二季度以來，三大主要指數(shù)震蕩下跌，截至6月5日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計(jì)下跌1.24%、6.65%、8.23%。隨著市場的持續(xù)調(diào)整，基金發(fā)行市場也有所降溫。Choice數(shù)據(jù)顯示，較之去年同期，公募新發(fā)基金數(shù)量減少近兩成。

6月5日，民生加銀基金宣告旗下一只FOF產(chǎn)品募集失敗。而在不久前的6月3日、5月27日，分別有民生加銀優(yōu)享進(jìn)取一年封閉運(yùn)作股票型基金中基金（FOF-LOF）、鵬揚(yáng)進(jìn)取先鋒一年持有期混合連續(xù)公告募集失敗。不過，記者注意到，也有部分基金公司不懼“嚴(yán)寒”，目前仍有超過百余只新產(chǎn)品正在發(fā)行中。

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有公募人士受訪表示，基金發(fā)行市場當(dāng)下處于‘好做不好發(fā)’狀態(tài)，這也往往對應(yīng)市場階段性底部。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，A股小幅震蕩整理的運(yùn)行特征或會延續(xù)，中期仍應(yīng)保持客觀心態(tài)來面對市場，對于偏左側(cè)以及持有周期較長的投資者而言，當(dāng)前已是較好的入場時(shí)點(diǎn)。

基金發(fā)行市場降溫

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，按基金成立日計(jì)算，今年以來共有512只新基金（僅計(jì)算初始基金）成立，總發(fā)行份額達(dá)4252.15億份；較之去年同期減少了121只產(chǎn)品，發(fā)行份額也減少了426.27億份，下降幅度近1成。

從近三個(gè)月的發(fā)行量來看，發(fā)行市場略顯冷意。3至5月分別有159只、102只、108只新基金成立，平均發(fā)行份額為9.25億份、7.48億份、6.63億份；月發(fā)行份額從1442.69億份降至716.12億份，降幅達(dá)50.36%。

與此同時(shí)，不僅發(fā)行份額有所減少，還有權(quán)益類基金出現(xiàn)募集失敗的現(xiàn)象。例如，民生加銀基金6月5日和6月3日分別發(fā)布公告稱，民生加銀卓越配置兩年持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加銀優(yōu)享進(jìn)取一年封閉運(yùn)作股票型基金中基金（FOF-LOF）募集失敗。而在5月27日，鵬揚(yáng)進(jìn)取先鋒一年持有期混合也同樣宣告發(fā)行失敗。換言之，短短十天內(nèi)，已有3只基金接連發(fā)行失敗。

“權(quán)益類基金確實(shí)不好賣”“我們今年的目標(biāo)不是什么‘爆款’，而是保成立”“權(quán)益產(chǎn)品當(dāng)然還是我們的發(fā)展重點(diǎn)，但就怕市場不給力”，多位公募基金內(nèi)部人士這樣告訴記者。

“今年A股市場的表現(xiàn)以結(jié)構(gòu)性行情為主，賺錢效應(yīng)不強(qiáng)?！币晃恢行突鸸救耸繉τ浾弑硎荆袌龅念l繁調(diào)整讓投資者無從下手，認(rèn)購基金的熱情也隨之降低，但或許可以換個(gè)視角去理解后續(xù)投資機(jī)會。

“基金發(fā)行市場已經(jīng)到了‘好做不好發(fā)’的時(shí)候?！比A南一位公募基金內(nèi)部人士對記者表示，“從歷史經(jīng)驗(yàn)看來，基金發(fā)行的冰點(diǎn)，往往可能是市場低點(diǎn)，也是逆勢布局的買點(diǎn)，新基金低點(diǎn)入市更容易做出長期超額收益”。

所謂“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”，是投資圈流傳的一種說法，是指新發(fā)火爆往往意味著行情火爆、估值較高，未來投資難度大；而當(dāng)新發(fā)低迷的時(shí)候，往往是比較適合入場投資的時(shí)候，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候估值和點(diǎn)位都相對較低。

華福證券分析師燕翔認(rèn)為，投資中人們常說要在別人恐懼時(shí)貪婪、要在別人貪婪時(shí)恐懼，而現(xiàn)實(shí)情況卻是投資者往往會在別人恐懼時(shí)更加恐懼、別人貪婪時(shí)更加貪婪。基金產(chǎn)品發(fā)行在行情頂部門庭若市，而在市場底部卻又無人問津，正是人性使然。

