政策支持繼續(xù)，6月13日，國(guó)家發(fā)改委等部門印發(fā)《關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知》，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。當(dāng)日，央行公開市場(chǎng)操作中7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率也下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于6月降息預(yù)期越來越濃了。帶動(dòng)A股市場(chǎng)震蕩走高，國(guó)債期貨各期都火爆創(chuàng)新高，股、債投資迎來好時(shí)機(jī)。

// 發(fā)改委等部門通知要點(diǎn)一覽 //

6月13日，國(guó)家發(fā)改委等部門印發(fā)《關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知》，提出大力推進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本，支持經(jīng)營(yíng)主體紓困發(fā)展，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。堅(jiān)持全面推進(jìn)與突出重點(diǎn)相結(jié)合，堅(jiān)持制度性安排與階段性措施相結(jié)合，堅(jiān)持降低顯性成本與降低隱性成本相結(jié)合，堅(jiān)持降本減負(fù)與轉(zhuǎn)型升級(jí)相結(jié)合，確保各項(xiàng)降成本舉措落地見效，有力有效提振市場(chǎng)信心。

(相關(guān)資料圖)

2023年降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作部際聯(lián)席會(huì)議將重點(diǎn)組織落實(shí)好8個(gè)方面22項(xiàng)任務(wù)。

一、增強(qiáng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策的精準(zhǔn)性針對(duì)性

1、完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策；2、加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域支持（對(duì)科技創(chuàng)新、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域，出臺(tái)針對(duì)性的減稅降費(fèi)政策）；3、開展涉企收費(fèi)常態(tài)化治理。

二、提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)質(zhì)效

1、營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

2、推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降。持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)主體融資成本穩(wěn)中有降。

3、引導(dǎo)金融資源精準(zhǔn)滴灌。用好用足普惠小微貸款支持工具，繼續(xù)增加小微企業(yè)的首貸、續(xù)貸、信用貸。

4、持續(xù)優(yōu)化金融服務(wù)。繼續(xù)實(shí)施小微企業(yè)融資擔(dān)保降費(fèi)獎(jiǎng)補(bǔ)政策，促進(jìn)中小微企業(yè)融資增量擴(kuò)面，降低融資擔(dān)保成本。

5、支持中小微企業(yè)降低匯率避險(xiǎn)成本。

三、持續(xù)降低制度性交易成本

1、營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境；2、持續(xù)優(yōu)化政務(wù)服務(wù)；3、規(guī)范招投標(biāo)和政府采購(gòu)制度。

四、緩解企業(yè)人工成本壓力

1、繼續(xù)階段性降低部分社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率；2、延續(xù)實(shí)施部分穩(wěn)崗政策；3、加強(qiáng)職業(yè)技能培訓(xùn)。

五、降低企業(yè)用地原材料成本

1、降低企業(yè)用地成本；2、加強(qiáng)重要原材料和初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)。

六、推進(jìn)物流提質(zhì)增效降本

1、完善現(xiàn)代物流體系；2、調(diào)整優(yōu)化運(yùn)輸結(jié)構(gòu)；3、繼續(xù)執(zhí)行公路通行費(fèi)相關(guān)政策。

七、提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率：加大拖欠中小企業(yè)賬款清理力度。

八、激勵(lì)企業(yè)內(nèi)部挖潛

1、引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)全過程成本控制和精細(xì)化管理；2、支持企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)降本。

// 7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率下降 //

6月13日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了20億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.90%，此前一個(gè)交易日為2.00%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，央行公開市場(chǎng)中7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率共調(diào)降了3次，每次調(diào)降幅度都是10bp。分別是2022年1月17日由2.2%調(diào)至2.1%；2022年8月15日由2.1%調(diào)降至2%；本次2023年6月13日，再由2%調(diào)整至1.9%，為時(shí)隔近10個(gè)月來首次調(diào)降。

結(jié)合2022年以來LPR下調(diào)歷程來看， Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年1月20日1年期自上次3.80%下調(diào)10bp至3.70%，一直保持至8月再度下調(diào)至3.65%，9月以后至2023年5月份連續(xù)9個(gè)月均保持不變。

