中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超

隨著近日股票市場(chǎng)回暖，作為場(chǎng)內(nèi)“保證金理財(cái)”風(fēng)向標(biāo)的貨幣ETF，近一月規(guī)模縮水超240億元，近8成產(chǎn)品遭遇資金的凈流出。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著近期股市觸底回暖，股市交易活躍度提升，疊加近期貨基收益率下行，都會(huì)觸發(fā)資金從貨幣ETF中凈流出。但受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，短期再降息概率變小，半年末資金面可能趨緊，貨基收益率下滑態(tài)勢(shì)趨緩等因素影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)貨幣ETF大幅縮水的現(xiàn)象會(huì)緩解。各家基金公司可以從收益率、流動(dòng)性、交易效率等方面，不斷提升貨幣ETF產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

【資料圖】

近一月規(guī)模萎縮243億元

近八成貨幣ETF產(chǎn)品規(guī)?？s水

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日端午節(jié)最后一個(gè)交易日收盤(pán)，全市場(chǎng)27只貨幣ETF總規(guī)模為2689.51億元，比一月前5月23日的規(guī)模高點(diǎn)萎縮243.23億元。其中，龍頭產(chǎn)品銀華日利ETF高位縮水147億元，規(guī)模萎縮11%；華寶添益ETF同期也有75億元的規(guī)模萎縮，近一月規(guī)?？s水超6%。

從27只可比產(chǎn)品規(guī)模變化看，近一月有21只貨幣ETF規(guī)模下降，數(shù)量占比接近8成比例，多數(shù)產(chǎn)品都在近一月的股市觸底回暖中，規(guī)模出現(xiàn)了相應(yīng)的縮水。

多位業(yè)內(nèi)人士分析，隨著近期股市回暖，資金可能會(huì)從保證金理財(cái)產(chǎn)品中流出，投向權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)。另外，四月份以來(lái)貨基收益率下行，也可能會(huì)推動(dòng)資金投向短債、短融ETF等更具收益競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，這些因素都可能讓貨幣ETF出現(xiàn)資金凈流出現(xiàn)象。

一位貨幣ETF基金經(jīng)理告訴記者，近一個(gè)月來(lái)，權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)快速回暖，大家對(duì)市場(chǎng)底部的討論也較為充分，目前市場(chǎng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)底部的共識(shí)越來(lái)越強(qiáng)。在這種背景下，資金從貨幣ETF等保證金理財(cái)中撤出，投資向權(quán)益市場(chǎng)，也是比較合理的選擇。

滬上一位公募市場(chǎng)部總監(jiān)也表示，貨幣ETF本身屬于工具型產(chǎn)品，規(guī)模變化與股市交易活躍度和產(chǎn)品的收益率均有一定相關(guān)性。股市交易活躍度提升會(huì)吸引一部分資金，而收益率下行則會(huì)使投資者轉(zhuǎn)向短融ETF等收益率更高的替代品。

“A股市場(chǎng)情緒的變化，是今年貨幣ETF規(guī)模變化主因。根據(jù)今年以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)，權(quán)益市場(chǎng)震蕩時(shí)，資金避險(xiǎn)需求提升，貨幣ETF份額增長(zhǎng)；權(quán)益市場(chǎng)回暖時(shí)，則資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，貨幣ETF份額下降?！痹摴际袌?chǎng)部總監(jiān)稱(chēng)。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師孫桂平也認(rèn)為，在沒(méi)有更好投資方向的情況下，貨基成為閑置資金較好的去處，充當(dāng)了資金蓄水池的作用。相對(duì)于貨幣基金，貨幣ETF具有的交易便捷性，對(duì)市場(chǎng)變化的敏感性更強(qiáng)，其規(guī)模變化更加頻繁。從目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況仍是貨基規(guī)模變化的重要因素，這一因素決定著宏觀(guān)政策逆周期調(diào)節(jié)力度，而政策面變化將對(duì)股市和債市的未來(lái)表現(xiàn)產(chǎn)生明顯影響。

在孫桂平看來(lái)，近一月貨幣ETF市場(chǎng)整體規(guī)模萎縮，主要原因在于股市回暖和貨幣收益率下行，導(dǎo)致部分閑置資金流向了近期收益率較高的資產(chǎn)上。

收益率下滑勢(shì)頭或趨緩

多措并舉提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，27只貨幣ETF的近7日平均年化收益率為1.81%，華寶添益ETF、銀華日利ETF等龍頭產(chǎn)品同期收益率1.6%以上，近2個(gè)月以來(lái)貨基收益率出現(xiàn)明顯的下滑趨勢(shì)。

孫桂平對(duì)此認(rèn)為，隨著降息“靴子”落地，短期之內(nèi)再降息概率變小，加上臨近半年末，資金面可能趨緊，預(yù)計(jì)短期內(nèi)貨幣收益率下滑的勢(shì)頭可能趨緩。

基于上述判斷，孫桂平表示，短期來(lái)看，未來(lái)貨幣ETF規(guī)模萎縮的勢(shì)頭也可能會(huì)趨緩，主要原因在于：一方面，目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能偏弱，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)性仍較大，投資主線(xiàn)不明朗趨勢(shì)可能持續(xù)，股市整體回暖仍面臨一定的不確定性；另一方面，隨著近期MLF利率和LPR下調(diào)，降息“靴子”落地，短期之內(nèi)再降息概率變小，加上半年末資金面可能趨緊，貨幣收益率下滑可能趨緩，導(dǎo)致后續(xù)從貨基流向債市的資金量也會(huì)變少。

上述滬上公募市場(chǎng)部總監(jiān)也表示，眼下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不足，穩(wěn)增長(zhǎng)和保就業(yè)是政策重心，流動(dòng)性環(huán)境仍以寬松為主，政策利率或有小幅調(diào)降空間，而市場(chǎng)利率則圍繞政策利率波動(dòng)，短期內(nèi)貨幣基金的收益率水平或繼續(xù)維持低位，可能仍有小幅下降空間。

雖然貨幣ETF市場(chǎng)規(guī)模的兩極分化嚴(yán)重，但今年以來(lái)依然龍頭易主，銀華日利ETF超華寶添益ETF，于今年新晉貨幣ETF細(xì)分市場(chǎng)龍頭。

談及上述現(xiàn)象，上述滬上公募市場(chǎng)部總監(jiān)表示，對(duì)于貨幣ETF這類(lèi)工具型產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，要想提升產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，躋身行業(yè)前列，最重要的是做到三點(diǎn)：一是提升投資收益率；二是提高產(chǎn)品的交易效率和策略豐富度；三是加強(qiáng)流動(dòng)性管理。

孫桂平也認(rèn)為，目前ETF細(xì)分市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，往往有多只ETF上市交易，而且規(guī)模集中度較高，往往先發(fā)基金具有一定規(guī)模優(yōu)勢(shì)。對(duì)于后來(lái)者來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)品布局上，應(yīng)該更深入挖掘市場(chǎng)，尋找具有一定創(chuàng)新性、未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模潛力較大、具有長(zhǎng)遠(yuǎn)投資價(jià)值的投資標(biāo)的發(fā)行ETF，避免陷入激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)局面。