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宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際弱化強(qiáng)化了市場對“穩(wěn)增長”政策落地的預(yù)期。繼上周下調(diào)逆回購操作利率和MLF利率后，6月20日上午，LPR也隨之下調(diào)，進(jìn)一步增強(qiáng)了后市對“穩(wěn)增長”政策的信心。

在一些券商看來，對權(quán)益市場而言，“穩(wěn)增長”政策落地后相關(guān)受益板塊將陸續(xù)出現(xiàn)行情，當(dāng)下市場的“寧靜”或許恰是布局良機(jī)。

結(jié)合多家券商對后市的判斷看，“穩(wěn)增長”主線已成為重點(diǎn)布局方向之一，非銀金融、地產(chǎn)鏈、銀行、泛消費(fèi)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域更受青睞。

“穩(wěn)增長”政策發(fā)力提振預(yù)期

一系列“穩(wěn)增長”政策的落地及其后續(xù)積極影響已成投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)，“穩(wěn)增長”作為高頻詞也屢屢出現(xiàn)在券商的各類研究報(bào)告中。

中銀證券指出，下半年經(jīng)濟(jì)重心或是“穩(wěn)增長”。預(yù)計(jì)隨著去庫存過程結(jié)束和工業(yè)企業(yè)利潤空間回升，生產(chǎn)端有望企穩(wěn)回升，因此“穩(wěn)增長”的重點(diǎn)仍在需求端。從大類資產(chǎn)配置角度出發(fā)，中銀證券認(rèn)為配置順序應(yīng)是股票優(yōu)先，其次為債券，再次為大宗商品，最后為貨幣。

對于包括股票在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)而言，“穩(wěn)增長”政策發(fā)力使其有望迎來改善空間。信達(dá)證券分析認(rèn)為，庫存周期和產(chǎn)能周期拐點(diǎn)出現(xiàn)前，市場交易弱復(fù)蘇，與當(dāng)前股市行情偏弱相對應(yīng)。

隨著央行降息等一系列“穩(wěn)增長”政策出臺(tái)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇局面有望扭轉(zhuǎn)，市場可能給予經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更高定價(jià)。對債市而言，央行降息并非意味著利好出盡，短期內(nèi)“弱復(fù)蘇+貨幣寬松”邏輯仍在，未來一年內(nèi)或仍有1-2次降息，利率中樞有望持續(xù)下行。

政策落地傳導(dǎo)至基本面修復(fù)需要時(shí)間，市場也并非總是隨著政策出臺(tái)“應(yīng)聲上漲”。西部證券分析指出，從過去幾輪行情來看，“穩(wěn)增長”政策出臺(tái)后3-6個(gè)月內(nèi)，隨著政策的落地和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到驗(yàn)證，各行業(yè)開始普漲。從行業(yè)表現(xiàn)看，穩(wěn)增長政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，順周期行業(yè)和消費(fèi)行業(yè)往往受益。

把握四大領(lǐng)域“穩(wěn)增長”投資機(jī)遇

就具體的行業(yè)配置而言，2023年系列“穩(wěn)增長”政策落地后哪些板塊更有望受益？整體上，券商當(dāng)前對四類行業(yè)標(biāo)的更加青睞。

首先是非銀板塊，諸如券商、保險(xiǎn)。開源證券認(rèn)為，“穩(wěn)增長”政策有望逐步發(fā)力，改善市場對宏觀經(jīng)濟(jì)和股市的悲觀預(yù)期。其中，券商板塊機(jī)構(gòu)配置位于歷史底部水平，降息等“穩(wěn)增長”舉措有望帶來催化，景氣度占優(yōu)的中小券商以及金融信息服務(wù)類標(biāo)的彈性較強(qiáng)；上市險(xiǎn)企二季度壽險(xiǎn)負(fù)債端景氣度有望超預(yù)期，長端利率企穩(wěn)回升有望帶來板塊催化，推薦負(fù)債端改善延續(xù)性較強(qiáng)的標(biāo)的。

其次是地產(chǎn)鏈，看好水泥、玻璃、玻纖等建材板塊機(jī)遇。國信證券認(rèn)為，地產(chǎn)弱復(fù)蘇進(jìn)程有所反復(fù)的壓力下政策預(yù)期提升，同時(shí)供給端出清加速，競爭格局持續(xù)優(yōu)化，目前板塊估值再次回落至底部區(qū)間，短期政策寬松預(yù)期下有望迎來估值修復(fù)。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)底部配置機(jī)會(huì)，如處于磨底階段的水泥行業(yè)相關(guān)標(biāo)的，玻璃行業(yè)科技升級進(jìn)程中的標(biāo)的，玻纖行業(yè)中受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢、盈利有望率先回升的頭部企業(yè)。

對銀行而言，“穩(wěn)增長”政策加速出臺(tái)從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期筑底回升，也將為行業(yè)帶來布局機(jī)遇。華創(chuàng)證券認(rèn)為，當(dāng)前“穩(wěn)增長”政策信號明確，銀行中長期維度的盈利中樞還是會(huì)保持穩(wěn)定。短期低估值、高股息策略仍是較優(yōu)選擇，建議關(guān)注國有大行的投資機(jī)會(huì)；下半年隨著企業(yè)和居民預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇通道，更看好業(yè)績確定性較高的中小銀行。如果下半年居民風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)好于預(yù)期，股份行的業(yè)績彈性空間會(huì)更大，相關(guān)標(biāo)的值得關(guān)注。

此外，“穩(wěn)增長”政策也不僅是財(cái)貨政策，諸如推動(dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)等泛消費(fèi)政策也將帶來投資機(jī)會(huì)。華西證券認(rèn)為，支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的一系列政策措施有望出臺(tái)，主要抓手在新能源汽車、家電等大宗消費(fèi)及旅游餐飲等服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域。因此，后市配置建議聚焦“穩(wěn)增長”主線，看好受益于穩(wěn)增長、促消費(fèi)政策落地的食飲、家電、汽車等板塊存估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注受益于產(chǎn)業(yè)催化和政策支持的AI+主題機(jī)會(huì)，以及優(yōu)質(zhì)國央企在關(guān)鍵領(lǐng)域的整合機(jī)會(huì)。