而5年期以上在2022年1月20日下調(diào)5bp至4.6%，5月20日再度大幅下調(diào)15bp至4.45%，8月又一次下調(diào)15bp至4.3%。隨后也連續(xù)9個(gè)月保持未變。

雖然7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率與降息沒有必然關(guān)系，但從央行動(dòng)作來看，是一個(gè)信號(hào)。2022年以來，7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率率先調(diào)降后，當(dāng)月也都出現(xiàn)了降息。而本次6月份7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率再度調(diào)降，因此下周二LPR下調(diào)的預(yù)期較濃。

// 股、債攜手上漲 //

6月13日，A股震蕩上漲，上證指數(shù)、深成指雙雙走高，個(gè)股也漲多跌少。尤其是前期較弱的深成指已連續(xù)四連陽，上證指數(shù)更是13個(gè)交易日未再創(chuàng)階段低點(diǎn)，可見A股本輪下跌底部大概率是已經(jīng)確立。此外近期市場(chǎng)成交額也基本保持在9000億以上，較前期下跌中放大明顯，市場(chǎng)信心、人氣有所回升。

（圖片來自Wind金融終端移動(dòng)App）

而債市方面，國(guó)債期貨更是強(qiáng)勁上漲，Wind行情顯示，6月13日，30年期、10年期、5年期和2年期國(guó)債期貨所有品種均繼續(xù)上漲，并且所有合約也都創(chuàng)上市以來新高。國(guó)債期貨持續(xù)上漲，意味著本輪債券牛市仍在繼續(xù)上演。

（圖片來自Wind金融終端PC版）

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// 6月降息概率如何？//

進(jìn)入6月份，市場(chǎng)對(duì)于降息預(yù)期越來越濃。

中信證券認(rèn)為，掛牌利率調(diào)整預(yù)計(jì)可以為銀行節(jié)約2-3bps存款成本。考慮到存款成本壓降幅度和效果出現(xiàn)的時(shí)間，結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，后續(xù)MLF降息仍然有較大的可能性。另外，進(jìn)入6月，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的重要窗口期正式到來，疊加近期部分經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)和市場(chǎng)情緒來看，降息的必要性也明顯抬升。6月一年期MLF利率或?qū)⑾抡{(diào)5-10bps。除此以外，銀行也存在進(jìn)一步下調(diào)存款產(chǎn)品利率的空間，如果降息落地，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)10年期國(guó)債到期收益率進(jìn)一步下行。

從過往經(jīng)驗(yàn)看，“逆回購(gòu)利率—MLF利率—LPR”的同步調(diào)降，完成一次完整的降息過程。在“逆回購(gòu)降息”后，不少專家預(yù)測(cè)，這將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，并帶動(dòng)MLF、LPR等其他政策性工具利率的下調(diào)。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，如果6月15日中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率繼續(xù)下降，將有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來存款利率多輪下調(diào)，銀行負(fù)債成本有所下降，本月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）有望結(jié)束連續(xù)9個(gè)月“按兵不動(dòng)”，將有望下降5~10個(gè)基點(diǎn)。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟則認(rèn)為，從價(jià)的情況看，新一輪存款利率下調(diào)周期有利于商業(yè)銀行緩解自身凈息差壓力、壓降負(fù)債端成本并抑制資金空轉(zhuǎn)活動(dòng)，并為承續(xù)調(diào)降MLF或LPR打開更多政策空間。從商業(yè)銀行等市場(chǎng)主體的微觀動(dòng)機(jī)來看，通過下調(diào)報(bào)價(jià)加點(diǎn)的方式引導(dǎo)LPR下行的意愿更強(qiáng)、概率更高。

龐溟還表示，從精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的層面考慮，今日下調(diào)逆回購(gòu)中標(biāo)利率，釋放出更多政策信號(hào)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造松緊得宜、穩(wěn)健中性的貨幣金融環(huán)境，并做好宏觀調(diào)控政策之間的持續(xù)發(fā)力、精準(zhǔn)有效、協(xié)調(diào)配合，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)回復(fù)的基礎(chǔ)，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好。

日前，央行行長(zhǎng)易綱赴上海主持召開座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)下一階段“繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，“保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。