業(yè)務(wù)線觸達智慧城市、醫(yī)療健康、智能汽車互聯(lián)、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、國際軟件服務(wù)等眾多領(lǐng)域，這里面不得不提到一個“靈魂人物”——劉積仁。

據(jù)悉，劉積仁多次帶領(lǐng)東軟集團跨界轉(zhuǎn)型，1997年至2000年的"數(shù)字圈地"；2001年至2008年間，通過軟件與應(yīng)用、服務(wù)結(jié)合，進入行業(yè)解決方案市場，并加速全球化，大規(guī)模拓展外包業(yè)務(wù)，東軟美國、日本分公司相繼成立，海外市場收入占比從0提升到33.25%；

2009年~2010年，以顧客為導(dǎo)向，從B2B切換為B2C，全面進軍健康管理領(lǐng)域；2014年東軟醫(yī)療、東軟熙康引入戰(zhàn)略投資者、加速醫(yī)療板塊業(yè)務(wù)發(fā)展。

據(jù)劉積仁稱，“東軟系”正在打造上市公司集群。目前“東軟系”共有2家上市公司，分別是東軟集團和東軟教育。隨后東軟集團又分拆東軟醫(yī)療、東軟熙康、望海康信，并著力推動這3家公司獨立上市。值得一提的是，東軟醫(yī)療也四度闖關(guān)港交所，卻遲遲未果。

對于東軟醫(yī)療和東軟熙康的上市計劃，劉積仁此前在接受媒體采訪時表示，“東軟集團十分看好大健康領(lǐng)域的發(fā)展機會，將圍繞健康醫(yī)療領(lǐng)域繼續(xù)加大投資，成為數(shù)字化技術(shù)推動醫(yī)療事業(yè)變革的推動者?！眲⒎e仁還表示，“將進一步打造上市公司集群，以此為基礎(chǔ)，運用好資本市場，構(gòu)建企業(yè)發(fā)展的新生態(tài)?！?/p>