在6月7日喊話低配寧德時(shí)代之后，8日，摩根士丹利大幅下調(diào)隆基綠能目標(biāo)價(jià)又引起市場(chǎng)的關(guān)注。

摩根士丹利稱(chēng)，將隆基綠能的目標(biāo)價(jià)從58元下調(diào)至38元，并小幅下調(diào)今明兩年每股盈利預(yù)測(cè)，并稱(chēng)其較行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增長(zhǎng)更慢。不過(guò)報(bào)告仍指出，市場(chǎng)對(duì)電池板模塊的盈利能力擔(dān)憂過(guò)度。

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該消息一出，隆基綠能股價(jià)應(yīng)聲下跌，由漲轉(zhuǎn)跌，截至收盤(pán)，股價(jià)收于27.34元，跌幅0.58%。

值得注意的是，這和前一個(gè)交易日摩根士丹利下調(diào)寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)不同，其對(duì)寧德時(shí)代的下調(diào)幅度相對(duì)于當(dāng)前股價(jià)要低于18%，隆基綠能被下調(diào)后的目標(biāo)價(jià)仍比當(dāng)前收盤(pán)價(jià)高出近39%。

對(duì)于股價(jià)距離最高價(jià)跌幅已經(jīng)超過(guò)六成的隆基綠能來(lái)說(shuō)，摩根士丹利這一下調(diào)目標(biāo)價(jià)看似利空，實(shí)則看多？

對(duì)此，有市場(chǎng)人士指出，從資金流向來(lái)看，和公募基金去年三季度開(kāi)啟“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”節(jié)奏不同，北向資金從近期才開(kāi)始大舉賣(mài)出隆基綠能，今年一季度外資持有隆基股份上升了1.07個(gè)百分點(diǎn)，位于機(jī)構(gòu)資金的首位。從摩根士丹利一季度在A股持倉(cāng)來(lái)看，隆基綠能排名第七，是光伏新能源賽道持股市值最高的個(gè)股。

摩根士丹利連續(xù)兩天下調(diào)國(guó)內(nèi)新能源、光伏龍頭個(gè)股的目標(biāo)價(jià)，而寧德時(shí)代獲花旗以及國(guó)內(nèi)多家券商力挺，體現(xiàn)出當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)新能源兩極分化的趨勢(shì)。

一季度獲北水加倉(cāng)，近60日凈賣(mài)出近72億

作為光伏一哥，隆基綠能在新能源行情中一直是熱門(mén)公司，受到北向資金、公募等機(jī)構(gòu)的追捧，不過(guò)自2021年11月份股價(jià)在73.54元見(jiàn)頂后，截至當(dāng)前，股價(jià)距離歷史高點(diǎn)已經(jīng)跌去了六成。

盡管股價(jià)持續(xù)下跌，北向資金在今年一季度進(jìn)行了增持。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，陸股通對(duì)隆基綠能的合計(jì)持股達(dá)11.6億，持股比例為15.31%，較去年年底14.24%提升了1.07個(gè)百分點(diǎn)，這一比例在基金（9.42%）、券商（0.72%）等機(jī)構(gòu)持股中遙遙領(lǐng)先。

具體來(lái)看，摩根士丹利持有隆基綠能股份在外資中排名第五，在北向資金持倉(cāng)中占比為4.95%。同時(shí)，從摩根士丹利在A股持倉(cāng)來(lái)看，隆基綠能排名第七，是光伏新能源賽道持股市值最高的個(gè)股。

今年一季度，隆基綠能股價(jià)下跌4.38%。在存量博弈的行情下，隨著AI強(qiáng)勢(shì)，光伏、新能源等機(jī)構(gòu)介入較深，公募基金重倉(cāng)的行業(yè)成為資金流出池。北向資金在隆基綠能的資金流出量上呈現(xiàn)加快趨勢(shì)。僅5月以來(lái)，隆基綠能有5次位于北向資金賣(mài)出額前三。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，北向資金近60日、近30日、近10日資金均為凈流出狀態(tài)，三個(gè)時(shí)間階段資金凈買(mǎi)入分別為-71.9億元、-40.02億元以及-19.58億元。

公募早在2022年三季度開(kāi)啟減倉(cāng)

公募基金對(duì)隆基綠能的減倉(cāng)相對(duì)北向資金更早。

在2022年上半年，公募基金對(duì)隆基綠能的配置達(dá)到高峰，成為公募基金第3大重倉(cāng)股，到了2022年三季度開(kāi)始，公募基金開(kāi)啟了大幅“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”節(jié)奏。到了四季度，隆基綠能是被減持最多的個(gè)股，積極投資偏股型基金合計(jì)減持該股市值達(dá)125.92億元，隆基綠能也退出公募基金前十大重倉(cāng)股。