不過，記者也注意到，發(fā)行市場并非毫無亮點(diǎn)。例如，6月3日，泉果基金公告稱，泉果思源三年持有期混合于6月2日正式成立，首募獲得8.35萬戶有效認(rèn)購，首募規(guī)模達(dá)21.33億元。這也刷新了今年以來持有期權(quán)益基金首發(fā)新紀(jì)錄。

與此同時(shí)，市場目前有113只基金產(chǎn)品（僅計(jì)算初始基金）處于正在發(fā)行階段，其中債券型基金有50只，占比超過4成；而主動權(quán)益類產(chǎn)品（包括偏股混合型、普通股票型基金）有28只。

那么，該如何改善投資者當(dāng)下信心不足的現(xiàn)狀？泉果基金對第一財(cái)經(jīng)表示，專業(yè)服務(wù)和專業(yè)投研一樣重要，公司投資者服務(wù)團(tuán)隊(duì)在各個(gè)渠道已展開線下宣講和線上原創(chuàng)內(nèi)容陪伴。在其看來，“只有一種方式可以撫平凈值的波動，就是用服務(wù)和陪伴客戶來度過艱難時(shí)刻。只有穿過周期，客戶才能獲得合理、良好的收益”。

弱復(fù)蘇下該如何尋找機(jī)會

“今年都在說復(fù)蘇，但與投資者的直觀感受不符，所以大家感到迷茫。包括基金的銷售、投資者情緒實(shí)際比年初還要來得低迷?！冰i華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理蘇俊杰告訴記者，今年的市場一定要注重底線思維，不是特別強(qiáng)的復(fù)蘇，而是很弱的復(fù)蘇。

“基本面讓位于擁擠度，從原來的景氣度交易變成再平衡交易，從原來的動量交易變成了今年的反轉(zhuǎn)交易，是今年市場的重要特征。”在蘇俊杰看來，想做收益，要找擁擠度相對低的方向，如果這個(gè)方向還有業(yè)績的拐點(diǎn)，那就是戴維斯雙擊，估值也提升，盈利也提升。

燕翔在研報(bào)中分析稱，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)股票資產(chǎn)已具有極高的性價(jià)比，后續(xù)繼續(xù)回調(diào)的時(shí)間和空間都較為有限，行情出現(xiàn)反彈的概率較大，特別是對于偏左側(cè)以及持有周期較長的投資者而言，當(dāng)前已是較好的入場時(shí)點(diǎn)。

“A股的行情分化主要是市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的博弈?！焙闵昂?quán)益投資總監(jiān)祁滕也有類似看法，他對第一財(cái)經(jīng)表示，雖然目前一些固定資產(chǎn)較重的、制造業(yè)屬性較強(qiáng)的行業(yè)如新能源、化工等表現(xiàn)都比較弱，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步見底回升，順周期的行業(yè)有望看到起色，此時(shí)新能源板塊、半導(dǎo)體板塊處于可左側(cè)布局的階段。

“A股市場已經(jīng)定價(jià)了非常悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期，估值處在具有性價(jià)比的位置?！遍L城基金宏觀策略研究員汪立在受訪時(shí)指出，極度悲觀的經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期下也有出現(xiàn)預(yù)期差的可能性，任何超預(yù)期的政策或經(jīng)濟(jì)增長或許會帶來壓抑過久的短期快速反彈。

基于此，汪立表示，未來會重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)業(yè)配置及主題性投資機(jī)會。“根據(jù)工業(yè)企業(yè)利潤同比數(shù)據(jù)的分項(xiàng)數(shù)據(jù)情況，高端制造相關(guān)板塊能得到更好的產(chǎn)業(yè)政策與貨幣政策支持，有望獲得更好的利潤修復(fù)，這就是結(jié)構(gòu)化的政策背景下有機(jī)會的方向?！彼Q。

“2023年將會是轉(zhuǎn)折之年，新一輪上行周期已開啟?！比鸲驴偨?jīng)理、公募投資部基金經(jīng)理剛登峰對記者表示，當(dāng)前市場估值水平為未來3年的收益表現(xiàn)創(chuàng)造了有利條件，大概率可以看到消費(fèi)服務(wù)場景、制造業(yè)及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、明年外需等方向回升。