中國基金報(bào)記者 張燕北 方麗

對于業(yè)內(nèi)頗具爭議的基金估算凈值服務(wù)，監(jiān)管出手了！

中國基金報(bào)記者獨(dú)家獲悉，日前已有基金公司和第三方平臺收到來自監(jiān)管方的通知，被要求于6月份下線基金實(shí)時(shí)估值功能。此外，監(jiān)管還在摸排目前基金實(shí)時(shí)估值功能的情況。

【資料圖】

而就在此前，中國基金報(bào)對基金代銷平臺和基金公司提供的凈值估算服務(wù)，及其引發(fā)的合規(guī)性和準(zhǔn)確性探討進(jìn)行了報(bào)道。當(dāng)時(shí)不少業(yè)內(nèi)人士呼吁未來取消或者限制對主動(dòng)管理型產(chǎn)品的估算。

對此，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，此番監(jiān)管出手，有助于進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)功能，更好地保障投資者利益，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

監(jiān)管要求部分平臺本月內(nèi)

下線基金凈值估值

6月6日，一張內(nèi)容為“基金公司直銷和第三方代銷收到通知，要下線實(shí)時(shí)估值”的消息截圖在基金圈流傳。

經(jīng)記者多方核實(shí)，此消息為真。日前，確有多家基金公司和第三方銷售機(jī)構(gòu)收到監(jiān)管文字或口頭通知，被要求于本月內(nèi)下線直銷和代銷平臺基金凈值估算功能。

一位知情人士透露，“北京、上海、深圳均有基金公司合規(guī)部門收到證監(jiān)局轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部的通知，要求6月16日下架實(shí)時(shí)估值。另外，聽說螞蟻、理財(cái)通等也收到了通知?！?/p>

他表示，華南某頭部公募收到了深圳證監(jiān)局的郵件通知。該公募旗下APP前不久上線了自研估值系統(tǒng)，在此之前使用的是天天基金提供的估值數(shù)據(jù)。

另據(jù)知情人獲悉，監(jiān)管下發(fā)的一份通知顯示，“日常監(jiān)管關(guān)注到，受市場波動(dòng)等因素影響，盤中估值會(huì)嚴(yán)重偏離實(shí)際凈值，存在投資者投訴風(fēng)險(xiǎn)，要求6月16日前完成相關(guān)系統(tǒng)改造并下架盤中估值服務(wù)，并在下架過程中，應(yīng)切實(shí)做好投資者安撫和解釋工作，向投資者說明盤中估值不準(zhǔn)確，亦無實(shí)際意義，取得投資者理解，避免引發(fā)投訴風(fēng)險(xiǎn)。”

“我們公司合規(guī)部接到了證監(jiān)局的電話通知，要求下線直銷平臺上的估值功能，時(shí)間是6月16日?！北本┮晃还既耸繉τ浾弑硎?。

另據(jù)一位第三方代銷平臺人士透露，“我們也收到消息，提供凈值估算服務(wù)的所有平臺都將迎來整改，要求本月內(nèi)下線估值服務(wù)系統(tǒng)?！?/p>

另一方面，監(jiān)管方面還在做一些“摸排”工作。一位中小型公募市場部人士透露，多數(shù)基金公司合規(guī)部門這兩天都接到所在地證監(jiān)局電話。“監(jiān)管主要詢問了公司直銷有沒有估值功能，以及直銷平臺目前盤中實(shí)時(shí)凈值估算功能的提供和使用情況?！彼f。

華南一位電商人士表示，目前恒生聚源、思迪、同花順等公司都有提供實(shí)時(shí)估值的系統(tǒng)，而多數(shù)基金公司使用的也是這些供應(yīng)商提供的數(shù)據(jù)。如果監(jiān)管要下線相關(guān)功能，對這些供應(yīng)方應(yīng)該也會(huì)造成一定影響。

“目前我們收到的監(jiān)管通知，不能給用戶展示基金估算凈值，我們內(nèi)部也將盡快召開會(huì)議，來討論解決方案?！绷硪晃蝗耸勘硎?。

業(yè)內(nèi)：監(jiān)管出手促行業(yè)健康發(fā)展

談及此次基金凈值估值下線，不少業(yè)內(nèi)人士直言，監(jiān)管此次出手整改，有助于進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)功能，更好地保障投資者利益，為行業(yè)健康發(fā)展保駕護(hù)航。

據(jù)一位代銷平臺相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，基金凈值估算所帶來的影響很復(fù)雜，雖然基金凈值估值數(shù)據(jù)可以為專業(yè)投資者提供一定的分析基礎(chǔ)，但這一數(shù)據(jù)可能會(huì)加大普通投資者的情緒變動(dòng)，基金凈值估算數(shù)據(jù)會(huì)使投資者對基金的漲跌幅產(chǎn)生一個(gè)具體數(shù)值的心理預(yù)期。

“當(dāng)實(shí)際凈值并沒有達(dá)到預(yù)期時(shí)，容易使投資者產(chǎn)生負(fù)面情緒，進(jìn)而遷怒到基金經(jīng)理；當(dāng)實(shí)際凈值高于預(yù)期時(shí)，則容易使投資者產(chǎn)生亢奮情緒，有可能導(dǎo)致投資者發(fā)生不理性的加減倉行為?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為，其實(shí)基金凈值估算模型無法實(shí)時(shí)反應(yīng)基金經(jīng)理的倉位調(diào)整、基金投資標(biāo)的變化等影響因素。

