4月信貸增量大幅回落，這也使得尚未出爐的5月信貸數(shù)據(jù)備受關(guān)注。經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程并非一帆風(fēng)順，市場(chǎng)也在期待，會(huì)否有穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增量政策工具出臺(tái)，以改變當(dāng)下有效需求不足的局面。

業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，在去年高基數(shù)以及一季度大規(guī)模信貸投放的雙重因素影響下，5月新增信貸規(guī)模同比或繼續(xù)回落，但環(huán)比將回升，其中企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍將是重要支撐。降準(zhǔn)和降息對(duì)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”具有積極作用，未來(lái)仍具有一定空間。

5月新增信貸規(guī)模料環(huán)比回升

(資料圖)

綜合市場(chǎng)分析來(lái)看，5月新增信貸規(guī)模同比或繼續(xù)有所回落，但環(huán)比有望繼續(xù)回升。

市場(chǎng)對(duì)于5月金融數(shù)據(jù)相對(duì)悲觀，主要是基于去年高基數(shù)的影響以及今年一季度大規(guī)模信貸投放對(duì)后續(xù)月份造成透支。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在信貸投放節(jié)奏趨于平穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率延續(xù)放緩等背景下，預(yù)計(jì)5月新增信貸規(guī)模在1.5萬(wàn)億元左右，較去年同期有所回落，但環(huán)比將有所增加。

“預(yù)計(jì)一季度的透支及當(dāng)前信貸需求的回落可能導(dǎo)致5月信貸承壓?！闭闵套C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，去年5月的疫后修復(fù)期，信貸實(shí)現(xiàn)1.89萬(wàn)億元的較高基數(shù)，使得今年5月數(shù)據(jù)大概率同比少增，且一季度的大規(guī)模投放或?qū)罄m(xù)月份有所透支，在當(dāng)前弱修復(fù)期，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能及企業(yè)信貸需求較弱。

從結(jié)構(gòu)來(lái)看，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款是新增信貸的重要支撐。3月以來(lái)，多家銀行在2022年年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，2023年綠色、基建、科創(chuàng)將是重點(diǎn)布局領(lǐng)域。

李超認(rèn)為，信貸結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)仍將重點(diǎn)支持基建、制造業(yè)（尤其是科創(chuàng)、綠色）、普惠小微等領(lǐng)域，地產(chǎn)為邊際增量。

溫彬說(shuō)，今年一季度大規(guī)模信貸投放對(duì)后續(xù)月份形成透支，儲(chǔ)備項(xiàng)目或階段性不足。但在政策繼續(xù)引導(dǎo)支持制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域以及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、政策性開(kāi)發(fā)性金融工具持續(xù)發(fā)力背景下，預(yù)計(jì)5月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍將維持較高增長(zhǎng)，成為新增信貸的重要支撐。

下半年，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)工具如何發(fā)力？

“需求不足”仍是經(jīng)濟(jì)的階段性矛盾。6月，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增量工具發(fā)力的可能性有多大，下半年降準(zhǔn)、降息空間幾何，市場(chǎng)也頗為關(guān)注。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，總體而言，今年年初經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)修復(fù)預(yù)期已向弱修復(fù)轉(zhuǎn)化，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)信心相對(duì)不足；考慮到二季度以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策增量較少，需關(guān)注6月穩(wěn)經(jīng)濟(jì)工具發(fā)力的可能性。預(yù)計(jì)在總量貨幣工具穩(wěn)健的前提下，類似去年政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的廣義財(cái)政工具、各類再貸款等存量結(jié)構(gòu)性工具或存在更多的發(fā)力空間。

“經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程并非一帆風(fēng)順，貨幣政策仍需保駕護(hù)航。”明明預(yù)計(jì)，全年信貸增長(zhǎng)將進(jìn)一步消耗銀行體系超儲(chǔ)，降準(zhǔn)存在空間，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍然有0.25個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)空間，落地時(shí)點(diǎn)或考慮MLF到期規(guī)模較大的月份，四季度落地的可能性較高。

溫彬也認(rèn)為，目前來(lái)看，降準(zhǔn)和降息對(duì)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”具有積極作用，未來(lái)仍具有一定空間，可結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況和實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需合理施策。降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期資金，不僅有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，而且使銀行擁有充足的資金配置專項(xiàng)債券來(lái)配合財(cái)政政策發(fā)力。未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，釋放LPR改革潛力，降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期貸款的投放力度。

由于修復(fù)過(guò)程中結(jié)構(gòu)性問(wèn)題有所凸顯，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的定向支持作用更顯重要。今年以來(lái)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具強(qiáng)調(diào)“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”。

人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾日前明確，人民銀行將精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持再貸款、再貼現(xiàn)等長(zhǎng)期性工具的穩(wěn)定性，同時(shí)實(shí)施好多項(xiàng)仍在實(shí)施期的階段性工具，為普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供持續(xù)的支持。

明明認(rèn)為，今年以來(lái)，增量結(jié)構(gòu)性工具相對(duì)較少，主要包括房企紓困專項(xiàng)再貨款與租賃住房貸款支持計(jì)劃，但前期投放的存量結(jié)構(gòu)性工具余額較去年四季度存在明顯增加，意味著存量工具提供的貨幣增量順利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)支持領(lǐng)域。預(yù)計(jì)后續(xù)結(jié)構(gòu)性政策工具將進(jìn)入政策效果觀察期，待存量政策成效顯現(xiàn)后適時(shí)選擇擴(kuò)容、退出或是推出增量工具。