截至今年一季度末，隆基綠能現(xiàn)身466只基金的十大重倉(cāng)股中，較上季度減少110只，合計(jì)持有7.13億股，持股市值288.23億元，為公募基金第12大重倉(cāng)股（按持股市值排序）。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，以重倉(cāng)股維度來(lái)看，中歐基金減持隆基綠能最多，其中葛蘭管理的中歐阿爾法減持超過(guò)千萬(wàn)股。

而加倉(cāng)最多的是趙詣管理的泉果旭源三年持有，對(duì)于加倉(cāng)的原因，趙詣?wù)J為，新能源行業(yè)隨著產(chǎn)品價(jià)格的逐步企穩(wěn)，更低的產(chǎn)品價(jià)格有望刺激需求進(jìn)一步擴(kuò)大，在全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存較低的情況下，有望進(jìn)入新一輪需求提升疊加補(bǔ)庫(kù)周期，頭部公司在這輪降價(jià)周期中也經(jīng)承受住了很好的壓力測(cè)試，考慮到產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整，估值處于歷史底部的情況下，對(duì)于新能源行業(yè)的公司越來(lái)越樂(lè)觀。

不過(guò)隆基綠能的表現(xiàn)未能按照趙詣的想法“越來(lái)越樂(lè)觀”，截至6月8日，隆基綠能年內(nèi)跌幅已經(jīng)接近35%。日前，隆基綠能創(chuàng)始人兼總裁李振國(guó)在一次公開(kāi)活動(dòng)中對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)表觀點(diǎn)也引起不少爭(zhēng)議。

李振國(guó)表示，“光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的問(wèn)題”。他還稱(chēng)，未來(lái)兩到三年內(nèi)，中國(guó)一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)。

和此前“不領(lǐng)先、不擴(kuò)產(chǎn)”經(jīng)營(yíng)理念不同，今年以來(lái)隆基綠能已經(jīng)披露多個(gè)投資公告，不斷加碼產(chǎn)能規(guī)模。

比如1月，隆基綠能先后發(fā)布了將公司西咸樂(lè)葉年產(chǎn)15GW高效單晶電池項(xiàng)目的規(guī)劃產(chǎn)能調(diào)高至29GW和擬投建年產(chǎn)100GW單晶硅片項(xiàng)目及年產(chǎn)50GW單晶電池項(xiàng)目的公告。3月份，隆基綠能發(fā)布擬投資77.77億元建設(shè)鄂爾多斯年產(chǎn)30GW高效單晶電池項(xiàng)目的公告。6月，隆基綠能擬投資三期投資項(xiàng)目，其中一期為年產(chǎn)20GW單晶硅棒項(xiàng)目、12GW單晶電池項(xiàng)目，二期為年產(chǎn)12GW單晶電池項(xiàng)目，三期為預(yù)留擴(kuò)產(chǎn)和配套產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目；同時(shí)配套建設(shè)隆基全球創(chuàng)新中心項(xiàng)目。

對(duì)此，有券商指出，光伏產(chǎn)品端技術(shù)含量較低的環(huán)節(jié)已經(jīng)形成產(chǎn)能過(guò)剩，而高端產(chǎn)能目前仍然緊缺，隆基此舉也是為了布局高端產(chǎn)能。

大摩“唱空”寧德時(shí)代遭國(guó)內(nèi)分析師回懟

6月7日，摩根士丹利剛剛下調(diào)寧德時(shí)代評(píng)級(jí)至低配。其稱(chēng)，看到電池材料公司的利潤(rùn)率逆風(fēng)大部分已被股價(jià)反應(yīng)，但寧德時(shí)代可能在市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率方面面臨的風(fēng)險(xiǎn)在增加，將公司評(píng)級(jí)從同等權(quán)重下調(diào)至低配。此外，大摩分析師Jack Lu等在報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)短期電池產(chǎn)能依然過(guò)剩，使得價(jià)格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池制造商可能會(huì)采用更加激進(jìn)的價(jià)格戰(zhàn)，并下調(diào)其下調(diào)寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)至180元。

大摩的觀點(diǎn)也被國(guó)內(nèi)電新分析師的回懟，天風(fēng)證券電新首席分析師孫瀟雅直言，摩根士丹利于2020年、2021年也曾看空寧德時(shí)代，并稱(chēng)“研究和投資都是仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智?！?/p>

此外，長(zhǎng)江證券觀點(diǎn)認(rèn)為市場(chǎng)反應(yīng)是明顯過(guò)度的，摩根士丹利下調(diào)寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)，并非因?yàn)閷?duì)美國(guó)供應(yīng)的擔(dān)心，而是基于短期電池產(chǎn)能過(guò)剩，擔(dān)憂價(jià)格戰(zhàn)和市場(chǎng)份額波動(dòng)，屬于摩根士丹利對(duì)行業(yè)景氣的判斷。

受大摩看空消息的影響，6月7日寧德時(shí)代股價(jià)跌5.46%，不過(guò)到了8日，寧德時(shí)代股價(jià)高開(kāi)，一度漲近3%，走勢(shì)雖有下行，收盤(pán)價(jià)208.01元，漲幅0.34%。