上述人士還表示，基金實(shí)時(shí)估值最開始產(chǎn)生只是提供一種參考和服務(wù)，但這些年對基金估值的關(guān)注度提升。此次監(jiān)管出手規(guī)范基金估值服務(wù)，更有利行業(yè)的健康發(fā)展。相對來說，判斷一只基金是否值得投資，不能僅看單日基金凈值的漲跌情況，更不能依據(jù)凈值估算進(jìn)行短線操作，投資者應(yīng)理性投資。

“我們公司電商平臺討論區(qū)里面80%的交易日都有因?yàn)閮糁倒浪愠霈F(xiàn)的謾罵。實(shí)際凈值比估算凈值漲得少、跌得多，基民要罵我們；實(shí)際凈值漲多了、跌少了也要被罵。”一位基金公司人士說，“最奇葩得是，原本估算凈值是跌的，實(shí)際上是漲的，我們也要被罵，因?yàn)橛绊懰麄儾僮髁恕！?/p>

這位公募人士直言，“監(jiān)管能夠出手干預(yù)此事，對于基金公司、基民以及整個(gè)行業(yè)來說都是好事?！?/p>

還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金采用“未知價(jià)”原則，主要目的是為了保護(hù)投資者利益，避免可能引起的套利和短期交易等行為，不利于長期投資。此次基金凈值估值服務(wù)下線之后，未來基金公司應(yīng)通過線上線下多種形式開展投教活動(dòng)，引導(dǎo)投資者樹立長期投資的理念。

基金凈值誤差惹爭議

對于基金估值合規(guī)性和準(zhǔn)確性引發(fā)的爭議，中國基金報(bào)記者在前不久做過詳細(xì)報(bào)道。業(yè)內(nèi)表示受準(zhǔn)確性拖累，管理人運(yùn)營端的客戶服務(wù)壓力大增，估算凈值與基金公司公布凈值的差距，也會(huì)給投資者帶來不良的心里預(yù)期偏差，進(jìn)而可能引發(fā)投資行為的變形。

從目前實(shí)際操作來看，基金凈值實(shí)時(shí)估值和基金真實(shí)凈值之間往往存在巨大差異。

所謂凈值估算，一般來說是第三方銷售平臺提供的附加增值服務(wù)，通過基金定期報(bào)告中的歷史持倉結(jié)合實(shí)時(shí)股票行情模擬出來的凈值估算結(jié)果，可以將其理解為“基金凈值的一個(gè)估算值”，并不是真正意義上的基金凈值。這也就決定了它與實(shí)際值存在一定誤差，僅供參考。

基金凈值，指的是每份基金凈資產(chǎn)，是基金公司根據(jù)基金當(dāng)日持倉、收盤行情及市場情況計(jì)算出基金資產(chǎn)總值，再扣除相關(guān)費(fèi)用等基金負(fù)債后得到資產(chǎn)凈值，最后除基金總份額計(jì)算得出，且會(huì)發(fā)送至托管行復(fù)核后予以正式披露。

對于基金估值產(chǎn)生差異的原因，民生加銀基金提出三大因素。

第一，時(shí)滯性，第三方銷售平臺凈值估算參考的持倉信息來自于基金的定期報(bào)告，按規(guī)定，基金季度報(bào)告在每個(gè)季度結(jié)束之日起15個(gè)工作日內(nèi)公布，中期報(bào)告在上半年結(jié)束之日起兩個(gè)月內(nèi)公布，年報(bào)則是每年結(jié)束之日起三個(gè)月內(nèi)公布，時(shí)間都相對滯后。凈值估算時(shí)，如果基金經(jīng)理較最新披露的定期報(bào)告調(diào)整了持倉配置，則估算值可能與實(shí)際凈值會(huì)存在較大偏差。

第二，片面性，因?yàn)榈谌戒N售平臺凈值估算參考持倉信息來自干基金的定期報(bào)告，但是除了中期報(bào)告、年報(bào)會(huì)公布詳細(xì)持倉外，季報(bào)只披露前十大重倉股或者前五重倉債券等信息，乘下的組合信息對于第三方銷售平臺而言是未知的，最終估算自然沒有辦法得出完全精準(zhǔn)無誤的值。

第三，差異性，投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，不同平臺的基金凈值估算是不太一樣的，它們之間存在差異性。背后的原因是平臺采用一些模型和算法，根據(jù)基金過去的凈值表現(xiàn)盡可能還原基金的真實(shí)持倉情況，各個(gè)平臺采用的模型不一樣，所以凈值估算數(shù)據(jù)亦會(huì)存在差距。

潛在估值偏差，由于盤中凈值估算模型主要依賴報(bào)告期公布持倉數(shù)據(jù)和計(jì)量分析模型，雖然通過動(dòng)態(tài)窗口調(diào)整等方法盡量提高及時(shí)性和準(zhǔn)確性，但不可避免數(shù)據(jù)依然存在一定的持倉滯后，對于持倉風(fēng)格穩(wěn)定的基金或指數(shù)型基金，估值準(zhǔn)確性較高；對于持倉個(gè)股和風(fēng)格調(diào)整頻繁的基金可能存在較大偏差，但實(shí)際應(yīng)用中，若基金估值偏差較大，也可以反推基金可能持倉有較大調(diào)整，有一定分析參考價(jià)值。

事實(shí)上，作為凈值估算提供方，多家公司也明確知道估算凈值的準(zhǔn)確性有限，“僅供參考”。